一、宏观策略
泓湖投资
国内虽有新兴行业结构性亮点，但难对冲庞大经济总量，全面改善难期待；岁末年初旺季备货季节性脉冲错位或导致宏观数据波动、政策观望期拉长。短期内，市场期待降息滞后效应、税收优惠激励效应改善经济景气度；AI基础设施投资因债务供给与回报比担忧增速放缓，长期前景乐观但因缺乏成熟商业模型在技术路线上分歧放大。临近中期选举，特朗普政府面临回应支持者诉求的政治压力，或带来意外扰动。
凯丰投资
宏观层面，政策定调以稳为主，市场处于“分子端真空、分母逐步定价”阶段。关注保险开门红资金带来的哑铃型配置机会，市场在增量资金完成配置前有望保持上涨趋势。建议在信用债以票息策略为主；利率债维持中性偏多观点，以久期策略应对市场波动；可转债维持中长期看多观点。长期看，若政治环境趋稳，委内瑞拉供应有望数月内快速回升，可能强化中长期过剩预期，维持逢高做空思路。油价跌至60美元以下后做空安全边际不足，超预期事件可能引发空头大幅减仓并推动油价反弹。政策落地与海外流动性变化将是催化因素。
远澜基金
美联储12月如期降息，虽然说明年降息节奏还存在不确定性，但是目前看市场流动性正在重新走向宽松，国内中央经济工作会议整体政策定调相对积极，预计会在2026年一季度看到一些“定向”刺激政策的推出。国际局势方面，中美关系短期相对缓和，地缘冲突也相对未见扩大。所以总体看来，2026年一季度整体宏观环境预期还是相对乐观，理论上会有利于宏观策略。
会世资产
国内经济在不平衡中显韧性。一方面，建筑活动与地产成交等核心内需指标持续疲弱，工业生产、地产销售及部分商品消费依然承压。另一方面，年末结汇需求推动人民币汇率破7关口，居民出行消费活跃，出口显著改善，制造业PMI时隔多月重返扩张区间。金融方面，当前信贷需求总量温和增长，企业端受政策工具支撑，但是居民端需求持续疲软，消费与购房需求仍待提振。三季度GDP增长超预期，消费支出和AI相关投资成为主要拉动力量，就业市场持续改善，但地产等传统行业持续低迷，修复缓慢。通胀超预期降温，但数据质量仍需后续验证。
合晟资产
经济恢复态势可能进入平台期，后续GDP实际增速呈现缓慢下降态势概率大，名义增速平稳概率大。短期来看当前经济呈现结构性分化概率大，对整体略悲观但对部分行业则相对乐观，因为房产价格再度大幅下降和就业承压导致内需依然承压，但是全球经济改善带来的外需和国内在人工智能等领域的投资会带动出口型制造业和通信电子新能源产业呈现明显增长态势。从具体资产类别来看，对股市会较前期谨慎而对债市较前期乐观，股市整体震荡而结构分化，债市中短端机会依然存在。
二、股票多头
金斧子资本
在外部环境不确定性增加的当下展望2026年，政府将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以扩大内需、 促进消费和投资。短期市场涨跌可能难以判断，继续坚持自下而上的投资策略，寻找业绩稳定、分红比例高、股息率高、均值回归有催化机会且依然成长的行业及个股，超越短期牛熊判断的迷思， 寻求稳健的确定性投资机会。继续看好消费、能源矿产等抗通胀能力强的行业，特别是其中具备客户绑定粘性高、低成本等竞争优势的行业龙头企业，同时也持续布局非银金融、医疗保健等低估值、高分红品种。
静瑞资本
2025年市场热度显著回升，国内外投资者对中国资产的信心得到修复，海外科技主线延续强势。尽管有关税战等事件引发波动，但市场很快恢复。全球市场呈现“割裂的新常态”，竞争性投资可能导致长期产能过剩与回报下降；债务货币化推动纸币体系信用弱化，推高贵金属与大宗商品价格；地缘冲突与保护主义常态化。这些因素共同导致产业回报率普遍下降、金融市场波动加剧，形成了“资产荒”与争相入场的矛盾局面。保持谨慎态度，因资产价格普遍上涨后内在回报率已下降，尤其科技与中小市值公司估值偏高。但对中国企业的全球竞争力保持信心，完善的产业链、基础设施与企业家精神支撑了海外业务的扩展。聚焦于能在全球产业链中获取充足现金流、创造独特价值的优质企业，并利用市场波动寻找好的买入价格。
泽元投资
