#金斧子周度市场观察
金斧子周度市场观察
第62期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
水星价值最新观点解读
本周部分新能源产业链公司随着中报披露，业绩得到符合预期的增长，另外坚持的港股科技公司也迎来了强劲反弹。另外，水星持仓中的医药生物与出海企业，经研究企业基本面没有问题，多是因为市场恐慌情绪导致回调，他们年报收入、利润、增速强劲增长，坚定长期持有，准备逆向加仓。尽管市场热度没有落在我们的持仓股中，我们仍会在喧嚣的市场环境下，保持理性做好产业研究，聚焦新经济成长机会。
金斧子水星核心资产指数
截至2021年8月27日收盘，金斧子水星核心资产指数净值为4.39，大幅跑赢沪深300（1.33）、恒生指数（1.07）、创业板指（2.22）。
从2015年1月1日起至2021年8月20日，金斧子水星核心资产指数累计回报率达339%，同期沪深300，恒生指数和创业扳指总回报分别为33%，7%，122%。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、本周重要指数表现
2、本周行业指数表现
3、本周估值变动情况
4、本周陆/港股通表现
5、本周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
1、买方主要观点
2、卖方主要观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
本周重要指数表现
本交易周期（08/23-08/27）上证综指收涨2.77%，深圳综指收涨1.29%，创业板综收涨2.01%。两市成交6.45万亿元，周度日均市场成交额为1.29万亿元，较上个交易周期日均增加近0.10万亿元，环比上升8.40%，投资者情绪较为高涨。其中上证综指成交3.00万亿元，换手率1.07%，深圳成指成交3.77万亿元，换手率2.54%，创业板指成交为1.50万亿元，换手率1.43%。
本周行业指数表现
对比上周A股呈上涨趋势，本周A股继续上行，行业方面，28个申万一级行业中22个上涨，其中，采掘、有色金属、电气设备、钢铁、化工涨幅靠前。
本周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上升至13.94倍，历史分位数上升至43.60%。深证综指PE（TTM，剔除负值）上升至27.39倍，历史分位数上升至33.68%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）上升至58.94倍，历史分位数上升至37.60%。
本周茅指数表现
茅指数主要包含消费、医药、科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。
最近一周（2021/08/23-2021/08/27）茅指数涨跌幅为+1.7%，较前值+8.3pp。茅指数成交量涨跌幅为-14.5%，较前值-36.6pp。
本周陆/港股通表现
本周陆股通净流入179.97亿元，主要净买入隆基股份，次为迈瑞医疗、招商银行，个股净买入金额规模大幅高于上周；主要净卖出五粮液，次为中国平安、贵州茅台，个股净卖出金额规模略低于上周。
本周港股通净流入-39.88亿元，主要净买入腾讯控股，次为吉利汽车、华润电力 ，个股净买入金额规模略高于上周；主要净卖出美团-W，次为李宁，安踏体育，个股净卖出金额规模略低于上周。
资金需求、资金供给
本周证监会核准9家IPO批文，较上周数量增加1家，预计募集金额增加约3.78亿元；并购重组本周有2家，较上周数量减少1家。
本周股权融资规模为216.11亿元，较上周规模减少814.9亿元。上周限售解禁规模为1,296.95亿元，本周理论规模为1,988.38亿元，较上周，本周解禁压力较大。
本周新成立偏股型基金份额645.58亿份，较上周增加了约284.33亿份，与上周相比新成立基金数量呈增加趋势。
本周港股通合计流入资金-39.88亿元。板块方面，主板本周净流入79.69亿元，创业板净流入-321.22亿元，分别净流入变化1653.59亿元，146.73亿元。
市场情绪
08月27日上证50、沪深300、中证500平均换手率分别为0.27、0.68、1.95较上周略微上升。
08月27日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.32%、-0.66%、-1.02%，持仓排前二十名多空单比分别是0.81、0.83、0.82，沪深300持仓多空比较上周略微上升，上证50、中证500持仓多空比较上周略微下降。
最近一周（2021/08/23-2021/08/27）沪深日均交易额为13525.12亿元，较前值+1067.63亿元。
近一周上证A股成交额26727.66亿元，较前值+2283亿元。创业板成交额15024.53亿元，较前值+552.41亿元。
最近一周（2021/08/23-2021/08/27）全部主板换手率3.23%（较前值+0.28pp），创业板换手率4.70%（较前值不变），科创板换手率3.86%（较前值+0.35pp）。
最近一周（2021/08/23-2021/08/27）杠杆率（融资交易额/交易额）为9.80%，较前值+0.88pp。
利率及汇率
利率方面，本周（08/23-08/27）银行间同业利率呈现上升态势；国债收益率呈上升态势，企业债收益率同样呈上升态势。
货币方面，本周（08/23-08/27）央行货币净投放1,250亿元，逆回购到期(7天)为500亿元。08月20日当周央行货币净投放0亿元，逆回购到期(7天)为500亿元
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（2021/08/23-2021/08/27）成立的偏股型公募基金份额为76.42亿份（较前值+6.5亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在86.53%（较前值+0.79pp），股票型基金平均仓位在89.38%（较前值+0.83pp）。
