盘面上，水利基建板块开盘大涨，算力租赁概念股全天强势，华为概念股午后异动，汽车产业链个股盘中活跃；下跌方面，医美概念股集体调整，贝泰妮、爱美客跌超10%。

▲重要指数表现：25日，大盘全天震荡分化，沪指延续反弹，创业板指高开回落。总体上个股涨多跌少，两市超3800只个股上涨。沪深两市昨日成交额8737亿，较上个交易日放量1526亿。截至收盘，沪指涨0.4%，深成指涨0.47%，创业板指跌0.9%。

▲估值变动：25日，上证综指PE（TTM，剔除负值）上升至14.97倍，历史分位数上升至19.67%；沪深300指数PE（TTM，剔除负值）上升至12.97倍，历史分位数上升至6.15%；深证综指PE（TTM，剔除负值）上升至27.47倍，历史分位数上升至0.82%。

【消费成长】

▲商务部：前三季度全国直播电商销售额达1.98万亿元

2023年前三季度，电子商务在扩内需、稳外贸、深化国际合作方面发挥积极作用。其中，全国直播电商销售额达1.98万亿元，增长60.6%。前三季度直播电商等新业态发展势头强劲。充分发挥国家电子商务示范基地和示范企业引领作用，推动直播、短视频和即时电商等新业态新模式规范健康持续发展。

▲三季度全国铁路发送旅客11.5亿人次，多指标创新高

据“中国铁路”微信号披露，三季度全国铁路发送旅客11.5亿人次，较2019年同期增长11.6%，9月22日铁路12306售票2695.2万张，9月29日发送旅客2009.8万人次，单日售票量、单日旅客发送量均创历史新高。

▲商务部：9月份全国餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%

据商务部介绍，9月份，随着一系列促消费活动的开展，促进汽车、家居消费等政策措施落地落细，消费对经济发展的基础性作用得到增强，呈现持续恢复态势，三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达94.8%。服务消费持续回升。居民出行意愿较强，带动餐饮、住宿、旅游、交通等服务消费快速增长。前三季度，服务零售额同比增长18.9%，增速比商品零售额高13.4个百分点；居民人均服务性消费支出同比增长14.2%，占人均消费支出比重达46.1%。9月份，全国餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%；电影票房收入超28亿元，增长约1.2倍。

【医药成长】

▲2023年前3个季度基本医保基金收入同比增长9.2%

国家医保局25日发布数据显示，2023年1至9月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入23468.3亿元，同比增长9.2%。其中，职工基本医疗保险基金（含生育保险）收入16612.55亿元，同比增长13.1%；城乡居民基本医疗保险基金收入6855.75亿元，同比增长0.8%。

数据显示，基本医疗保险基金（含生育保险）总支出20378.33亿元，同比增长17.9%。职工基本医疗保险基金（含生育保险）支出12784.65亿元，同比增长19.2%，其中生育保险基金待遇支出801.67亿元；城乡居民基本医疗保险基金支出7593.67亿元，同比增长15.8%。

▲工信部：着力培育世界一流医药工业企业，打造一批在细分行业领先的专精特新企业

工信部消费品工业司司长何亚琼10月24日在2023中国医药工业发展大会新闻发布会上表示，下一步，要着力培育世界一流医药工业企业，不断提升龙头企业行业引领力、市场竞争力和可持续发展能力。支持创新能力突出、质量效益好的医药工业中小企业发展，打造一批在细分行业领先的专精特新企业。支持产业基础较好的城市和区域先行先试，完善配套政策，积极对接国际创新资源，建设高水平医药制造集群。

▲上海：到2025年 新增3至5家合成生物领域企业上市

上海市人民政府办公厅印发《上海市加快合成生物创新策源 打造高端生物制造产业集群行动方案（2023-2025年）》。其中提出，到2025年，涌现若干项具有国际影响力的合成生物领域科研成果、一批领先企业和高端人才，构建基础研发领先、创新转化活跃、产业主体蓬勃发展和产业生态健全完备的新发展格局。新增5个以上具有国际影响力的顶尖科学家及其团队，建立库容百万级以上的元件库，建设服务能级覆盖长三角乃至亚太地区研发和产业发展需求的重大科技基础设施，形成一批相关重大原创科研成果，进入全球创新策源技术前列；开发面向基因编辑、合成与组装、线路设计与构建等具有自主知识产权的关键技术，组建5个以上合成生物功能型平台，实现一批具有核心竞争力的转化项目，形成一批有产业应用价值的国际合作项目，培育10个以上在国内外具有一定影响力的创新引领型企业；吸引5家以上企业建设区域或研发总部，新增3至5家合成生物领域企业上市，培育1至2家年销售收入超过10亿元的优势企业，建设3个左右具有特色和国内领先优势的产业基地。

