上周在中美谈判与政治局会议均基本符合预期，没有增量信息，7月PMI出台依旧低于荣枯线背景下市场对后市预期略有小幅调整。从各私募策略表现上看，上周各策略平均收益跌多涨少。
股票策略
股票类策略表现弱势，主观股票策略平均收益下行1.34%，市场比较关注的主观管理人基本均收跌，一些专注科技电子、医药生物的产品表现相对坚挺。 不同大类资产表现上，股票类与商品类资产均下行，债券小幅修复，风险偏好略有收缩。不同风格上，小微盘表现相对坚挺，对应的指增产品表现也相对较好。不同行业上近期多家医药股中报业绩表现相对亮眼，且医保局建立新上市药品首发价格机制提振医药企业创新热情，板块景气度较强。通信电子方面有赖于政策端对新兴技术如6G等支撑，行业算力需求不断提高，也带动景气度上涨。
量化对冲策略
量化对冲策略以中性策略为主，该策略表现一方面受阿尔法影响（也就是量化股票策略收益），另一方面受基差影响。上周量化股票尤其是偏小微盘风格的产品表现较好，IC、IM贴水环比扩大，对于已建仓产品而言也是利好。
债券策略
本周十年期国债收益率整体下行，政策面上周内财政部公布将对8日起新发国债、政府债、利率债利息收入征收增值税，8日前发行的继续免征，短期内或将推动老券交易。当前债市面临的资金面仍较为宽松，宏观基本数据显示经济修复也仍在缓慢进行，宽松积极的货币与财政政策将维持。但由于权益市场整体处于长牛状态会吸引资金，市场风险偏好也较前两年有明显修复，债市难免受到跷跷板效应影响。若无明显政策利好如降息或发生风险偏好急速调整的情况，债市预计仍是小幅震荡。
量化CTA策略
因为政治局会议对反内卷降温，相关品种如黑色下跌较多，幅度为4.93%，南华商品指数整体下跌2.46%。
从因子角度看，上周因子普遍下跌，仅有期限结构、基差动量、偏度、持仓变化等因子正贡献，流动性、波动、截面动量均是负贡献，整体量化CTA盈利环境较差。金斧子主要跟踪的产品中仅25%的比例正收益。
根据水星资管观察，从CTA策略表现来看，趋势策略上周普遍回吐前期收益；截面策略也由于部分板块间强弱快速切块而产生亏损；基本面量化策略因为近期宏观扰动导致部分因子短期失效，近期表现也较弱；股指类策略表现较弱；部分短周期策略在近两周表现相对抗跌。
宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性。上上周，股票、商品市场因为反内卷情绪上涨，注重基本面的管理人或因持仓方向受损严重，伴随上周反内卷降温、相关商品品种，以及国内股市出现下跌，相关管理人业绩跟随不同仓位比重、仓位方向有所变化，就金斧子主要跟踪产品跌幅有限。
管理人周观
华安合鑫：在国产计算基础设施能力强化，以及下半年头部大模型持续迭代并有望批量商用的背景下，AI应用板块可能会迎来加速发展。但在跨市场、跨板块估值对标活跃，情绪高涨的当下，必须警惕估值泡沫化风险。AI的发展具有长期性和复杂性，也大概率会遵循波动上行、螺旋演进的发展路径，其价值创造需要时间沉淀。相比于在人声鼎沸处抱团AI应用的所谓“核心标的”，当前阶段更应关注真正具备技术突破与商业化落地潜能的公司，在相对价值洼地中积极挖掘具备长期成长性的结构性机会。 会世资产：当前核心矛盾在于高涨的政策预期进入实质验证期，与疲弱基本面持续拉锯。后市聚焦三大关键验证点：中美关税谈判进展、政策落地强度及效果、国内经济修复情况。在预期高波动与品种分化延续的市场中，能够系统性捕捉多资产价格趋势、并有效管理双向风险的策略框架，其配置价值持续显现。 合晟资产：中期上10年期国债收益率上行空间有限，中枢或维持在1.65%-1.75%。若经济复苏超预期（GDP增速超6%），可考虑减持长久期债券；若地产销售持续低迷，可考虑增配利率债。信用债需警惕Q3房企到期债务高峰（约5000亿元）带来的连锁反应。关注8月美联储杰克逊霍尔年会对全球流动性的影响，建议提前做好仓位调整。
泓湖投资：海外方面美国关税带来短期实质性的财政收缩与对未来的不确定性令经济减速降温，更需要应对的是经济持续走弱的风险。美联储货币政策的宽松是需要的，但过度的衰退担忧或是不必要的。如何回应其保守主义选民对贸易均衡的需求，是贸易谈判的关键，也会在未来带来汇市和贸易流向的新格局。国内方面7月国内生产、需求均有所回落，其中部分是受季节性影响。原材料价格上行，带来部分物价指标的好转，但其持续性仍取决于需求端的支撑强度。内需部分信贷需求仍未见明显改善，外需有贸易摩擦和海外经济体需求波动的影响，经济增长若要形成持续的企稳回升趋势仍有赖政策的发力支持。
盈怀基金：7月利率的波动性显著放大，主要驱动来自于“反内卷”引发的通胀预期。虽然市场对“反内卷”的效果存在分歧，但是考虑政策层面的高强度执行力和连贯性，“反内卷”可能会成为中长期内国内大类资产定价的重要影响因素。仍关注个别高票息转售标的机会，但这部分结构性机会也非常稀缺；海外的收益率也在进一步压缩，9%以上的点心债已经成为稀缺资产。但考虑海外市场可能演化为存量市场，或仍有配置空间。上月转债仍延续上涨，考虑到存量的萎缩，以及庞大的固收资金配置需求，转债可能仍会延续易涨难跌的状态，但需要知道转债市场整体估值已经较高。
