宏观策略
泓湖投资：国内经济复苏基础不稳，传统行业刺激受限，新经济领域存结构性机会；海外贸易摩擦压制增长预期，高利率环境冲击私营部门。权益上坚持全球分散配置，关注A股如TMT、医药等结构性机会及海外防御性资产；债券上坚持中性久期搭配，关注中美货币政策和通胀信号；商品侧重关注地缘冲突敏感品种，规避工业品下行风险。
凯丰投资：总体而言，各市场受政策、供需等因素影响，需密切关注政策动态和市场基本面变化来调整投资策略。5月预计货币政策配合，债市回调压力不大。市场流动性相对充裕，特朗普释放缓和信号后，贸易战格局成关键变量，成长题材仍有轮动机会，若有恐慌杀跌是加仓时机。
股票多头
金斧子资本：短期市场涨跌可能难以判断，金斧子会继续坚持自下而上的投资策略，关注业绩稳定、分红比例高、股息率高、均值回归有催化机会且依然成长的行业及个股，超越短期牛熊判断的迷思，寻求稳健的确定性投资机会。当前继续看好消费、金融、公用事业等行业中关注内需、受外部环境影响较小的公司，特别是其中具备客户粘性高、低成本等竞争优势的行业龙头企业，同时持续关注其他低估值、高分红品种。
华安合鑫：4月A股与港股呈现“先抑后扬”走势，尽管月初受关税冲击引发恐慌性下跌，但国家队资金托底及政策利好推动市场修复。当前市场环境与过去三年显著不同，关税对出口链的负面影响已显现，多数制造业和消费企业EPS承压，仅少数公司能通过创新消费场景实现高成长。外资占比高的港股快速完成估值修复，显示流动性趋势性好转，但这也使得“黄金击球点”减少，投资需更注重赔率与风险补偿。政策托底与流动性改善为市场提供支撑，但企业盈利分化加剧，需更注重精选个股与估值，聚焦高成长或稀缺性行业，避免盲目追高。
静瑞资本：长期看，中国现代化进程将催生“制度创新-科技突破-全球协同”的发展模式，具备资源禀赋与适应能力的企业将主导新周期。当前低利率环境下，二级市场仍是超额收益主要来源，建议关注产业链中技术壁垒高、现金流稳定且估值合理的标的。短期贸易摩擦扰动或持续，但战略上应坚定布局，把握中国从“世界工厂”向“规则制定者”转型中的结构性机遇，静待制度红利与产业进化驱动的长期价值释放。规避过度博弈短期政策，聚焦企业基本面，把握恐慌中的优质资产低估机会，坚持“合理价格买入高质量标的+长期持有”原则，以穿越周期波动。
泽元投资：战术上需谨慎，避免盲目抄底，警惕市场狂欢情绪与科网、小微盘股泡沫风险，短期经济仍处筑底阶段；战略上应坚定乐观，周期低谷后必有高峰，长期看指数增值潜力显著，低谷布局有望把握未来周期回升红利。需结合投资期限，短期防范风险，长期把握周期轮动机遇。短期警惕市场泡沫与经济筑底风险，战术审慎；长期坚定周期轮动逻辑，战略布局低谷，静待复苏后指数级增长与周期红利兑现。
勤辰资产：在当前美国关税超预期背景下，短期中美企业盈利面临下修压力，但中国资产自4月9日起表现强于预期，可能反映市场对其中长期增速的乐观修正。投资策略上，强调应对大于预测，并关注行业轮动中持续的挣钱效应，尽管关税影响或于Q2显现，但经历贸易摩擦和疫情考验后，一批优质企业已脱颖而出。短期推荐关注国产替代方向，如仪器仪表、血制品、模拟IC等领域，受益于美国产品替代逻辑。在复杂贸易环境中，中国资产的结构性机会和全球化企业的韧性仍是核心投资主线。
