宏观策略
泓湖投资：国内市场需求不足问题持续存在，需求端缺少显著增量，贸易摩擦导致出口压力增大。海外市场中美国市场企业关税成本传导缓慢，但整体通胀风险可控。A股市场需关注在基本面数据拖累下资本市场是否有足够强大的动能持续上冲，需关注若需求、反内卷和阅兵题材的布局机会。利率债方面整体维持中性偏多观点，信用债以票息策略为主，商品投资维持分散化策略。
凯丰投资：全球市场博弈焦点在美关税、财政与货币，及国内“弱需求+反内卷”。A股随着一系列较大宏观事件落地，短期或迎来震荡阶段性真空期；港股待流动性预期改善。债券市场三季度维持宽松，交易需把握节奏。期货市场黑色系关注淡季需求与库存压力，原油若美国对俄制裁落地，油价可能冲高后回落，建议波段操作。
股票多头
金斧子资本：短期市场涨跌可能难以判断，继续坚持自下而上的投资策略，把确定性放在第一位，寻找业绩稳定、分红比例高、股息率高、均值回归有催化机会且依然成长的行业及个股。超越短期牛熊判断的迷思，寻求稳健的确定性投资机会。
静瑞资本：当前虽有政策拉动市场热点，但投资者情绪与实体经济感受有反差，过往市场持续下跌致优质资产低估。资产配置注重风险补偿（风险溢价），而非追逐市场热点。秉持从持有资产角度看待股市，聚焦企业生意风险、竞争与现金流持续性，因小股东难干预企业经营等，对出价审慎。全球产业资本回报率将普降，受逆全球化、债务压力、人口与地缘等长期因素及竞争激化影响，企业资本回报下降是必然。当前A股/港股风险补偿回落至5%-6%（历史悲观期曾达10%+），仍为全球最高但吸引力下降。部分行业或中小盘指数风险补偿接近0或负值，需警惕估值泡沫。
泽元投资：中美加权利率的股权风险溢价已经达到近年高点；美元反弹风险极大；美股估值在极高的位置上仍拒绝回调，综合来看恒生指数目前风险处于高位。资源、能源、地产板块被大幅低配，大宗商品指数相对金价比值接近历史低位，存在均值回归机会。目前港股、A股虽部分板块有泡沫，但传统行业多处于低估或估值不昂贵状态。
正心谷资本：市场呈现低估值高分红资产获资金流入、短期投机机会并存的趋势。坚守“挑低估值好生意长期持有”策略，聚焦优质生意，短期利空带来的股价下跌，若不改变长期经营趋势，是较好投资时机。当前大背景是利率降、货币购买力降与可投高收益资产稀缺的矛盾，参考巴菲特、达利欧观点，关注黄金、比特币等非政府发行货币表现。
勤辰资产：中国企业已从“被动应对冲击”转向“主动价值创造”。北美AI相关收入与资本开支市场预期修复，关注港股互联网龙头，因其在国内AI应用落地中更具竞争力，且受全球贸易摩擦影响小于制造业，布局国产替代（如仪器仪表、血制品、模拟IC等）方向、AI产业链方向。企业产能出海与产品结构升级趋势不变，出海企业可通过优化产能布局等降低美国关税冲击，持续推进全球化。需关注企业实际抗风险能力和现金流状况。
毕盛投资：7月市场在"反内卷"政策及雅下项目推动下回暖，把握住了港股科技和消费板块机会。宏观层面，美国关税政策落地（平均税率升至17%），但认为国际贸易摩擦风险尚未完全释放；国内经济呈现"生产强、消费弱"特征，二季度名义GDP增速放缓至3.9%，通缩压力仍存。重点关注9月可能出台的需求侧政策及"十五五"规划带来的结构性机会。
聚鸣投资：需留意政府重视内需冲击，反内卷将成为打破通缩的关键抓手。行业自发出清加速，龙头企业价值将被重估。关注光伏产业链、化工、钢铁等产能过剩行业、创新药与媒体娱乐方向。结合内需政策与行业变化，挖掘个股价值。
石锋资产：目前国内市场交易活跃，地方债与专项债助力，政策强反内卷促增长，国内资本市场吸引力提升。海外美国经济政策宽松，美股创新高，关税谈判结果影响后续，红利率资产看高股息、高安全垫品种。重点聚焦反内卷、创新药、算力等板块。增持AI、机器人、创新药等板块。
冲积资产：A股处于全新状态，两极分化或延续，现有资金环境下行情或持续。重点关注三大方向：1）"反内卷"政策受益的周期龙头（如钢铁、建筑）；2）AI商业化落地的科技成长股；3）港股中被低估的优质资产（海外长期资本增配机遇）。风险方面需警惕A股在3600点关键位可能出现的技术性调整。当前市场缺乏类似2014-15年的强力政策预期，指数级牛市仍需等待四季度更明确的基本面信号。