【国企金融】

▲年内商业银行发行“二永债”7892亿元 四季度发行节奏或加快

近日，多家商业银行成功发行规模不等的永续债。据梳理，今年以来截至本周一，已有多家商业银行在银行间债券市场发行“二永债”（二级资本债、永续债的合称）7892亿元，同比下降14.3%。其中，二级资本债5739亿元，占比高达72.7%。

今年以来，在银行资产端收益率下行背景下，净息差仍承压，银行仍有较强的资本补充诉求。缘何今年“补血”规模不增反降？对此，分析人士表示，从发行端来看，受债券市场波动影响，今年以来，银行通过发行债券进行资本补充的成本相对较高，发行难度较大。从投资端来看，由于此前出台的《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》将二级资本债的风险权重调高，实际上影响了商业银行投资这类债的积极性。（证券日报）

▲今年以来已有25家信托公司高管变动 印证行业转型加速

今年以来信托公司高管变动频频，仅10月份以来，便有4家信托公司重要高管发生变动。业内人士在接受采访时表示，信托公司高管的密集变动，主要是为了顺应信托行业的业务转型趋势。

据不完全梳理，今年以来已有25家信托公司高管变动，涉及党委书记、董事长、总经理、副总经理等职位。而这25家今年以来发生高管变动的信托公司，占到了当前信托公司总数（67家）的37.3%。

另有分析人士表示，今年以来信托公司高管变动的原因有多方面，例如集团内部岗位调整和调动、高管退休后的正常人员补充、业绩压力下的人员更换、高管自身重新选择等。但从行业角度来看，当前信托业的加速转型也是信托公司高管调整的重要原因之一。

【能源安全】

▲国家发改委、国家能源局发布加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见

国家发改委、国家能源局发布加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。意见提出，科学构建源网荷储结构与布局，保证电源结构合理和电网强度，建设充足的灵活调节和稳定控制资源，确保必要的惯量、短路容量、有功、无功和阻尼支撑，满足电力系统电力电量平衡和安全稳定运行的需求。围绕高比例可再生能源、高比例电力电子设备的电力系统在源网荷储互动环境下安全稳定运行，科学谋划电力系统转型的发展方向和路径，统筹规划、建设、运行、市场、科研等各项工作，建立适应新型电力系统的稳定管理体系，确保稳定工作要求在新型电力系统全过程、全环节、全方位落实。

▲两部门：积极推进新型储能建设 有序建设抽水蓄能

国家发改委、国家能源局发布加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。其中提到，科学安排储能建设。按需科学规划与配置储能。根据电力系统需求，统筹各类调节资源建设，因地制宜推动各类储能科学配置，形成多时间尺度、多应用场景的电力调节与稳定控制能力，改善新能源出力特性、优化负荷曲线，支撑高比例新能源外送。有序建设抽水蓄能。有序推进具备条件的抽水蓄能电站建设，探索常规水电改抽水蓄能和混合式抽水蓄能电站技术应用，新建抽水蓄能机组应具备调相功能。积极推进新型储能建设。充分发挥电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、氢储能、热（冷）储能等各类新型储能的优势，结合应用场景构建储能多元融合发展模式，提升安全保障水平和综合效率。

【其他行业】

▲两部门：提高电力工控芯片、基础软件、关键材料和元器件的自主可控水平

国家发改委、国家能源局发布加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见。其中提到，加快重大电工装备研制。研发大容量断路器、大功率高性能电力电子器件、新能源主动支撑、大容量柔性直流输电等提升电力系统稳定水平的电工装备。推动新型储能技术向高安全、高效率、主动支撑方向发展。提高电力工控芯片、基础软件、关键材料和元器件的自主可控水平，强化电力产业链竞争力和抗风险能力。

▲水利部：力争再开工一批重大水利工程 确保全年水利建设完成投资超过去年水平

水利部副部长陈敏25日在2023年前三季度水利基础设施建设进展和成效新闻发布会上表示，1至9月，水利项目开工数量实现较大增长。全国新开工各类水利项目2.49万个，同比增长12.9%；总投资规模1.15万亿元，同比增长8.9%。其中，重大水利工程开工35项，国家、区域和省级水网工程体系加快构建。陈敏表示，下一步，水利部将全力抓好第四季度水利基础设施建设，力争再开工一批重大水利工程，加快水毁水利设施修复和灾后重建，确保全年水利建设完成投资超过去年水平。

▲钢铁行业三季报来了

中国钢铁工业协会举办2023年三季度信息发布会。据悉，前三季度，钢企成本重心实际下移幅度小于钢价降幅，行业整体利润同比下降。但行业效益逐月回升，资产负债率同比基本持平。