正心谷资本：当前市场受中美贸易冲突及短期波动影响显著，但历史经验表明，危机终将过去，投资无需过度依赖宏观经济预测，而应聚焦企业基本面。制造业普遍面临产能过剩与同质化问题，需规避低效领域；恐慌情绪下可把握优质资产的低估机会。对于未来市场，仍然维持乐观的态度。低利率环境下，二级市场仍是实现收益的重要选择。尽管中美经济结构调整可能持续较长时间，但市场中仍存在低估优质资产，未来将继续践行“低估买入好生意”策略，重点关注具有护城河、现金流稳定且估值合理的标的。
毕盛投资：4月全球金融市场波动加剧，美国关税政策超预期升级（加权平均关税或达15%-20%），引发贸易格局重构担忧。美元与美债收益率反常走势（美元贬值、收益率攀升）反映市场对通胀和美元体系脆弱性的焦虑。中国以对等关税反击，可能加码内需刺激（尤其支持中小企业），显示其应对长期压力的准备。短期关注内需政策及国产替代；中长期看好全球化产能布局及AI应用的韧性。
聚鸣投资：4月受美国关税政策冲击，全球市场剧烈波动。尽管月中因政策落地困境出现反弹，但全月跌幅仍显著。市场已意识到全球第一大经济体的政策不可预测性，企业资本开支趋于谨慎，供应链紊乱或导致Q2全球经济增速下行。中国出口受关税扰动，经济复苏难度加大，但政策方向明确：刺激消费、扩大内需、稳楼市股市。一季度经济仍处底部，多数行业盈利疲软，仅新消费、创新药等结构性亮点获市场追捧，估值快速提升。未来增长稀缺性凸显，具备基本面阿尔法（超额收益）的企业及高股东回报标的将成为主线。短期波动仍存，但政策托底与结构性机会（如国产替代、全球化产能布局）提供韧性，长期需精选稀缺增长标的。关注消费升级、创新药等内需驱动领域，企业应减少低效竞争，转向海外市场或新兴领域。
石锋资产：4月全球市场受特朗普关税政策冲击剧烈波动，但伴随中国反制政策及国内稳经济组合拳，A股快速修复。与2018年贸易战相比，中国国际话语权显著提升，内需板块表现韧性较强。尽管关税反复性仍是短期风险，但美国经济承压（通胀、衰退风险）及中国政策支持（降准、科技扶持）或使中长期优势向中方倾斜。市场有望进入更积极的阶段。聚焦国产替代（半导体、AI）、产业升级（机器人、新能源）及内需复苏主线，以及关注银行等低估值、高分红板块，对冲市场波动。
冲积资产：考虑到外部环境巨大变化，国内政策组合拳正在逐步加大对经济和资本市场呵护力度，包括降准降息、科技创新再贷款等政策都在5月初出台，并重总量与结构，意在稳市场稳经济。这对于市场目前点位具备一定程度的夯实作用。考虑到A股市场一季度报表已经出台，目前上市公司经营状态具备稳定有余，弹性不足，局部有亮点的状态。可以预期在目前复杂的经济环境下，能持续增长的公司会比原来经济上行期少很多，有持续增长、阶段性高增长和能提供股东回报的公司将是市场很稀缺的资产。关税战或持续，但中国政策储备充足，系统性风险可控。美元信用削弱可能推动全球资本减配美元资产，长期资金或增配中国。投资方向关注：高股息互联网与红利资产、受关税影响较小的新消费与创新药、AI与机器人等科技应用，以及黄金等资源品。
望正资产：4月全球市场受美国"对等关税"冲击剧烈波动，A股主要指数普跌。国内制造业PMI回落至49%，地产销售疲软，但政策端积极应对，政治局会议强调"以我为主"，通过结构性货币政策工具支持科技、消费和外贸。关税扰动导致出口承压，但财政与货币宽松政策（如消费补贴、科技产业扶持）有望对冲经济下行风险。国产AI大模型、机器人、智能驾驶等科技领域突破，推动资本开支重启，盈利增长潜力待释放。当前科技蓝筹估值处于合理偏低水平，具备重估空间。政策托底与科技产业升级将驱动市场修复，需在乐观中保持谨慎，把握结构性成长主线。聚焦互联网、电子等低估优质企业，关注智能驾驶、人形机器人、AI终端等产业拐点机会。