望正资产：中国科技资产估值重估尚未完成，AI商业化对收入的拉动刚起步，叠加宏观修复带来的盈利上调潜力，当前电子等核心仍具吸引力。重点布局三大方向：一是AI产业链（算力基建+应用落地），预计token消耗爆发将带动光模块等环节持续高增长；二是智能驾驶与机器人等非线性创新领域；三是受益中美关税缓和的出口链龙头。需警惕美联储降息节奏反复可能引发全球波动；房地产"弱复苏"对消费的拖累；科技行业技术迭代风险。
睿璞投资：关注中国经济韧性及政策红利，“新消费”中具备长久品牌力、价值被低估的企业有机会；将延续"上游思维"投资理念，重点布局三大方向：1）消费升级领域； 2）"反内卷"政策驱动的行业龙头，关注光伏、新能源等产能出清后的盈利修复；3）金融板块中资产质量稳健、受益于资本市场改革的标的。风险方面需警惕中美关税谈判反复可能冲击出口链；地产"L型寻底"对消费的拖累；以及全球流动性收紧对港股金融股的冲击。
华安合鑫：看好年底前资本市场，港股处政策友好、估值低位、基本面边际转好组合。关注汽车领域价格战缓和后的盈利修复。建议布局钢铁、光伏、汽车行业；短期政策利好敏感型周期股（如煤炭、化工），长期看，行业集中度提升将重塑龙头估值体系。需要规避同质化竞争严重、依赖补贴的标的。
高信百诺：随着中东局势的缓和，市场的关注焦点将转向国内政策、中美关税和美联储降息，这或是中期行情的基础。因此，在多空因素交织背景下7月大盘或维持回暖态势。市场重估的领域将以A股核心资产为主，但与此同时风险偏好改善背景下，主题交易持续活跃预计仍将是下半年A股市场的重要特征之一。因此，结构性机会的把握将成为下半年A股投资制胜的关键。
商品策略（CTA）
均成资产：7月份反内卷影响了商品价格走高，推动了原材料购进价格指数上涨，反内卷推动落后产能的有序退出，生产指数有所回落，基于需求端暂未明显变化，新订单指数也略有回落。后续情绪因素逐步消退后关注供给端反内卷的进一步推进对产能以及产量的影响，以及需求端各项稳增长政策推进对需求的稳定情况，这将影响后续市场情绪变化。
会世资产：七月大宗商品市场在“反内卷”政策强力驱动下呈现冲高回落格局，整体波动剧烈。政策预期迅速推升相关受益品种价格，为CTA策略创造了优异盈利环境，商品与股指双线录得收益。随着市场风险偏好回落，前期涨幅面临回吐压力，行情显著分化。当前核心矛盾在于高涨的政策预期进入实质验证期，与疲弱基本面持续拉锯。后市聚焦三大关键验证点：中美关税谈判进展、政策落地强度及效果、国内经济修复情况。在预期高波动与品种分化延续的市场中，能够系统性捕捉多资产价格趋势、并有效管理双向风险的策略框架，其配置价值持续显现。
远澜基金：今年以来重要事件和消息（贸易战、伊以冲突，反内卷）反复冲击盘面，导致市场形成局部异常走势，对量化模型冲击较大。远澜正在研究应对方案，包括：专门开发事件驱动类型的策略，增配对市场短期波动响应更灵敏的量价策略，以及优化组合的策略配比。这些改造和调整工作将在接下去的几个月里持续进行。
套利策略
上海悬铃：后续转债市场规模仍将会维持一个紧平衡的状态。从需求方面看，市场对转债资产的配置热情不减，尤其是在低利率环境下，转债“攻守兼备”的特性使其成为“固收+”策略的重要组成部分。转债偏紧的供需格局，以及市场相对乐观的情绪，对于转债估值提供了一个较强的支撑。同时市场活跃度一直保持高位，预期下半年市场成交量不会大幅下降。这种转债估值韧性强劲，叠加高流动性的市场环境，对于转债套利类策略较为有利。
泓倍资产：特朗普政府在7月30日宣布了对铜成品和衍生品征收50%关税，但豁免了包括精炼铜在内的铜原材料关税，消息传出当日纽约CME铜期货就下跌18%以上，美铜和伦铜以及沪铜之间的价差迅速从30%回落至特朗普上台之前正常的2%范围内。特朗普关税政策的各种不确定性今年以来的确给跨境商品套利策略带来一定挑战，但随着各项关税税率落地，贸易战进入尾声，市场将迎来正常化的策略交易环境。
展弘投资：由于7月市场波动率整体较低，套利机会较少。但市场仍存在具有一定规律的波动，且成交量水平处在高位，因而股指基差套利、股指跨期套利、期权平价套利、商品期现套利等策略可以较为稳定地贡献一些现金流。交易团队将紧盯市场波动率的变化，以便在事件冲击造成市场波动率快速上升，并带来较大机会的低风险套利机会时，能够充分把握交易机会。
债券策略