全球资本市场正处于周期切换的关键节点，科网泡沫可能成为市场调整的导火索，A股与港股需警惕短期波动风险。但随着以中国为代表的新兴市场宏观环境持续改善，资源能源、地产、消费等代表中国特色的低估传统行业将迎来价值回归的机遇。在资产配置上，应远离泡沫化资产，聚焦具备安全边际的低估标的，在市场的波动与调整中实现长期稳健的投资回报。在2026年，泽元投资基金将谨慎乐观地面对市场，坚守“原教旨主义”的价值投资理念。
正心谷资本
下一阶段，市场波动可能会加大，极端结构性行情可能会趋于收敛，投资难度在加大。但是核心的矛盾仍然没有改变，即巨量社会资金对较高收益的需求，与客观可接纳这些资金的可靠投资渠道匮乏的矛盾，权益市场仍然是绕不开的。尽管随着市场上涨，预期收益可能会有所下降，但与较低无风险收益相比，仍然是有明显吸引力的。将继续坚守自身投资体系，坚持“低估价格买入好生意”的投资理念，深入研究并等待投资机会。
勤辰资产
当前对AI泡沫的讨论难有定论，但美国政府主导的投资持续性可能超预期，其中光通信与存储是2026年两大紧缺环节。全球尤其是国内半导体设备正处于上行周期，随着先进制程陆续突破，国内头部晶圆厂有望加速投资；存储领域在价格大幅上涨的背景下，国内厂商扩产或将超出预期。同时，自2018年贸易摩擦以来，中国出口加速的背后是产品结构升级，企业正通过优化全球产能布局、拓展多元化市场来应对关税压力，持续推进全球化战略。围绕AI主线展开，重点关注光通信、存储等关键瓶颈环节以及国内半导体设备的周期上行机会。在AI高景气赛道与全球化产业趋势中寻找机会。
毕盛投资
本年末的中央经济工作会议继续明确提出了财政政策要更加积极以及保持货币政策的适度宽松，并强调了扩大内需和技术创新，后两者依然是2026年应该重点关注和布局的方向。疫情时代以来的地产下行、地方债务困局、以及伴随的居民资产负债表受损，是一次系统性的压力测试；而2024 年“924”行情以来的资产市场回暖实现了高压环境下的托底，有效帮助了居民改善对自身资产负债表的预期，并且盘活了创新驱动企业的融资环境。尽管内需依旧不振，但是整体国内的经济展现了一定的韧性，并且经济增长引擎从传统的地产、基建、低附加值制造业投资，逐步过渡到创新和技术驱动的中高附加值的产业，十五五阶段的宏观经济增长范式已经悄然被改写。
聚鸣投资
政策驱动的“反内卷”开始形成共识，有望逐步改善行业盈利；同时，去美元化与资源国觉醒共同推动金属等实物资产重估。AI作为核心主题，其资本开支尽管存在泡沫争议，但全球巨头的持续投入使其成为不可忽视的产业趋势与市场驱动力。自下而上挖掘个股机会，但需降低回报预期，同时，密切跟踪地产筑底、流动性变化及全球AI投资进展可能带来的波动风险。消费与医药则需精选具备出海能力或结构性增长个股；“反内卷”政策深化带来的供给侧盈利改善机会，尤其在化工、金属等领域；AI产业需持续跟踪算力建设、技术演进及相关风险。
石锋资产
国内“十五五”规划支撑国产算力突破，订单有望释放。消费内需整体预期谨慎，但海外优质消费龙头估值回调带来布局机会。高股息板块在利率下行环境中具备配置吸引力，周期板块则受益于供给收缩与AI资本开支带来的金属需求。聚焦AI算力产业链，关注海外龙头芯片及国产替代环节；配置高股息板块（保险、银行、石油）以对冲波动；布局供给受限、具备涨价逻辑的周期品；挖掘消费领域的结构性机会，包括新经济消费品种及海外超跌龙头。把握结构性产业投资计划，中国股市有望践行指数慢牛，板块轮动的赚钱效应。
冲积资产
面对内需承压而海外出口为代表的景气行业在2025年实现了较好的收益，躁动资金涌入商业航天、AI应用、脑机接口等具备远期空间较大的赛道。尽管从机构视角看，此类行情多由海外映射、产业愿景及国家战略情怀等驱动，缺乏扎实的基本面支撑，但也被视作市场走向慢牛过程中的一个可能阶段。由量化及ETF等庞大资金推动的主题躁动，显著增加了投资难度，使传统选股标准短期失效，在创造短期赚钱效应的同时，也为未来埋下了波动加剧的风险隐患。短期内需重点关注主题的带动效应，同时中期仍应坚持对业绩优秀优质企业的长期把握。把握AI产业链的中长期机会，侧重跟踪电力、光芯片、存储等紧缺环节，并关注全球半导体景气背景下的扩产链机会；聚焦全球上游资源品的重估，重点关注电力投资拉动的铜、铝及能源金属，以及储能市场爆发带来的中上游材料紧缺环节；关注高赔率的商业航天、AI应用等大主题行情的后续演绎。
