本周（9/22-9/26）市场整体较强，国产芯片Q3业绩预告喜人带动下，科技电子板块拉动投资氛围，市场主线相对明显。且周内海外影响因素相对平静，为国内市场上行提供较平稳环境。资金方面，万得全A周度日均成交2.31万亿，环比下行8.13%。长假将近资金情绪相对有所收敛，获利了结倾向较强。债券资产本周稍显震荡，商品市场持续修复中。
周内各私募策略业绩表现继续分化，宏观策略表现较强，量化方面小微盘超额明显强于大中盘。
股票策略
本周主观策略表现内部分化明显，管理人产品正收益占比继续回落至41.94%。表现较强的管理人风格相对偏科技成长，部分管理人产品下跌幅度较大，进而拉动整体业绩均值略收负。
展望后市，牛市进入盘整阶段，可适当关注长假后的日历效应，节前避险需求下市场相对平淡，但按照历史市场表现来看，节后权益资产有望迎接风险偏好回升后的反弹。可关注对行情捕捉能力更强，成长性较强且具备一定选股能力的管理人，此外偏稳健价值类的管理人也值得关注，以备均衡配置穿越波动。
量化股票策略：
本周股指风格分化，大中盘指数上涨明显，而小微盘下行。量化选股策略上，本周指增绝对业绩表现跟随指数，但相对超额表现上，小微盘指增超额基本收正，大中盘指增超额为负。背后原因或是由于大中盘指增基本上会纳入部分小市值因子，进而受到拖累；而小微盘指增本身受宏观拉动大盘风格冲击较小，超额输出相对稳定。市场个股方面，万得全A成份股周度上涨比例降至31.06%，市场波动率小幅提升，量化股票策略运行环境一般。
量化对冲策略
本周跟踪的量化对冲策略以下跌为主，产品平均收益为-0.48%，超额和基差端都略不利。
从阿尔法端来看，金斧子跟踪的指增产品，中证500指增产品平均收益为 0.41%，对比中证500指数0.98%的涨幅负超额，中证1000、2000指增产品平均收益分别为-0.09%、-0.31%，对应指数分别正超额0.46%、1.48%；
对冲端，中证500、中证1000股指期货负基差收敛，已有仓位的产品基差端受损。
债券策略
债券市场方面周内债市偏震荡，中证全债下行0.25%。四季度将近，央行通过逆回购等操作呵护资金，整体上资金面均衡偏紧。虽然长假将近，部分资金不愿持股过节，但整体债市涌入资金有限。展望后市，权益资产依旧处于顺风期对债券形成一定压制，债市情绪整体偏谨慎，需耐心等待机会。
量化CTA策略
本周南华商品指数上涨0.43%，连续3周微涨，细分指数中农产品周度延续下跌趋势，其他指数均不同程度周度反转。有色金属指数涨幅主要集中在周四，主要是主要是全球第二大铜矿发生矿难、被迫停产，2026年铜金产量较此前预期下降35%，预期到2027年才能恢复。此外，9月29日工业和信息部、自然资源部等8部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，主要是在我国成为全球最大的有色金属生产国和消费国的背景下，统筹做优增量和盘活存量推动新旧发展动能持续转换，供给端约束叠加中美经济修复后需求改善，铜存在机会。
本周跟踪的量化CTA涨跌对半，产品平均收益为0.17%：1）交易量，wind商品指数日均成交额环比变动5.55%，日均持仓额环比0.66%；2）波动率角度，除了贵金属，其他指数5交易日波动率均不同程度提升；3）趋势度，5日趋势度较上周拐头向下变为负值，20日趋势度为正值但趋势度环比下降；4）因子方面，多数因子近一周收益为负，基差动量、短期基差动量跌超2%，均价突破、期限机构因子、时间序列、短期时间序列动量跌超1%，仅有流动性因子、波动因子、持仓变化、基差等有正收益。
宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性。本周宏观策略表现较强，权益资产在科技风格带动下较强，债券资产依旧表现平淡，商品资产继续修复。贵金属方面，金价不断突破新高，或受地缘政治局势波动影响，俄乌与美国之间的地缘问题始终悬而未决，金价高位震荡。展望后市，在美国降息周期延续，去美元化趋势以及央行购金支撑下，黄金仍有上涨空间。
管理人周观
华安合鑫：随着云栖大会的召开，AI相关的算力和云服务基建的景气度得到了进一步验证。但除了云服务外，C端应用也一定会出现很多变现的机会。通常，垂直场景的知识积累与独家数据资源被认为是AI应用公司的核心优势所在，而这一优势的建立离不开深度的用户触达。只有通过直接、高频的用户互动，企业才能精准把握真实场景中的需求细节，构建持续反馈的产品迭代机制。但在AIGC技术快速发展的背景下，软件端的竞争壁垒可能正在被削弱。越来越多的虚拟世界工作——如文档生成、PPT制作甚至游戏开发——均可被视作一种“代码生成”过程并自我学习强化。面对 Anthropic 等模型公司进入垂直领域开发的第一方产品，传统软件企业能否仅凭行业经验维持长期优势显然是存疑的，而掌握用户生态的公司则会有更强的主动权。
合晟资产：短期内维持“短久期+高等级”组合，精选央企、优质城投债，适度配置中期国债。中期上灵活调整久期，把握利率波动区间机会。可关注可转债，优选基本面良好正股。
守朴资产：“反内卷”政策对价格有所提振，利润率回升对利润增速的提振作用最明显。往后看，去年9月工业企业利润增速为-27.1%，受低基数影响，预计下月工企业利润同比会继续回升。
银叶投资：商品方面实际上目前的商品矛盾基于存量的供需矛盾，大部分行业目前新增产能本身动力就不足，或是因环评、能耗等因素本身就很难扩张产能，所以新增产能的控制实际上并不能改变目前的现状，政策需要收缩存量供给才能显著改变供需的平衡情况。
纽达投资：美联储降息周期下，全球流动性宽松利好港股及A股。当前权益市场的震荡调整，不改中长期慢牛趋势。