复熙资产：6月CPI同比上涨0.1%，前值-0.1%；PPI同比下降3.6%，前值-3.3%。6月份社融增量为4.2万亿，其中政府债和新增人民币贷款贡献显著；6月M1同比增长4.6%，M2同比增长8.3%，M1增速加快带来剪刀差进一步收窄。7月LPR维持不变。本月上旬国债利率窄幅震荡，下旬在权益和商品走强背景下出现上行调整，10年期国债活跃券收益率由月初1.65%上行至月末1.71%。
合晟资产：8月来看，关税影响趋缓，但中美两国会谈尚无实质性结果，仍保持观望；基本面尚无明显提振迹象，但总体保持稳定。长久期利率债与股市跷跷板效应明显，股市冲高之后，预计短期调整为主，利率债大概率再度开始窄幅震荡；建议以波段交易为主；轮动和比价交易。转债可适度逢低配置、逢高卖出为主，信用债目前利差依然较低，观望为主。
垂云私募：随着7月政治局会议定调，预计三季度宏观政策会在保持定力的基调下持续发力，反内卷政策有助于通胀预期筑底，利率下行空间受限，但同时货币政策可能会保持宽松格局以推动社会综合融资成本下行，利率上行空间也相对有限，预计债市或将维持振荡格局，1年期国债或在1.3%-1.6%之间波动，10年期国债或在1.6%-1.8%之间波动。 信用债方面，本轮调整后部分券种已具备一定性价比，机构或适当参与配置；增值税新政或构成利好，非金信用债利息税负维持不变，相对性价比有所提升；股债跷跷板、资金面波动、消息面等仍可能会对债市形成扰动。综合考虑，8月信用债或呈现震荡走势，建议以票息策略为主，适当保持组合流动性。
岚湖基金：近期受反内卷影响，利率调整幅度较大，与之前历次利率调整类似，基金净值几乎不受影响，一方面，久期仍是利率波动传导到债券价格最重要的变量，基金作为短债基金本身受影响便较小，且于之前已经在短债的基础上再降境内久期；另一方面，中资离岸债券由于与境内债券保持较厚的利差保护，也未受到利率调整的传导。跨境额度新增，中资离岸债券供需格局继续优化。本月陆续有券商、基金机构获得新增跨境额度，虽然新增规模有限，但监管态度的调整难能可贵。新增跨境额度，意味着中资离岸债券需求端的边际改善，而一级市场也有所反应，多个原来发行难度大的项目都出现了较高倍数的认购。转债市场持续走高，性价比已不显著。随着转债价格上涨，转债的股性更加凸显，波动也更大，转债的机会不是一直都有，有机会了就做一点，增厚一些收益就可以了，没机会了就等机会，调整好心态。
守朴资产：7月中下旬反内卷政策预期上升推动大宗商品价格大涨，股票市场也持续上涨，市场风险偏好提升，债市调整幅度较大，而后随着股市和商品市场情绪回落，债券收益率有所修复。全月看，中证全债指数下跌 0.11%，其中国债指数下跌 0.16%，金融债指数下跌 0.08%，信用债表现好于利率债，中低评级信用债好于高评级信用债。国债/国债期货，基本面与资金面对债券市场依然有利，债市不具备大调整的基础，我们会密切关注经济及政策的边际变化，寻找交易机会；城投债，以境内短久期城投债作为底仓配置，可以做TRS 的账户积极参与跨境高收益城投债机会；可转债，挖掘结构性机会，寻找有逻辑支撑及估值驱动的标的。REITs，估值偏贵，重点关注底层资产现金流稳定的标的及新项目。
盈怀基金：7月利率的波动性显著放大，主要驱动来自于“反内卷”引发的通胀预期。虽然，市场对“反内卷”的效果存在分歧，但是考虑政策层面的高强度执行力和连贯性，“反内卷”可能会成为中长期内国内大类资产定价的重要影响因素。当前股市的上升趋势仍然较强、通缩预期逐步得到修正，在此背景下，利率短期内难以出现趋势性下行机会；转债目前整体估值较高，但是股市活跃度较高以及固收资金整体配置力量较大，转债估值也很难调整；信用方面的机会日渐稀少，境外资产更多是无奈的选择；站在大类资产比较来看，权益可能是当前性价比较高的资产。权益资产的性价比高于债券类，港股的性价比高于A股。但考虑权益的整体波动性较高，建议采用一定的仓位上限约束。
可转债策略
纽达投资：可转债市场的供需失衡格局仍将主导估值。当前阶段尽管部分结构性高估值现象需要警惕，但可转债凭借股债自适应（自平衡）的独特属性，从整体性价比和资产配置角度来看依然具备非常强的投资吸引力；对于后市持乐观预期却忌惮高波动的投资者而言，可转债仍是风险调整后的优选配置工具。
盈怀基金：在债市整体负债端不出问题，股市保持活跃的前提下，转债的估值也难存大幅压缩的基础，关注私募可交债、定向可转债。