望正资产
政治局会议和中央经济工作会议明确2026年将继续实施更加积极财政政策与适度宽松货币政策，工作重点包括扩大内需、产业升级与防范房地产风险。2026年市场仍积极可为，当前估值体系虽已修复，但一批优质资产仍未充分定价。投资继续沿用“核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）”框架，聚焦经营质量高、估值仍偏低的互联网、电子、资源品及金融等行业，布局高景气、业绩持续兑现的AI算力、半导体、生物医药等创新成长方向。
睿璞投资
认同人工智能是一场影响深远的技术革命，但在评估相关投资机会时，仍将坚守核心投资原则与清单：应当真正理解企业的商业模式，能够大致评估企业未来的现金流，并以合理的估值出价进行投资。值得警惕的是，价格与价值的背离有时会持续极长时间，长到让大多数人将其视为常态并欣然接受，进而吸引更多人参与其中。过去几年，国内经济面临阶段性挑战，中小企业盈利承压，但小盘股涨幅却大幅跑赢市场平均水平，这种显著的价格与价值背离，尤其值得警惕。睿璞始终认为，价值投资方法能够在长期维度中、跨越不同市场环境被反复证明有效，就值得持续坚守并重复运用。
高信百诺
回顾全年，股市回报主要依赖估值贡献，盈利贡献相对有限，当前估值已处于历史同期较高水平，进一步凸显盈利端“跟进修复”的必要性。以AI为代表的科技浪潮和供需双向发力的上游周期，有望成为驱动盈利修复的双主线。海内外政策共振宽松、价格修复趋势延续及居民财富入市潜力，支撑向好趋势。短期市场已显现春季躁动迹象，但其定价基础受制于盈利现实偏弱及政策表述未超预期。围绕市场共识聚焦趋势性资产，科技领域重点关注AI算力、储能及存储芯片；周期领域优选反内卷与涨价逻辑共振的有色、化工、钢铁等方向。短期可关注产业催化的参与，但重点仍在于盈利切实改善映射出的低估值群体。
景林资产
基于中美经贸关系有望改善或趋稳、国内监管环境总体支持、中国企业全球竞争力持续提升、外资对中国资产显著低配、以及中国股市估值仍具吸引力等多重因素，持续看好投资优质中国企业获得“阿尔法收益”的机会。投资策略还是应该维持成长和红利防守为主：一方面继续关注高成长高壁垒的成长股，另一方面关注红利股，毕竟在中国市场利率不断下行的背景下，红利股还是大资金的首选。此外，也要密切关注已经连续低迷4-5年的行业，提前预判行业拐点的出现，从中选出优秀的行业龙头，也许会获得超额的投资回报。
华安合鑫
展望26年股票市场的投资主线，核心就是判断国内经济的强度，更明确的就是ppi和cpi是否能够在26年有一个明显的向上拐点，尤其是ppi更加关键。25年延续了大半年的海外映射行情，最典型的代表也是25年最强的3个方向：AI硬件、有色金属和创新药。如果ppi拐点成立，意味着大批优质的大市值公司进入新一轮的增长通道，那么市场上涨的面更加宽广，机会更多，摆脱25年那种资金扎堆，涨幅非常极致的状态。继续保持对中国股票市场，尤其是香港市场的看好，重点提示中国经济复苏带来的优质蓝筹企业的机会。
三、商品策略（CTA）
九木基金
2026年商品行情可能延续2025年市场风格，以结构性行情为主，海外需求反弹或领先于国内供给端调整，有色和贵金属或持续溢价；地产周期对黑色系的压制及能化产能过剩的去化仍需时间验证；股指期货在量能持续抬升的过程中，波动率有一定抬升预期。2026年全球通胀预期回升及可预期的结构性行情下，CTA策略作为“危机阿尔法”的配置价值将愈发凸显，九木多元化的策略组合亦可以在复杂的市场环境中适应。九木将持续迭代量化模型，为投资者在2026年的波动中创造收益。
均成资产
12月中旬期货市场强弱关系出现显著变化，月初商品市场整体下行，12月中旬市场强弱关系切换较快，截面及时序类因子承压，中短周期策略表现显著优于中长周期策略。12月中下旬期货市场行情趋势得以延续，中长周期趋势跟踪策略得到部分修复，市场整体处于中高流动性+中高波动性环境，维持此流动性及波动率特征对于中短及中长周期策略均较为友好。
