很多投资朋友都有个疑问，在本轮由地缘政治触发的市场剧烈波动后，那些率先反弹乃至创出新高的板块——电子、通信、新能源，它们的行情究竟走到了哪一步？
要清楚2026年上半年最大的宏观变量是美伊冲突。这场冲突远不止于战场上的炮火，它更是一场金融市场的压力测试，直接锚定着美元强弱的预期与全球流动性的松紧。
市场最初的恐慌、随后的分化，以及近期的强势反弹，都可以看作是对“战争-油价-美元”这条传导链的不同阶段定价。而A股的结构性反应，最终收敛于两条清晰的主线：“科技缩圈”与“泛能源对冲”。
行情三阶段复盘
理解当下，必须做个简单的复盘。自3月初冲突升级以来，A股市场大致经历了三个特征鲜明的阶段。
第一阶段是3月初至3月23日左右的“全面冲击与能源安全定价”。冲突爆发初期，A股市场曾短暂展现出所谓的“脱敏”韧性，但这更像是一种定价滞后。很快，全面调整随之而来。
有趣的是，此轮受伤最重的并非往常风险偏好最高的成长股，而是周期板块。核心症结在于美元。冲突推高油价，市场预期瞬间从“全球复苏”切换至“海外滞胀”。
此前市场一致期待的2026年“周期大年”逻辑被颠覆，商品价格遭遇反向定价，成为领跌主力。
那么谁在受益？答案是能源安全。高油价催生了强烈的替代需求，无论是传统的旧能源（如煤炭），还是肩负战略使命的新能源（风光储）及其配套的电网建设，都成为了资金的避风港，相对抗跌。
一个需要厘清的误解是创业板的“强势”。此时创业板指跌幅看似较小，但其成分股中位数跌幅远超指数表现。支撑指数的实为宁德时代、阳光电源等新能源权重股。这本质上仍是能源安全逻辑的演绎，而非成长风格的回归。
第二阶段是3月24日至4月6日的“震荡分化与超跌修复”。在经历第一波大跌后，市场进入复杂博弈期。
特朗普对伊朗发出军事制裁通牒，局势反复拉锯，但油价被框定在90-110美元的区间波动，未再失控。此时，油价本身的重要性超过了特朗普的言论，市场开始分化。
此阶段呈现出四大特征：
一是超跌反弹，前期跌幅最深的周期股、小盘风格率先修复；
二是抗跌板块补跌，第一阶段表现强势的新能源、煤炭等板块迎来调整，创业板指也随之明显回落。
三是科技成长持续受压，在整体风险偏好尚未修复的背景下，科技股依然承压；
四是消费风格昙花一现。受PPI环比改善可能传导至CPI的预期，以及国内房价环比回暖带来的短期消费信心提振，消费板块一度走强。但随后市场发现终端“顺价”难度依旧，行情难以持续，贵州茅台的提价成为那一轮短暂行情的催化剂与终点。
第三阶段是4月7日至今的“风险缓和与成长领涨”。随着美伊进入和谈节奏，市场风险偏好迎来实质性修复，开启一轮普反行情。
这一次，成长风格终于成为领涨主线。通信、电子、电力设备等板块，凭借其高景气度与扎实的业绩确定性脱颖而出。
这也说明，在高油价制造的“类滞胀”环境中，并非所有成长股都会沉沦，真正具备高景气的赛道有能力穿越周期。
以光模块龙头中际旭创为例，其在4月7日以来的普反行情中持续跑出显著超额收益，便是“科技缩圈”逻辑的鲜活注脚。
两条主线逻辑
市场阶段已然清晰，那么支撑这两条主线的内核逻辑是什么？为何它们能在纷乱中脱颖而出？
“泛能源对冲”主线，其力量来源于双重驱动。表层是全球地缘冲突下的“能源安全”战略逻辑，这赋予了板块超越单纯行业周期的宏大叙事。
深层则是行业自身基本面实实在在的改善。例如，储能板块受益于欧洲市场多元化拓展及新兴市场离网需求爆发；电网设备则直接对接AI算力中心建设带来的电力基础设施升级浪潮。
加之部分环节的资源供给收缩（如锂矿）与持续的政策催化，其景气度的回升具有内在支撑。
“科技缩圈”主线的逻辑则更为现实和残酷。在油价高企压制全球流动性预期、贴现率模型分母端承压的背景下，市场不再为遥远的故事支付溢价。
资金变得极度苛刻，要求即刻的、可见的业绩兑现。于是，科技股内部出现剧烈分化，市场“去伪存真”，将资金高度集中于那些短期业绩能见度高、订单饱满的硬核资产，形成“缩圈”效应。
这不仅是A股的选择，也是历史的映射。回顾美股半导体板块数次穿越经济滞胀期的经验，能够最终胜出的，永远是当时代表最先进生产力、需求最迫切的细分领域，如特定时期的存储、先进制程或设备。
当前节点与风险
站在4月下旬的节点，市场无疑仍处第三阶段的普反行情之中。但水面之下，暗流已在涌动，两个短期变化值得高度警惕。
其一，流动性宽松预期有限，加剧“科技缩圈”。美元指数已快速回升至冲突前水平。高油价中枢将持续压制全球流动性宽松的空间，这意味着，指望资金潮水漫灌所有科技赛道已不现实。
流动性收紧的预期，反而会强化抱团效应，使得资金更加极端地涌向为数不多的业绩确定性标的，“缩圈”现象可能愈演愈烈。
其二，创业板指的高波动风险。从交易视角看，创业板指的20日波动率已处于历史高位，短期存在“降波”的技术性调整压力。
但这更多是板块内部的高低切换与筹码交换，并不意味着新能源长期景气度的根本逆转。对于投资者而言，需区分指数波动与产业趋势。
尽管这几天美伊双方仍在释放相互矛盾的信号，但综合来看，双方走向和谈、风险趋势性缓和的基调并未改变。这为市场提供了一个难得的、暂时抛开地缘恐慌、专注审视产业基本面的窗口期。
最后的防线
尽管以光模块、AI硬件为代表的科技硬核资产，以及以储能、电网为代表的新能源板块，在第三阶段已有可观反弹，但在当前的宏观格局与产业趋势下，有且仅有这两条主线，值得投资者重兵投入。
其他方向或许偶有脉冲，但缺乏持续的想象空间与业绩支撑。具体配置上应紧扣两端：一是泛新能源及电力基础设施全链条；二是具备强劲当期业绩支撑的AI核心环节，借鉴历史，可重点关注光通信、先进制程等核心赛道。
操作上需保持一份清醒：长期应对这两大方向保持信心并进行定价，但短期需警惕因流动性约束造成的抱团极致化与创业板高波动带来的扰动，切忌盲目追高。
当战争的硝烟逐渐飘散，金融市场留下的不仅是波动的记忆，更是又一次深刻的结构化洗礼。在“类滞胀”的阴影下，A股的生存法则变得异常简单而残酷：要么拥抱能为全球能源安全提供解决方案的“泛能源”阵营，要么挤进那些能用确定性的业绩证明自身成长的“科技核心圈”。
除此之外，尽是喧嚣的噪音。这便是当下市场用真金白银投票选出的答案。
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作者：格隆汇小编
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