北京时间周四凌晨02:00，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，与市场预期一致，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，但仍表示可能会在今年晚些时候降息。
利率决议公布后，美股三大股指短线冲高，现货黄金价格走高，美元指数短线下挫近20点。
FOMC声明指出，委员们以11-1的投票比例通过此次的利率决定，只有美联储理事沃勒对本次利率决议持反对意见。沃勒支持不改变政策利率，但反对有关调整资产负债表政策的决定。
日益增长的不确定性
声明显示，当前经济形势存在较高的不确定性，委员会密切关注可能影响其双重使命的风险因素，删除了风险“大致平衡”的措辞。
声明称，在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。若出现可能阻碍实现目标的风险，委员会将准备好酌情调整货币政策立场。委员会的评估将参考广泛信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势变化的数据。
近期以来，美国总统特朗普的一系列混乱的贸易和关税政策使得美联储面临巨大的压力，加征关税的计划引发了对经济放缓的担忧，并可能进一步推高通胀，这种组合会让政策制定者陷入两难境地。
在去年降息100个基点之后，美联储今年至今一直维持利率不变，官员们纷纷发出信号，希望在考虑采取其他行动之前，看到通胀方面取得更多进展，并更清楚地了解特朗普政策的影响。
在此期间，通胀预期不断攀升，消费者信心急剧恶化，投资者的反应也很消极，标普500指数自2月中旬以来下跌了10%以上，后来收复了部分失地。
但特朗普政府几乎没有采取任何措施来缓解对经济衰退的担忧，特朗普本月表示，美国经济面临“过渡期”。财政部长贝森特表示，美国经济和金融市场将经历“排毒期”。
2025年预计将降息两次
不过，尽管面临贸易战范围扩大以及支出可能削减的政策不确定性，但美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，每次25个基点。
具体来看，19位官员中有4位认为2025年不会降息，4位预计将降息一次，9位预计将降息两次，2位预计将降息三次。
在经济预期方面，美联储官员并不乐观，大幅下调了今年的美国GDP增长预期，预计经济增速仅为1.7%，比去年12月的预测下降了0.4个百分点。在通胀方面，核心PCE通胀预期上调至2.8%，比之前的估计高出0.3个百分点。
另外，2026年和2027年的经济预期也被下调，分别为1.8%和1.8%，去年12月预期分别为2.0%和1.9%；2026年和2027年核心PCE通胀预期则维持不变，分别为2.2%和2.0%。
美联储还宣布将于4月1日开始放缓资产负债表缩减步伐。将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券(MBS)减持上限维持在350亿美元/月。
Renaissance Macro的尼尔·杜塔认为美联储这次决议看起来是鸽派的。美联储认为关税不利于经济增长、失业和通胀。然而，虽然美联储将核心通胀预测上调了0.3个百分点，但利率中位数没有变化，仍显示出年内还会有两次降息。
“美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，官员们下调了对GDP的预测，上调了对通胀和失业率的预测。但是几乎所有人都看到了经济的下行风险。而且，几乎所有人都认为，他们对失业率和通胀的预测存在上行风险。
LPL Financial首席分析师Jeffrey Roach表示，美联储维持利率不变并不令人意外，委员会正处于政策迷雾之中，他们在观望关税的影响。“由于经济增长前景不稳，且通胀仍居高不下，我们预计投资者将更加担心滞胀的风险。”
鲍威尔：经济不确定性高企，美联储将“以静制动”耐心观望
北京时间周四（3月20日）凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。
决议写道，美联储将美国国债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，抵押贷款支持证券（MBS）减持上限维持在350亿美元/月。
鲍威尔在新闻发布会上表示，该行做出了“技术性”决策，放缓了缩表速度。
鲍威尔在回答环节中解释道，缩表将以更慢的速度进行，持续的时间会更长，“我们将在资产负债表缩减到略高于充足水平时停止这一过程。我们距离那个水平还有很远，接近那个水平时的速度将会更慢。”
提到美国经济，鲍威尔认为仍然强劲，但调查显示经济不确定性加剧，不确定性将如何影响经济前景还有待观察。他补充称，劳动力市场状况稳固，失业率处于窄幅区间；通胀已取得进展，但仍高于目标。
“整体而言，预测显示经济增长放缓、通胀上升，这需要不同的应对措施，但之间也会相互抵消。”
鲍威尔称，调查显示特朗普政府拟议的关税政策正在影响通胀预期，对新政策及其影响的不确定性很高，一些短期通胀指标已出现上升趋势。他也承认，确定关税对通胀的影响程度是困难的。
很显然，关税是导致通胀的一部分因素，现在说忽视关税的影响还为时过早。我们将在几个月内知道年初前两个月的商品价格上涨是否源于关税。如果最近两个月商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。
他认为长期预期通胀不会明显上升，不要在意暂时性通胀，如果通胀自行消退，则不应收紧货币政策。鲍威尔提到了之前的密歇根大学公布的通胀预期数据，将对这个异常的数据予以关注。
鲍威尔强调，美联储无需急于调整政策立场，将耐心等待更清晰的市场信息以区分信号与噪音，“如果经济保持强劲，可以更长时间保持政策的抑制作用；如果劳动力市场疲软，可以在必要时放松政策。”
鲍威尔表示，货币政策并非按照预设路线运行。在框架审查工作中，目前重点关注劳动市场动态和充分就业目标，可能会出现“通胀和就业”两大目标相互矛盾的情况。
鲍威尔称，美国劳动力市场整体保持平衡，招聘率和裁员率均处于低位。但他提到，裁员的显著增加可能会迅速转化为失业。（这里暗示了美国政府效率部可能产生的影响）
鲍威尔称，预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但仍然不高。他补充道，情绪确实有所下滑，这种下滑与美国政府在政策上的重大变化有关。
问答环节中，鲍威尔表示，美联储“已处于可以降息或维持当前明显紧缩的政策立场的阶段”，当被问及是否会在5月份降息时，他回答道“我们不会急于降息。”
临近发布会尾声时，鲍威尔还透露，央行工作人员对关税影响有一个模拟预测，该预测假设美国被全面实施关税报复。他重申，不需要担心美国会重演上世纪70年代（大通胀）的情形。
本文来自微信公众号“财联社”，作者：牛占林 赵昊等
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