会世资产
十二月大宗商品市场在贵金属和有色板块的高涨情绪带动下整体走强，但板块间结构性分化仍显著。而权益市场突破之前持续三个月左右的区间盘整格局，上涨趋势显著，带来结构性盈利机会。一方面，贵金属板块在12月呈现冲高回落行情，市场情绪明显过热，波动率持续攀升至高位；此轮波动主要受白银库存异常紧张，以及投机资金大量涌入驱动，而非美元走弱主导。另一方面，在供需结构错配与市场情绪共振的双重驱动下，以铜、镍为代表的有色金属板块持续走强。新能源产业链需求保持旺盛，进一步带动碳酸锂等新能源材料及铜镍等相关上游金属需求。而国内制造业PMI重返扩张区间，也对市场整体情绪起到明显提振作用。形成对比的是，能源板块持续承压，主要受全球原油供应过剩格局及地缘风险溢价回落所影响，同时新能源资产的强势也加剧传统能源板块的资金流出。目前大宗商品市场由供需结构和市场情绪共同驱动，后市可关注供需格局的持续性演变，短期内则需警惕政策变化与市场情绪波动带来的回调风险。
宏锡基金
2026年商品市场大概率维持高波动、低趋势、强结构特征。波动率未必回到历史高位，但结构性错配的频率与幅度可能将显著提升。无论是金属资源供需失衡引发供给溢价，还是农产品受气候与贸易保护双重冲击下的事件驱动行情，或是地缘政治导致某些大宗商品期货价格异常波动，都为精细化CTA策略发挥提供土壤。对投资者而言，2026年CTA策略的机遇可能更青睐于“认知深度”与“策略锐度”。市场或不会重现单边狂暴趋势，但板块轮动、品种分化、期现博弈所带来的结构性机会也可能层出不穷。对2026年CTA策略持谨慎乐观的态度。短期需警惕策略冲高带来的回撤风险，但中长期看，在政策重塑、供应链区域化与风险管理工具深化的三重红利下，不断优化迭代、精细化发展的CTA策略，有望在波动常态化的市场中持续绽放光彩。
四、债券策略
复熙资产
11月CPI同比上涨0.7%，前值0.2%；PPI同比下降2.2%，前值-2.1%。11月份社融增量为2.5万亿，由政府债券和企业债券支撑；11月M1同比增长4.9%，M2同比增长8.0%，增速继续放缓。11月LPR维持不变。12月债市收益率震荡向上，月末10年期国债活跃券收益率收盘报1.85%。
合晟资产
利率债方面短端利率债预计上涨概率大，长端利率债持平概率大，需要进一步观察经济复苏情况。城投债尤其高等级城投债的收益率预计跟随利率波动，预计后续会继续转入信用利差压缩的走势；金融债方面则审慎评价各地农商行整合路径。地产债万科债展期更多可能是政策支持影响，但也说明高层对地产业的态势并没有更多改变。产业债层面受利率和经济环境双重影响，预计企业在信用方面预计难以提升。reits各类资产的基本面的情况继续承压，产业园压力尤其大，唯有保租房和商业相对较好，但依然未超预期。转债市场风险偏好依然偏高，鉴于股市基本面有所承压，建议降低收益预期防风险为主。
垂云私募
12月上旬，资金面平稳，债市对基本面数据反应钝化，窄幅振荡；中下旬，市场担心银行年末EVE指标压力较大，承接长债能力下滑，长端收益率上行，短端受益于年末资金宽松，收益率下行。全月，1年期国债利率中枢下行6bp，3年期国债利率中枢下行3bp，10年期国债利率中枢上行1bp。展望一季度，超长期地方债的供给压力较大，货币政策进一步放松的概率较低，预计债市或将呈现振荡偏弱的格局，1年期国债或在1.3%-1.6%之间波动，10年期国债或在1.8%-2%之间波动。
岚湖基金
美元降息预期与现实背离反转仍将持续，需警惕长端的高收益陷阱。境内低利率环境将持续，基本面仍不支持短端利率反转。化债政策仍将持续，存量管理背景下，点心债供需修复速度将加快。
守朴资产
国债/国债期货，当前债券性价比有所抬升，但超长的供需矛盾或对债券市场行情有所扰动。城投债，可以通过TRS的账户积极参与跨境高收益城投债机会，此外也可考虑境内短久期城投债作为底仓配置。可转债，整体价格中枢偏贵，择券空间有限，规避高估值标的，重点关注科技、反内卷相关行业的投资机会。REITs，关注经营稳健、估值合理的标的，等待把握入场时机。
