#水星资管
大家好，我是喵喵。上章给大家了解了可转债的回售条款，是保护投资者的一张特殊保险单。今天我们接着来看可转债最后的一个重要条款——强赎条款。
一、什么是强赎条款？
强赎条款全称“强制赎回条款”，意思是在一定条件下，上市公司可以按照特定的价格从投资者手中强制提前赎回可转债。乍一看很吓人，其实却是可转债募集说明书里最美妙的一个条款。为什么这么说呢？
因为“强制赎回”一旦发生，表示可转债初始持有人至少赚了 30%以上的利润，上不封顶，而且可以马上拿钱走人；同时，可转债的发行公司成功地把所有借款合法地“据为己有”，把所有的“债主”一网打尽变成了自己的“股东”。皆大欢喜，何乐而不为！
二、为什么会有强赎条款？
这就要说到“强制赎回条款”的本质了。前面曾经说过，上市公司发行可转债的终极目的，是让可转债持有人全部转股，从“债主”变成“股东”。怎样才能做到这点？当然是让正股股票的市场价格大大高于转股价，这样持有人等于可以以低价买到股票然后以高价在市场中卖出，从而赚得其中的高额差价。问题是，如果股票市场价格已经远远高于转股价了，还是有人愿意持有可转债，不愿意转股怎么办？比如转股价是 10 元，股票价格已经 15 元、20 元了，依然有人出于安全的考虑——毕竟可转债有保底嘛！或者出于继续看好股票长线表现的原因——反正都是长期持有，干脆拿个有保底的多好？这样一来，上市公司就达不到变“债主”为“股东”的战略目的了吗？这时候，上市公司就祭出了“强制赎回”这件不二法宝，逼着投资者从债主变成股东。上市公司是这样想的：股价已经远远超过约定转股价，您已经赚到了，赶快转股吧！否则我就以低价赎回！要么您在市场上赚 30%以上（转股或者卖出可转债），要么以赎回价（100元出头）卖给我，二选一！这样一来，大部分的投资者都会选择债转股或卖出可转债。
三、举例说明
我们还是以贵轮转债的募集说明中的强赎条款来举例：
可转债的赎回条款一般包含两种情况：
第一种，到期赎回。也就是发行期限满了，按照到期赎回价来赎回。比如贵轮转债的发行期限是6年，到期赎回价是可转债面值的110%，也就是110元赎回。
第二种，有条件赎回，也就是我们所说的强制赎回。里面也包含两种情形：
当公司股票连续30个交易日至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价的130%（含130%）比如贵轮转债，当前转股价格是4.6元，当贵州轮胎股票连续30个交易中至少有15个交易日的收盘价不低于4.6*130%=5.98元时，无论是5.98元还是6元、8元、10元，还是中间有一两天掉下了5.98元，只要满足条件——那么，就触发了“强制赎回条款”。上市公司会马上发布公告，提醒投资者尽快转股，否则过了这个约定的强制赎回期，交易系统会自动把没有转股的可转债以 110元的价格买回来！
本次发行的可转债的债券余额不足3000万元时。比如贵轮转债在转股期内，大部分投资者都债转股了，可转债的余额不足3000万了，也会触发“强制赎回条款”。意思是告诉你，“你看，大家都转股了，就你没转了，快转股变成股东吧，不然我就要以110元的价值赎回你手里可转债了”。
以上这两种情况，一边是可转债价格飙升到 130 元以上（上不封顶，视当时股票市价超过转股价的幅度而定，一般来说，股价维持在转股价的 130%，可转债的价格肯定上 140 元了）；一边是 110 元被到期自动赎回。换言之，是马上拿了 140 元以上的现金走人，还是傻乎乎只卖 103 元走人？相信正常的人都会选择前者：换股，或者卖出转债，拿 140 元以上胜利大撤退！这样一来，上市公司的目的同样成功达到，大家纷纷转股，可转债退市，胜利大撤退！
四、被强赎后应该怎么做？强赎条款也是公司的权利，一旦满足“强制赎回”条件以后，也不用开什么股东大会投票批准了，上市公司直接就能发布公告实施赎回。通常强赎公告会提前一个月公布，而且一个月内会发布3次以上，会给投资者留出一个月的时间来做选择。
那投资者有哪几种选择呢？
1、直接卖出可转债
2、转股3、到期被赎回，拿回本息
第1、2种一般都意味着我们能有30%以上的利润，第3种就只能以赎回价卖给公司了。所以建议在强赎公告发布后，直接卖出手里的可转债，或者转股后卖出股票，才能保证我们的利益。
但非常可惜的是，过去在可转债强制赎回发生后，确实有少数投资人出于种种原因——忘记了、错过了或者根本不知道——居然没有转股，到期后被自动强制赎回。明明当时可以用140元的市场价卖出，结果却只得了100元出头，真是欲哭无泪，后悔莫及啊！
五、总结“强制赎回条款”，乍一听挺吓人，其实却是可转债募集说明书里最美妙的一个条款。一旦被突破，持有人乘坐的将是一趟通往天堂的直达电梯。只是，手中有车票，心中更要有车票，千万不要粗心错过了这一班，过后不补哦！
到这里，我们已经说完了可转债当中最重要的四个要素——转股价、下修条款、回售条款、强赎条款。学完这四要素，我们就能很容易看懂一只可转债了，具体怎么看呢，我们下期见。
