2021年刚刚启幕，美股就陷入了“魔幻”时刻。美国新一代的年轻散户们，近期与华尔街空头之间上演了一场“世纪逼空大战”，激烈程度堪比一场资本市场的“陈胜吴广起义”。
自2020年底开始，美股大量散户投资者开始涌入衍生品市场“以小博大”，他们发现，那些普遍不被机构看好的股票，反而有机会利用衍生品、杠杆等交易机制掀起巨大的波动。只要散户足够团结，就能有足够的力量，可以战胜机构，主宰市场。
美股散户们选中了“看涨期权”（Call option）这个金融衍生品，它赋予持有人在某一特定日期以约定价格（称为行权价）购买标的证券的权利。通常而言，远高于现有股价的价外看涨期权（OTM Call）权益金很低，当股价达到行权价时收益率甚至可以达到数百倍，而潜在损失的权益金相对而言几乎可以忽略不计。
丰厚的回报率让不少人趋之若鹜，狂热的投资者在社交媒体上“抱团”。目前最火的当属Reddit论坛的WallStreetBets分区 ，他们互相催促扎堆购买某只股票的看涨期权，并始终坚守交易准则：永不卖出，永不投降。他们往往选择对冲基金和机构大举做空企业的看涨期权，游戏驿站（GME）成为了最耀眼的“目标”。
GME是美国一家拥有37年历史的老牌游戏产品零售商，主要以线下零售为主。受线上游戏的冲击，GME近几年来连年亏损，受新冠疫情影响，2020年截止三季度的净销售额更是同比下降30％。去年GME几乎是做空者的“提款机”，卖空股票的比例比公司发行的还要多（158%）。
但另一方面，疫情使得很多人不得不居家隔离，而打游戏则是一种特别好的消遣方式，于是游戏行业的股票纷纷大涨，再加上公司调整，GME也逐渐受到大量散户的追捧，股价逐步攀升。到1月14日，GME的股价已达40美元以上，几乎重返2013年的水平。
1月19日，以看空股票闻名的香橼研究突然发出言论，看空GME。
作为全球最著名沽空机构之一，香橼战绩彪炳，历来成功狙击逾20家公司（其中16家在沽空报告后一年股价跌逾80％，更有7家被迫退市）。其沽空报告犹如“武林圣火令”，令人闻风丧胆，被点名的公司股价应声暴泻。
香橼在推特上称，GME将在日内迅速跌回20美元，触动了散户的神经，香橼也因此成为了散户攻击的目标，香橼创始人Andrew Left被散户们群起而攻。香橼创始人Andrew Left随后表示，“抛开价格变动不谈，我对这些人做出决定的思维过程最为震惊，任何理性的人都知道这种交易行为是短暂的。”
1月25日周一，对冲基金梅尔文资本（Melvin）惨遭散户逼空而损失惨重，传闻巨亏30%，不得不向外求援。另外两家对冲基金Citadel和Point72联手向其提供合计27.5亿美元的资金。
美东时间周二盘中，前脸书高管、风投公司Social Capital的CEO查马·帕里哈皮蒂亚（Chamath Palihapitiya）在推特上表示，他购买了GME看涨期权，押注该股将走高，引发该股票一波上涨狂潮，并使得该股周二收盘上涨92.7%。
周三盘前，GME股价再度失控，狂飙至300美元，涨幅120%。Melvin Capital基金经理加布·普洛特金宣布，在经历巨额亏损后，公司已于本周二下午清掉了对GME的空头头寸，但具体亏损金额目前尚不得而知。截至27日收盘，GME股价报347.51美元，相对于年初18.84美元的股价来说，短短17个交易日内，股价一度飙涨超17倍。
据德意志银行报告显示，自去年5月以来，看涨期权的成交量一直在飙升，远远超过看跌期权的成交量。其中过去三个月的日均成交量已创下新高，其中大部分增长是由“非常小”的交易规模推动的，这反映了散户的疯狂涌入。
以传统眼光来看，散户们势单力薄，信息滞后，在股票市场上通常不具备什么声量，就是机构嗷嗷待割的韭菜。但是，GME目前的股价波动似乎证明了仅利用线上信息，散户的集体炒作就能驱动市场异常波动。除GME以外，黑莓、AMC等多只做空热门股也被散户集体推动疯狂上涨。
美国商业频道CNBC邀请前脸书高管、风投公司Social Capital的CEO Chamath上电视展开的讨论，希望用道德拷问Chamath，打掉这群散户的气焰。但Chamath则发表犀利评论：
“
1、GME股价暴涨的原因是这只股票被机构做空了140%，凭什么可以多40%？要不是华尔街机构天天利用散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？
2、Reddit上很多散户的研究水平都和对冲基金相当，凭什么散户不能根据这些研究来买卖？
3、华尔街上的量化基金（特指文艺复兴）根本就不看基本面来买卖，凭什么他们不看基本面就可以不受到指责，而散户不看基本面就要被指责？
4、从特斯拉股价的历史来看，所有的对冲基金都错了，所有的散户都对了，凭什么对冲基金就一定要比散户对？
5、对冲基金只开放给大户投资而不开放给散户，凭什么现在散户赚钱了就不满了要限制散户？
”
Chamath认为，市场中性（Market Neutral）基金靠着10亿的本金，就能得到券商100亿的杠杆，这些都是散户没有的优势。华尔街就靠着秘密，靠着好的晚餐，靠着相互之间勾肩搭背来垄断投资市场。而论坛的讨论很透明，这些都是华尔街应该学习的东西。Chamath一连串对建制派的灵魂追问，像是金融圈的“川普”横空出世，似乎也意味着一场由投资行为所主导的财富再分配行为，已经悄然开始。
看涨期权的火热推动了股票估值的上升，向个人投资者出售看涨期权的做市商相当于空头，为了使他们的头寸回到中性，他们必须买入对应股票。换而言之，如果股票继续上涨，做市商必须买入更多股票以维持账户平衡。当价格更多地受到盲目交易资金流而非新信息的影响时，关注基本面的投资者将面临更大的挑战。
美股市场正进入危险阶段，某些股票的交易已经让个人投资者与对冲基金和机构投资者对立起来。最终的结果只有两种情况，个人投资者未能迫使后来的卖空者投降，买盘不堪重负，或者是做多的散户中有人“抢跑”，引发资金踩踏。
纵览最近美股散户的表现，特别是在GME事件上，是美国社会多年累积的种族冲突、阶级冲突、贫富差距拉大等问题的一个缩影，再加上信息化的赋能（Reddit）。如果我们能从中学到什么，就是我们坚定的一直认为：没事不要做空，有事也不要做空。
市场长期肯定是向企业的内在价值做均值回归，前所未有的低利率时代，充溢的流动性必然导致股票的估值膨胀。核心资产好比防护堤，但货币洪水一波又一波袭来，大堤决口的风险越来越大。美股目前已陷入“群魔乱舞”的疯狂阶段，我们建议投资者战略性减配美股。越是疯狂时刻，越要谨记巴菲特名言：“ 在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”