私募基金发行量及仓位
截止2021年7月，私募证券基金存量规模为54548.25亿元（较前值+5888.08亿元），月度发行量为922.75亿元（较前值下降+425.65亿元）。
截止2021年7月，私募证券基金平均仓位为72.86%，较前值-4.3pp。
机构调研数据
最近一周（2021/08/23-2021/08/27），关注度较高的前十个个股调研情况如图。
04
上周市场大事件
统计局：中国8月制造业PMI 50.1，预期50.2，前值50.4。中国8月非制造业PMI为47.5，前值为53.3
监管发文规制“两融套现”风险
证监会主席：首次全面阐述基金业高质量发展
靴子落地！鲍威尔表示今年缩减购债但不急于加息
证监会主席：推动适时出台私募基金条例，不断壮大资本市场长期投资力量
《中华人民共和国数据安全法》将于2021年9月1日正式施行
新闻署发文限制网游企业向未成年人提供服务时间
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：A股将在9月迎来布局四季度行情的最佳窗口
中信证券策略预计国内经济将在8月见底后逐月修复，政策纠偏和舆情规范有利于改善风险偏好，信用风险亦将有序释放，A股将在9月迎来布局四季度行情的最佳窗口。
配置方面，预计9月市场重心将继续由成长向价值转移，建议在成长制造和价值消费之间保持均衡，并考虑左侧布局消费、医药，寻找细分赛道的正向预期差。
国君策略：市场正在重回上行通道
在调整与反弹的过程中，积极的信号正在逐步形成：尽管经济动能弱化，分子端盈利有所承压，但随着风险偏好的企稳，叠加无风险利率的下行，市场正在重回上行通道。
行业配置：宽松支撑估值，盈利决定分化的方向。越到2021年四季度，伴随市场盈利增速趋弱，新能源、半导体盈利的相对优势就愈发凸显。但拥挤的交易下，科技成长并非全部。
粤开证券：A股聚力蓄势，A股“红九月”可期
粤开证券表示，目前A股继续聚力蓄势，结构分化持续演绎。未来在基本面和资金面助力下，九月指数有望迎来上行，A股“红九月”可期。
配置方面建议关注三条主线。1．高性价比的低估值绩优股具备安全边际。“硬科技”成长股可以持续关注，核心配置新能源汽车、半导体、军工电子和通信行业。2．关注9月胜率较高的消费行业投资机会。3．关注财富管理转型领先的优质券商股投资机会。
中金策略：短期配置均衡，中线风格仍偏成长
中金策略认为，市场整体估值水平尤其是大盘蓝筹股的估值水平已经略低于历史均值，而部分积极因素正在逐步累积，往后市来看，尽管担忧仍在，但对市场中长期前景不必过于悲观。
配置建议：配置均衡，中线风格仍偏成长。1）高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。近期若出现明显调整可逢低吸纳；2）泛消费行业；3）逐步降低周期配置但关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期。
买方观点
泰旸资产
本周上游行业继续维持强势，采掘、有色金属、电气设备排名前三，家用电器、通信、房地产表现较弱。近期市场呈现出明显的强弱分化，新能源产业链的几个板块市场关注度极高，贡献市场主要交易量，消费医药等传统白马阶段性承压。
我们认为理解与把握产业的发展方向尤为重要，抓住时代才能抓住未来，但同时越热的市场中越需要保持一份冷思考，在快速发展的行业中去粗取精，在相对平淡的行业中挖掘明日之花，保持持续的学习与进化才能长期立于不败之地。我们将继续坚持一些具有长期竞争力的商业模式，也将加大对于新兴产业的理解与学习，慎始敬终，行稳致远。
高信百诺
受疫情反复和洪水等诸多扰动因素的影响，7月经济数据偏弱，社融单月同比负增长，反应经济复苏进程存在不确定性，叠加市场对相关调控政策的持续消化，股市维持弱势震荡。
我们判断后续政策维持稳信用，宽财政的可能性较高，市场预期不排除央行通过降准等手段对冲经济下滑风险的可能性。
随着市场调整过程中估值水平逐渐正常化，市场会重新回到关注企业持续增长潜力和风险穿越周期的能力。在这个过程中，我们将持续关注新型成长机会和已具有估值安全边际的传统优质企业
06
大类资产配置建议
A股
本周上证综指本周上涨2.77%、深成指上涨1.29%、创业板指上涨2.01%，量能环比小幅放量。本周指数出现反弹，新能源再次高位突破，而近期工业母机板块以25.32%的周涨幅领涨两市，在国家对高端制造行业发展的支持下，使上游制造业和资源维持强势，资金继续看好。展望后市，随着政策高度支持，科技行业持续维持高增速，而新消费和医药逐步回暖，整体优质资产基本面未改变，后续市场长期震荡向上走势。
债券
本周开市场有500亿元逆回购到期，央行公开市场逆回购投放1750亿元，净投放1250亿元。本周资金面偏紧，货币市场资金价格多数上涨，全周来看，银行间市场质押式回购隔夜、7天分别变动0.110BP、28.38BP。近期债市分歧在于下阶段重点是“宽信用”或“宽货币”。央行增加净投放无法抑制摊余成本法银行理财的监管引发债市调整风险正在加大。
商品
本周商品市场迎来反弹，南华商品指数上涨3.71%。分板块而言，黑色板块（7.53%）：本周板块反弹较大，因供应端出现紧缩，焦煤焦炭加速上涨，铁矿也触底反弹；能化板块（-2.41%）：受美联储缩表预期削弱，油价在前期的连续下跌后出现修复性反弹；有色板块（2.29%）：当前铜库存处于极低水平，铜价格受到支撑，铝供给端扰动持续，刺激铝市看多，镍矿库存增长缓慢，原料供应偏紧；农产品板块（0.63%）：马来西亚棕榈油出口需求放慢，产量增长，限制上涨；贵金属（0.81%）：宏观环境不明朗，贵金属震荡上行。
配置建议
若能承受波动，可择机参与主观多头，短期推荐灵活类投顾，整体建议均衡配置不同风格的投顾，或直接配置股票多头FOF；CTA策略与股市相关性低，投资者可直接配置CTA FOF以均衡配置；稳健类客户可适当配置套利及中性策略产品。
*风险提示：投资有风险，决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。
