本周（8/31-9/4）市场震荡调整，重要股指跌多涨少，大盘价值与微盘相对占优。本周市场受沃什发言偏鹰、PMI边际回升与美伊冲突升级、美债利率不断抬升等因素交织影响，最终偏弱表现。近期超强厄尔尼诺现象正式确认，叠加地缘因素扰动，农林牧渔相关板块表现较强。整体来看，当前市场风格并不存在成长或价值一端极度走强的趋势。一方面中报业绩仍体现成长风格业绩景气度占优，而刚披露的美国8月非农超预期走强支撑9月加息预期，海外利率流动性压力下价值风格也有占优趋势。但无论如何市场向下空间有限，关注后续9月FOMC会议具体取向与增量内需政策是否出台。
本周私募策略表现分化，CTA再现危机alpha优势，宏观策略缓步修复。
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-股票策略
本周主观选股策略延续分化表现，价值较成长仍占优。具体来看，下行的部分产品跌幅较大，而上涨部分涨幅又较弱，整体拉低指数表现，内部正收益占比下降至26%。
目前市场处在一定的政策与业绩数据真空期，市场重心预计在即将公布的9月美国通胀数据与9月FOMC会议具体导向，货币政策趋向将对风险资产尤其是对流动性需求较强的成长风格有较大影响。此外，十一长假将近，历史规律来看长假将近市场风偏有收紧趋势，短期内市场预期仍小幅震荡，不排除海外风险事件扰动扩大振幅。建议投资者保持谨慎关注，维持哑铃配置策略提高投资组合抗波动性。
数据来源：wind、金斧子投研中心-量化股票策略：
本周市场震荡波动，重要指数普遍下行，连带指增绝对收益下行为主。因子表现上，本周成长因子与盈利预期因子略有上涨，支撑小微盘指增维持超额。超额表现上，300指增与小市值指增指数本周由于部分成份拖累，拉低整体超额表现。500指增则由于指数本身下跌幅度较大，内部成分股跑赢比例相对较高，超额表现较强。
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-量化对冲策略
本周量化对冲策略精选指数为-0.03%，主要是阿尔法端利好：
阿尔法端，本周中证500、中证1000指增分别为0.83%、0.77%；
基差端，本周300、500、1000股指期货当月连续基差幅度小幅收窄，对建仓产品负面影响但相对有限。当前500、1000股指期货对冲成本在10-12%左右。
数据来源：wind、金斧子投研中心
-债券策略
本周债市小幅修复，中证全债上涨0.12%。9月起，多地开启新型政策性金融工具投放，投放规模相比2025年首单偏小，后续稳增长投放节奏有待提速。8月PMI随边际修复但仍低于荣枯线，结合7月各类经济数据表现，内需动力仍需提振。且近期美伊局势有升级可能，或对出口产生影响。整体上宏观修复偏缓对债市行情有所支撑，叠加近期权益市场也处在震荡区间，债市预计继续平稳修复。
-量化CTA策略
8月31-9月4日，南华商品指数1.65%（趋势延续），细分指数中有色金属指数、贵金属指数分别下跌0.65%、4.14%，周度趋势反转，其他指数均延续。具体到每个交易日，各大指数有所波动，其中能化、贵金属的波动较大。
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本周量化CTA策略精选指数为2.53%，跟踪的的产品以上涨为主：
1）交易量，wind商品指数日均成交额为3.23万亿元（环比7.88%），日均持仓额3445亿元（环比1.07%），市场交易情绪有所提升；
2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，黑色、能化、贵金属处于较高波动区间，周度均值分别为17%、30%、38%。
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3）因子方面，本周期货风格因子收益以上涨为主，仅有流动性因子（-3.2%）、期限结构因子（-1.48%）、偏度因子（-1.44%）、短期基差动量（-0.24%）为负；正收益因子中，截面动量、长期时间序列动量、波动因子、短期波动因子收益超4%。
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-宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益资产结构性震荡，商品资产结构性修复，债券资产整体平稳，宏观策略小幅回暖。
贵金属方面，本周金价持续震荡。中东局势升温，叠加美国8月非农数据超预期升温抬高加息预期，金价相对承压。目前9月FOMC会议是否加息仍具较大不确定性，特朗普与其他官员再度公开要求美联储降息，需关注本周公布美国CPI通胀数据表现，短期内扰动因素较多贵金属价格预计震荡为主。原油方面，本周油价走高，外部地缘有恶化趋势，霍尔木兹海峡始终无法恢复正常通行，叠加俄罗斯能源基础设施受到袭击，原油供给端承压。地缘局势仍是原油交易主线，短期预计仍高位震荡。
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-管理人周观
华安合鑫：新宏观周期下，价值投资更彰显其底层逻辑。当无风险利率抬升压低远期估值，市场定价权从讲故事切回看盈利。拥有稳定现金流、高股息且分红可持续、低杠杆低久期的标的，因其对贴现率不敏感，是资产组合里的重要压舱石。
银叶投资：整体来看，弱基本面与平稳资金面共同支撑债市偏强格局，但利率已处年内低位，进一步下行需更多政策催化，短期大概率维持区间震荡，建议逢调整布局中长端配置机会。
合晟资产：短期内资金面平稳环境下，短中端债券票息价值仍相对确定；长端利率债交易空间有限，可等待政府债供给压力过后再适当参与交易性机会，信用债延续高等级+中短久期配置逻辑。中期债券市场整体仍处于政策友好环境中，但收益率下行空间尚未完全打开。可保持中性久期，逢收益率反弹适度拉长久期，规避低评级与尾部信用风险品种。
纽达投资：中报收官叠加海外加息预期升温，资金从科技硬件转向低位防御，风格切换加速。本周关注美国8月CPI、美联储议息会议前预期博弈、央行买断式逆回购落地节奏及算力大会催化，市场大概率延续震荡分化，警惕海外通胀数据超预期对成长股的短期冲击。