相聚资本：4月全球市场因特朗普关税政策剧烈震荡，A股和港股一度暴跌，但随后在政策维稳和情绪修复下快速反弹。截至5月初，主要指数已基本填补跌幅，显示市场对关税冲击的消化能力。短期风险偏好改善源于中美关税缓和信号及国内强力政策组合，为市场提供了托底支撑。核心变量仍是关税政策的反复性和国内政策力度。尽管关税对市场的短期冲击已缓解，但其作为政治博弈工具的不确定性仍存，需警惕反复风险。市场修复后，需在乐观中保留谨慎，把握“模糊的正确”，而非精确预测短期波动，关注被关税“错杀”的优质个股及政策受益领域，在事件驱动市场中保持持仓弹性，避免过度追逐短期热点。
睿璞投资：4月全球市场受地缘政治和贸易摩擦影响波动加剧，美国单边关税政策对中美经济及全球供应链造成冲击，短期内企业盈利和出口承压。国内政策积极应对，通过降准、降息、结构性工具等举措稳定市场流动性，并聚焦扩大内需、稳就业和化解地方债务风险。中长期看，中国经济韧性较强，政策工具箱充足，消费和服务业复苏仍是关键驱动力。短期规避受关税冲击较大的板块，关注政策受益领域；长期聚焦具备自由现金流创造能力的优质企业，尤其是财险等商业模式稳定、护城河深厚的行业。投资者需保持深度研究，在市场恐慌时逆向布局，以长期视角持有核心资产，避免被短期噪音干扰。
景林资产：受美国超预期“对等关税”政策冲击，4月A股市场剧烈波动、大幅下跌后出现反弹。目前市场关注的重点有:一、中美贸易谈判是否能促使关税率下调;二、国内是否出台更大力度的财政刺激，尤其在民生与消费领域;三、房地产市场是否企稳、政策效果如何。此外，美联储降息路径、全球贸易摩擦和地缘政治风险仍是重要外部变量。
高信百诺：4月A股呈现“V型”反弹，尽管三大指数月线收跌，但在国家队护盘及政策预期支撑下，市场情绪逐步修复。结构上，消费（美容护理、食品饮料）和防御性板块（公用事业）领涨，科技（电子、计算机）及出口链承压，政治局会议明确“靠前发力”，增量政策（超长期国债、设备更新、消费刺激）将加速落地，叠加降准降息预期，内需（汽车、家电、服务消费）有望持续复苏。二季度政策与经济数据共振下，市场或延续震荡上行，国内充足的政策空间和低估值提供安全垫，短期规避关税敏感板块，逢低吸纳长期竞争力突出的错杀成长股，中期聚焦盈利驱动的结构性机会。
商品策略（CTA）
宏锡基金：4月全球大宗商品市场风云变幻，整体呈现大幅下跌态势。文华商品指数跌破自2022年7月以来震荡区间，市场分化格局进一步加剧。在复杂市场环境中，黄金在避险需求以及美联储降息预期的双重推动下，价格一路飙升，创下历史新高；而能源、农产品及工业金属则普遍承受较大压力，价格走势低迷。美国新政府推行的“对等关税”政策犹如一颗投入平静湖面的巨石，激起层层涟漪，导致供应链扰动加剧。商品价格波动率显著抬升，部分品类贸易成本大幅增加，使得市场供需错配风险急剧攀升。在动荡市场背景下，CTA趋势策略凭借其独特的优势，获得了一定的收益表现，再次彰显了“危机阿尔法”的特性，为投资者在复杂多变的市场中提供了一丝曙光。
均成资产：4月下旬贵金属价格冲高回落，阶段性向下调整，五一节假日金银价格探底回升。节假日前期因为美国经济数据不及预期，导致对经济悲观预期升温，商品价格普遍偏弱贵金属价格延续调整走势。3月至今央行货币政策已开始引导市场预期，同时考虑到美国此次“对等关税”力度远超市场预期，因此不排除将有进一步稳增长政策安排。