盈怀基金
12月债市单边下跌存在内外部的因素。外部因素来看，以有色为代表的大宗商品出现集体暴涨，伦铜单月涨幅超12%，A股自12月中旬以来，走出17连阳行情，上证突破4100，风险偏好的快速上行叠加通胀预期的升温，都对债市形成利空。内部因素方面，在风险资产赚钱效应激增的背景下，固收资产稍显鸡肋，配置和交易的性价比都较低，尤其30Y国债形成下跌趋势后，其利差保护不足的劣势被放大，导致资金集体抛售30Y，因此本轮调整30Y调整的幅度较大，曲线呈陡峭化上行。债券明显走出熊市趋势，貌似反弹做空是更优策略。境外方面点心债收益率整体较平稳，并未出现大幅上行，权益当前绝对位置并不算便宜，可交债的整体性价比是高于点心债的。商品方面，后续商品敞口持续关注铜和金，少量关注镍。
五、可转债策略
上海悬铃
预计随着市场情绪继续向好，转债估值高位震荡上行，月末的估值水平处于近两年高位，以及近五年偏高的位置。考虑到2026年市场相对乐观的情绪，以及保险、银行理财等固收性质的资金对于转债的配置需求，依然认为转债估值有一定支撑。在当前高流动性的市场环境中，对于转债套利策略的表现依旧保持乐观。
纽达投资
综合来看可转债市场呈现供需错配、估值抬升、股性增强特征，科技类转债跟随正股表现较为突出。2026年转债兼具稀缺性与攻守特性，具备持续配置价值。25年以来新券预案发行金额为1200多亿元，虽有增加但落地节奏偏缓，而26年转债到期规模超800亿元；资金对转债配置需求依然稳固，转债市场将延续供需矛盾趋势，转债估值中枢在稀缺性支撑下仍有继续抬升空间。转债整体能够跟随权益市场上行，且在部分结构性行情中表现更具弹性；债底保护+正股弹性的组合特性适合当前震荡上行的市场环境，风险收益比或将优于纯债和部分股票。
汉鸿私募
若2026年转债供给端持续放量，转债市场有望不断换血，老券送走，新券重新帮助指数降温。这一机制，恰恰为当前相对高位估值的转债市场提供了难得的“软着陆”路径。当前转债的溢价率升高并非单纯的自身估值膨胀，而是本轮权益升温由政策预期、流动性回补与风险偏好放宽，正股持续上扬被动推升，对后市权益的乐观预期反映在了转债估值之上；只要权益市场继续升温，转债就能借势跟涨，维持“股强债跟”的惯性。因此，短期无需因高溢价而过度担忧，优选弹性充足且赎回压力小的转债，仍是相对稳妥的策略。
盈怀基金
A股取得开门红，转债也取得上涨，但是更加担忧的是本就不太便宜的转债市场更加难以下手。即转债估值在牛市思维下是很难回到过去的，因此需要做的是适应现在的市场，可以利用一些结构性机会，比如转债新券上市的机会以及不赎回个券的机会。另外，可交债以及股票替代仍然是不错的选择。
六、套利策略
展弘投资
本月由于市场上的投机者开始收盘过年，市场成交量与波动率均有所下行，各类套利策略机会减少、套利空间减小。这种季节效应在2024年12月~2025年1月间同样发生过，随着2026年春节后投机者重新入市，套利类策略的交易机会有很高概率重新变多变大。但在贵金属板块，由于金银价格波动较大，相关期现套利、ETF申赎套利预计仍贡献一定收益。
泓倍资产
黄金本月继续上行，达到 4500 美元/盎司的历史性价位。但更令人惊叹的是白银价格在一个多月内不但突破之前的历史最高50 美元/盎司的价位，并且一路扶摇直上超过80美元，堪比1980年亨特兄弟逼仓白银的疯狂行情。白金铂期货的行情也同样火爆。和贵金属情况类似，铜价也不断创出新高，并且同步拉动铝和其他有色金属的行情。在基本面支持叠加投机资金的哄抬的背景下，2026年无疑会是一个金属价格大幅波动之年。新年伊始，美军以闪电速度攫取委内瑞拉总统的行动以及特朗普政府随后宣布接管委国石油产业的单边消息震惊全世界，但并没有给原油价格带来太大变化。反而是伊朗民众要求政权更替的抗议活动扩大到全国范围以及特朗普对伊朗政府发出的明确威胁推动原油价格上涨。商品市场的大幅波动已经发出明显的信号：二战之后建立起来的国际秩序正在全世界人民眼前逐步倒塌。
