本周（9/15-9/19）市场表现偏弱，长假将近权益市场缺乏明显事件主线催化，资金获利了结行为较多，各板块之间轮动明显。美联储降息落地符合市场预期，由于此前市场涨幅已充分计入，降息并未给风偏带来明显提振。资金方面，万得全A周度日均成交为2.52万亿，环比上行8.23%，资金氛围相对回暖，牛市进入盘整阶段。债券资产本周微幅修复，商品市场持续小幅修复。

周内各私募策略业绩表现普遍一般，股票策略小幅波动，其中中盘指增相对较强。

股票策略

量化股票策略：

本周各大股指虽然涨多跌少，但整体状态偏弱，量化选股策略本周指增除2000外，相对超额均收正，持续修复中。风格上本周创业板与科技风格相对走强，电力设备与电子等板块在龙头数据催化与政策驱动下上行明显。个股方面，万得全A成份股周度上涨比例33.14%，虽然市场成交额上涨，但市场情绪相对平淡，市场波动率在下行，量化股票策略运行环境一般。

量化对冲策略：

本周跟踪的量化对冲策略涨跌基本对半，幅度相对可控、在±1%以内，产品平均收益为0.03%。从阿尔法端来看，金斧子跟踪的指增产品，中证500、中证1000指增产品平均收益分别为0.39%、0.37%，对应指数分别上涨0.32%、0.21%；对冲端，中证500、中证1000股指期货基差有所波动，整体基差从负转正，当前基差位置适合对冲策略建仓。

债券策略：

债券市场方面周内债市依旧偏震荡，中证全债小幅修复0.01%。周内《求是》最新文章再次提振反内卷预期，国新办周三会议再度推动稳增长消费政策运行，债市在冲击下利率微震荡。虽然目前权益市场资金了结行为较强，但并未对债市有较强反哺作用。展望后市，债市整体情绪仍偏弱，长期配置具有性价比，短期交易保持谨慎。

量化CTA策略：

本周南华商品指数上涨0.24%（上周0.02%），细分指数中农产品周度延续下跌趋势，其他指数均不同程度周度反转，主要是美联储降息“利好兑现”后的调整。往后看，2025年接下来美联储降息仍有较大不确定性，根据中金证券做的测算，当前长端利率、铜和美元计入较多降息预期，分别是125BP、49BP、45.2BP的降息幅度。

华西证券认为9月198日国内商品整体走弱，反内卷相关品种普遍回调，主要是美联储降息落地后引发的宏观情绪降温，并非基本面明显转弱，未来从政策预期转向现实验证，后续行情将更多由产业逻辑主导：举例如黑色系因为国庆前补库现货端仍有韧性、价格下行空间有限；生猪短期仍有集中出栏压力，但中长期政府从“收储”转向“主动去产”，格局或有所好转。

本周跟踪的量化CTA跌多涨少，产品平均收益为-1.21%：1）交易量，wind商品指数日均成交额环比变动1.33%，日均持仓额环比0.21%；2）波动率角度，南华商品指数、黑色、能化、贵金属5交易日滚动波动率有所提升，有色和农产品均不同程度下降；3）趋势度，5日趋势度环比依然维持正值，20日趋势度也拐头向上变为正值；4）因子方面，多数因子近一周为正收益，波动因子、短期基差动量、长期时间序列动量收益分别为1.46%、1.01%、0.91%，仅有基差因子、持仓变化因子、均值突破因子小幅负收益。

宏观对冲策略 ：

宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性。本周宏观策略平均业绩收负，权益资产略有震荡，债券资产表现平淡，商品资产小幅上行。本周黑色与能源表现较强，周内煤炭由于前期调整较久，迎来一定补涨空间。贵金属方面，美联储议息落地后金价一度冲高回落，黄金长期上涨仍有空间，预计维持震荡上行趋势。

管理人周观：

华安合鑫：从半年报数据来看，美国宏观数据与微观行业表现之间的背离愈发显著：除人工智能相关领域外，多数行业景气度仍处于走弱趋势。AI推动美股部分科技龙头实现盈利与估值双击，然而其他行业龙头企业整体表现相对平淡。相比之下，国内多个细分行业已显现复苏迹象，即便是在市场预期最为悲观的顺周期与内循环板块中，也有企业展现出显著的阿尔法收益。尽管港股相较于A股和美股的估值折价有所收窄，但自下而上视角来看，众多个位数市盈率的港股上市公司仍保持着10-15%的收入增速和5%的股东回报水平。

合晟资产：短期内采取 “久期中性、票息为主” 策略，优先配置3年期以内中短久期债券。利率债方面，可适度增配10年期国债，把握收益率小幅下行带来的交易机会；信用债方面，聚焦AAA级央企债、地方政府专项债，回避房地产债与弱资质城投债，防范信用违约风险。密切关注9月下旬政府债发行节奏，若发行规模超预期，可能引发短期资金面波动，需及时调整持仓结构。

守朴资产：8月经济数据利多债市，但当前债券市场对基本面因素较为钝化，权益市场行情仍对债市形成扰动。

纽达投资：A股市场短期可能延续震荡，但结构性机会依然存在。科技成长、机器人、汽车等板块在政策支持和产业趋势的驱动下，可能继续受到关注。同时也需要警惕部分高位板块的调整风险。