会世资产：四月大宗商品市场在政策博弈中剧烈震荡，对等关税落地初期引发恐慌性抛售，但情绪超调后逐步修复，走出深V行情。CTA策略凭借双向波动捕捉能力凸显盈利效应，资金配置吸引力提升。海外扰动呈现预期差特征，美国关税豁免扩容缓和实际冲击，美元压力边际减弱；国内稳增长政策持续发力，新质生产力领域刺激初见成效，但地产链条仍拖累需求弹性。结构性矛盾在战略资源品种尤为突出。当前市场陷入政策高频博弈与弱复苏现实的嵌套逻辑：中美产业政策角力持续扰动敏感品种库存周期，宏观预期与产业基本面分化加剧品种间波动差异。展望后市，政策不确定性与流动性博弈或维持高波动环境，CTA盈利效应或将持续。
套利策略
上海悬铃：预计2025年转债市场规模仍将会维持紧平衡状态。从需求方面看，由于转债兼具股性和债性，对于追求稳健收益的投资者和机构具有吸引力。考虑到目前市场信心企稳，转债估值韧性较好，后续预计会有更多的资金关注并参与转债的投资机会。资金的进入，叠加供应的紧张，对于转债估值将形成一个有力的支撑。
泓倍资产：特朗普全球关税战引起国际市场各类资产巨震。美国股债汇三杀，只有黄金一骑绝尘不断创出历史新高。目前上海黄金期货高出美国黄金2%左右，反映出国内黄金需求比起国际需求更为强劲，央行四月中批出的新进口额度依然无法满足国内市场对黄金的巨大需求。但在人民币汇率贬值压力大为减轻之际，这样大的内外黄金价差显得相当不同寻常。在全球经济衰退恐慌以及OPEC+不断增加产量的双重打击之下，原油价格本月暴跌超过15%。本月的行情充分展示了目前宏观环境下黄金易涨难跌和原油易跌难涨的市场形态。
展弘投资：套利策略捕捉商品市场与证券市场中的各类套利机会，不同套利策略间相关性较低。本月由于美国关税战对股市和商市造成的冲击，股市和商市波动率急速上升，产生大量低风险套利机会，因而股指跨期套利、股指期现套利、股指ETF套利、商品ETF套利策略均表现较强。紧密关注美国关税政策落地后对市场造成的冲击，力争把握可能出现的交易机会，为投资者创造更多收益。
债券策略
复熙资产：3月CPI同比下跌0.1%，前值-0.7%；PPI同比下降2.5%，前值-2.2%。3月份社融增量为5.9万亿，政府债券融资维持高位；M1同比增长1.6%，M2同比增长7.0%，剪刀差收窄。面对特朗普关税威胁，人民日报发文称“降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台”，市场宽货币预期升温。本月LPR维持不变。4月国债利率月初大幅下行后走平，10年国债活跃券收益率由月初1.81%下行行至月末1.62%。
合晟资产：利率债方面短端利率预计维持较高位置概率大，加之长端利率供给量较大，长端利率则以震荡为主而较难有超额收益。城投债尤其高等级城投债的收益率预计跟随利率波动，由于当前信用利差依然处于较高位置，信用债的表现可能会优于利率债，高等级债券的信用利差缩小概率依然大。中小金融机构整合的进程依然在进行中，预计对于低等级金融债偏正面。地产行业基本面预计难以有大起色，依靠自身经营能力偿付存量债券概率低。未来呈现两级分化概率大，未出险企业政策护航兑付概率大，而出险企业则大规模减债重组概率大。产业债层面则受利率和经济环境双重影响，预计企业在信用方面预计难以提升。经济复苏落空可能令reits基本面持续走弱趋势持续更长时间，预计后期对经济贝塔值较高的reits可能弱于较低贝塔值的reits。在经济基本面承压的背景下，中小市值股票的乐观情绪有明显降温，该类转债品种表现也明显偏弱，不过考虑到这部分品种的隐含波动率情况，性价比均较为一般。
