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来源 | 水星资管      2024-06-20

欢迎来到「开兴的投资思考」，在这里，我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考，以及他对未来经济发展的看法和预判。

张开兴，金斧子集团创始人兼CEO，兼具企业家与投资人双重身份，同时拥有金融与科技结合的实践经验，拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验，积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验，投资视野贯穿一二级市场。

30年期2.5%利率的国债被买爆，北上广深3%租售比的公寓被横扫，A股5%股息率的股票越来越少，这些都是对未来几年投资机会谨慎以及收益预期的返璞归真。

开兴认为，当下政治与经济环境下，红利策略可能会是中国资本市场的鲶鱼，不断把股息率低的高估值股票打下来，最后部分优秀分子又变成“低估值＋高分红”的红利策略标的股票。

大概逻辑如下：

1，红利策略（指数、ETF、增强、主题）不断吸引新的资金入场（现在国有资本也浩浩荡荡加入了），这也导致其他高估值板块的股票由于缺乏增量资金不断的下跌（未来我们可能还会经常看到百股跌停…）。

2，也将会不可避免的带动一些2-3%股息率的优秀上市公司股价下跌，虽然他们还能够保持10-20%的利润增长，但是大家可能不愿意给未来过高的期待，于是股价也会阴跌30-50%。

最典型的如贵州茅台，其股价已经跌了3年，截至目前，如果按照80%利润分红，2024年股息率也有4%，本质上也就是股息率从2%不到，一直跌到4%的过程。贵州茅台都如此更何况其他呢？

3，待这些优秀公司股价跌到4-5%的股息率之后，如果其具有足够强的品牌心智或者垄断特质又或者特许经营权，又会被纳入我们水星系列红利策略中，我们也在紧密关注与认真调研。

倘若这些公司能够稳定实现10-20%利润增长，那么这些股票也必将继续给红利策略基金们贡献不菲收益。

如此不断循环…红利策略不断吸引资金关注和获得好收益，最后形成了正反馈，而其他高位股票不断让股民失去信心而出现了负反馈，只有部分优秀的公司跌到位之后才能重新获得资本的青睐。

总之，在当前的资本市场环境下，红利策略可能会成为中国资本市场的“鲶鱼”，会导致很多投资回报不足的企业露出其庐山真面目，最后均值回归。我想，这也正符合当局呵护投资者回报意志与符合国际成熟资本市场规律。

金斧子集团创始人

水星资管张开兴

2024年6月20日

文中提及个股仅作举例分析，不作买卖推荐。

全文完，感谢您的耐心阅读。

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