近期（9/29-10/10）市场整体偏震荡。节前一周（9/29-9/30）受长假前获利了结以及避险需求较强影响，资金情绪相对平淡。国庆长假期间全球股市普涨，节后一周（10/9-10/10）由于美国政府停摆催化美联储降息预期，9号开盘市场较强。虽然特朗普放话扰乱中美贸易预期，但权益市场目前来看反应有限，可见股市在前期赚钱效应反馈的支撑下资金较有韧性。此外特朗普也有改口表现，后续中美谈判仍有转机可能性。债券资产总计小幅修复，商品市场整体略跌。
周内各私募策略业绩表现普遍较强，量化指增在指数拉动下较为亮眼，宏观策略在多资产配合下较为突出。
股票策略
统计周期内主观策略表现呈现出涨跌分化特点，产品正收益占比为51.85%。表现较强的管理人风格与市场主要上涨方向相匹配。部分偏科技成长风格的管理人由于市场风格切换表现较差。
展望后市，牛市进入盘整阶段，当前市场风格切换至周期性板块。目前A股情绪依旧较强，但仍需警惕后续中美摩擦带来的短期风险偏好变化。此外，风格调整后科技成长类板块进行回调，估值合理后可择机配置。此外，十五五会议即将召开，关注政策主导方向。可关注对行情捕捉能力更强，成长性较强且具备一定选股能力的管理人，择机低位入场，此外偏稳健价值类的管理人也值得关注，以备均衡配置穿越波动。
量化股票策略
近期股指整体表现普遍均较强，中盘涨幅相对更高。量化选股策略上，绝对收益方面依托指数表现，各指增普遍录得正收益。超额表现上500指增超额收负，2000指增超额表现最强。9/29-10/10市场涨跌情况相对此前有一定修复，风格极致分化的现象相对缓和，万得全A成分股周度上涨比例回升至66.54%，量化股票策略运行环境有所改善。
量化对冲策略
统计周期（9.29-10.10）跟踪的量化对冲策略涨跌基本对半，产品平均收益为-0.01%。阿尔法端环境改善，金斧子跟踪的指增产品，中证500指增产品平均收益为 2.01%，对比中证500指数2.17%的涨幅负超额，中证1000、2000指增产品平均收益分别为1.9%、1.67%，对应指数分别正超额0.06%、0.57%；对冲端，中证500、中证1000股指期货负基差先扩大、而后收敛，整体波动不大。
债券策略
债券市场方面，由于权益市场进入盘整阶段有所震荡，叠加假期内美国政治不确定性增强，而后特朗普发言加剧中美关税摩擦，后续贸易不确定性增强推动风险偏好有所收紧，债市情绪缓和。展望后市，虽然情绪略有修复，但短期内债市回升空间仍有限，需关注中美谈判变化以及股债跷跷板效应。
量化CTA策略
统计周期（9/29-10/10）南华商品指数下跌0.25%，周度反转，各大细分指数周度走势均延续。贵金属和有色金属是表现最好的板块，尤其是贵金属，近1月涨幅累计9.86%。行情较为连续的背景下，跟踪的量化CTA以上涨居多，产品平均收益为2.33%：1）交易量，wind商品指数日均成交额环比变动-1.22%，日均持仓额环比6.23%；2）波动率角度，南华商品、黑色、有色以及贵金属5交易日滚动波动率提升，农产品和能化略有下降；3）趋势度，统计周期内5日趋势度拐头向上为正值，20日趋势度为正值；4）因子方面，多数因子上涨较多，长期时间序列动量、时间序列动量、Beta因子分别上涨2.03%、1.24%、0.8%，基差动量、短期基差动量分别下跌1.79%、1.77%。
宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性。本周宏观策略表现较强，权益资产整体偏强，债券资产依旧表现平淡，商品资产中贵金属明显拉涨。能源方面，假期间油价震荡走弱。加沙停火第一阶段协议已正式生效，中东地缘风波提供的风险溢价减弱。OPEC+11月计划继续增产，美国原油产量周环比上涨，供给存在过剩风险。特朗普再度加剧中美贸易紧张气氛，需求不确定性增强。展望后市，美国政府停摆后经济数据停滞无法观察，关注关税进展以及OPEC产量变化。贵金属方面，金价在美国降息预期增强、地缘政治缓和等因素影响下先扬后抑。长期仍有上行空间，短期有高位震荡风险。
管理人周观
华安合鑫：纵观港股与美股市场，算力与硬件板块屡创新高，而传统软件与应用公司的估值却大多未能展现出同等弹性。核心在于，外生的技术进步在平等赋能产业、提升效率的同时，也可能会悄然侵蚀甚至瓦解某些软件企业赖以生存的护城河。近期，OpenAI在开发者大会上宣布，用户可直接在ChatGPT界面内与合作伙伴应用交互。由于其合作伙伴多为二三线平台或“龙二”企业，这一举措很可能对原有行业龙头的主营业务构成潜在分流。尽管国内AI技术的发展目前更侧重于与现有业务场景深度融合，在社交、电商、游戏、广告等传统互联网领域，尚未有新进入者能对龙头公司地位造成明显冲击，但随着AI技术的持续发展，某些公司看似牢不可破的竞争壁垒可能会在某一个时点轰然倒塌。因此，在密切关注AI对软件公司eps的拉动效果的同时，也不能忽视AI对部分公司主营业务的潜在冲击。
守朴资产：“反内卷”对上游价格的改善更为显著，但受制于有效需求不足，价格难以向下游传导，原材料购进价格继续强于出厂价格，中下游企业利润空间或受到挤压。
银叶投资：整体大宗商品仍处于“降息+反内卷”的向上驱动和短期基本面偏弱及全球贸易不确定性的向下驱动的阶段，TACO交易再度来袭，风偏再次受到冲击，反内卷的核心标的<焦煤>和<多晶硅>的供给端叙事在不断证伪或者预期在不断弱化，价格重心不断下移，定价也更会回归基本面的叙事逻辑。
纽达投资：指数连续上涨后，资金有获利了结的需要，同时个别科创板龙头股的两融折算率调降至零，对高估值科技股情绪造成冲击。市场中长期震荡上行的逻辑并未破坏，中美博弈再升级，股市大概率不会复刻4月冲击。10月下旬将召开的二十届四中全会和密集披露的三季报，将成为市场新的关注点。