垂云私募：关税冲击下国内基本面持续承压，后续国内将择机加码宏观政策对冲经济下滑压力，债市或维持震荡格局，预计1年期国债在1.3%-1.6%之间波动，10年期国债在1.5%-1.8%之间波动。信用债方面，5月信用债供需格局相对友好，预计收益率或以震荡下行为主，关注国内政策、权益市场表现及关税等。
岚湖基金：1）美债利率层面，对等关税推出以来，通胀预期持续升温，且由于大国政策反复加剧市场对未来不确定性的担忧，避险需求升温，长债抛压增加，短期国债吸引力提升，4月以来，2年美债收益率自3.68%冲高至3.96%后又快速回落至3.65%；而10年美债冲高后回落并不显著。2）国内利率层面，降准降息的时机终于到来，1年国债收益率下行至1.4%，长端收益率下行并不显著，前一轮长债走强或已体现降息预期。3）中资离岸债层面，供给预期继续收紧，两岸利差继续收窄，可适当期待未来可持续实现利得收益，25年以来，供需格局在逐渐发生变化，回归中国资产热情升温及化债政策背景下监管政策持续出台，中资离岸债券流动性有所好转，流动性利差也将步入正常的修复通道。
守朴资产：4月初美国对等关税落地，幅度远超市场预期，市场避险情绪高企，债券收益率大幅下行，10年国债收益率两个交易日内下行18bp，债市快速定价关税冲击后横盘震荡，一方面是资金价格仍然偏贵，另一方面，市场在交易可能的关税缓和及国内政策对冲，多空力量进入相对平衡状态。国债/国债期货上密切关注经济及政策边际变化，寻找交易机会；城投债上境内短久期城投债仍是底仓配置的好选择，积极关注跨境高收益城投债机会；可转债，关注基本面相对较强的双底转债，板块上关注自主可控及内需方向机会。REITs估值仍然偏贵，重点关注现金流稳定、估值合理标的。此外关注地产债和其他产业债的投资机会。
盈怀基金：1）在双降兑现后，利率曲线将出现阶段性陡峭化变动，建议关注资金价格中枢及中短端利率表现；2）信用类资产仍存在配置价值，境外好于境内，票息为王；3）Reits资产整体性价比略显不足，考虑用红利资产逐步替代；4）转债当前整体不算便宜；黄金短期上涨趋势或告一段落，但中长期的逻辑仍在。
可转债策略
纽达投资：4月转债市场韧性强于股市：中证转债指数全月跌1.31%，虽4月7日创单日4.05%跌幅，但凭借债性保护快速修复，月度跌幅仅为创业板指跌幅（-7.4%）的1/5，体现抗跌特性。价格结构上，中位数119.31元维持股性区间，而平均转股溢价率抬升4.53个百分点至50.16%，反映资金愿为转债的"防守+弹性"属性支付更高溢价。当前市场估值处于历史中位区间，股性与债性相对均衡，兼具防御性与弹性空间。4月新发转债25亿元，强赎12只，到期3只，月末存量规模较年初下降338亿元，稀缺性短期支撑估值。随业绩风险释放及权益市场回暖，固收+基金等配置需求有望持续释放，推动转债估值中枢上移。
盈怀基金：四月份风险资产波动比较大，但是反应到转债上的变化并不大，仅清明回来那天有相对明显的跌幅，当天转债下跌的幅度和股票市场相比跌幅不算大。一方面体现了转债这个品种较好的抗跌性，另一方面也凸显了固收类资金缺资产，这就导致转债很难在目前阶段跌出性价比。因为盈怀不是相对收益产品，在转债估值不算便宜，且外部环境复杂的背景下，等待机会是比较合适的。