▲兆易创新：第三季度净利润9769.39万元 同比下降82.71%

兆易创新公告，前三季度公司实现营业收入43.94亿元，同比下降35.08%；实现归母净利润4.34亿元，同比下降79.27%。其中，第三季度净利润9769.39万元，同比下降82.71%。前三季度营业收入下降主要系芯片产品市场需求下降，产品价格相较去年下降，导致尽管公司产品销量有所增加，营业收入仍同比下降；此外，公司DRAM产品规划将以自研产品为主，本报告期经销产品销售收入大幅减少。

▲债基也疯狂 爆款产品还能追吗？

新晋的爆款基金还能追吗？短短三个月，在资金的追捧下，一些基金的规模急速扩大，跻身“百亿级俱乐部”。与以往不同，这次站在聚光灯下的是债券型基金。

在投资者风险偏好下行的当下，一些业绩稳定的“净值画线派”债基，成为避险的优选品种。与投资者的热情形成反差的是，基金公司、基金销售平台选择低调行事。“我们不希望主动宣传，一些第三方销售平台也在提示我们要限流。”有业内人士说，爆款产品不是没有风险的。（上海证券报）

▲QDII资产净值突破3200亿元 七家基金公司正排队入场

作为国内投资者布局海外市场的重要工具，合格境内机构投资者（QDII）资格的重要性日渐凸显。日前，睿远基金提交的QDII资格申请文件获证监会反馈，这意味着又一公募基金有望取得QDII“入场券”；而与此同时，尚有多家基金公司正在排队申请QDII资格。

多位业内人士表示，中国资本市场双向开放背景下，QDII业务成为各类机构争相布局的重要方向，一方面在于满足投资者多元化理财需求，另一方面则是QDII发展成绩斐然。（证券日报）

▲睿远基金傅鹏博、朱璘三季度逆势加仓新能源和光伏个股

10月25日，睿远基金知名基金经理傅鹏博管理的“独门基”——睿远成长价值混合披露了2023年三季报。三季报显示，截至三季度末，该基金规模为233.77亿元，相比二季度末减少了20.52亿元，股票仓位略降至91.20%。此外，8月28日，睿远基金增持该基金A份额2294.38万份。

基金经理傅鹏博、朱璘在三季报中表示，三季度，表现相对较好的是电信运营商，依旧是该基金的第一重仓，稳定的业务模式以及分红和估值的优势，使得其在过去两年中抗跌能涨。此外，煤炭资源股有所反弹，新能源和光伏相关的公司调整幅度较大，但他们逆势增加了个股，其余的电子和化工材料类的个股持仓数量也有增减。

展望四季度，傅鹏博、朱璘认为，海外加息或见顶，国内三季度盈利可能处于筑底阶段，后期面临的积极因素会增加，如流动性和上市公司的利润。（中国证券报）

▲泉果基金赵诣：今年可能是确定新能源竞争格局的一年

10月25日，泉果基金知名基金经理赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合披露了2023年三季报。三季报显示，截至三季度末，该基金规模为138.19亿元，相比二季度末减少了23.14亿元，股票仓位由90.10%升至92.08%。

赵诣在三季报中表示，三季度相对前期，该基金的组合仓位上没有大的变化，整体更加集中，小部分仓位由高股息企业调整到了港股和全球化公司上。目前组合持仓方向主要集中在新能源、汽车及零部件、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业、消费及互联网行业，以及稳健增长、高股息率的企业。 

对于组合重点布局的，以新能源为代表的具有全球竞争力的企业，赵诣认为，今年可能是确定竞争格局的一年，后续行业分化会非常明显。（中国证券报）

▲5大上市险企前三季度保费同比增6.27% 寿险保费增速放缓

五大上市险企于近日陆续披露了今年前9个月的保费收入情况。据统计，五大上市险企均实现前三季度保费正增长，合计共揽2.25万亿元，同比增长6.27%。

分板块来看，寿险保费虽有增长，但增速放缓；财险方面，车险保费保持稳定输出，非车险保费则表现分化。

▲把握人身险市场发展机遇

根据国家金融监督管理总局近期披露的数据，据测算，今年1月份至8月份我国人身险业务原保费收入同比增长13.1%，其中寿险业务同比增长17.0%，表现十分亮眼，这也意味着人身险市场发展正面临着一些重要的机遇。一是居民风险偏好更趋稳健，财富管理需求日益多元。二是人口老龄化趋势加固，人身风险管理需求高涨。

人身险市场的快速增长，也带来一些隐忧。从提供的保障水平来看，据测算，今年1月份至8月份人身险保费规模同比增长13.1%，但新增保额同比增长只有7.9%，这一方面印证了这段时期行业规模的增长主要是储蓄型寿险的贡献，另一方面也说明人身险业提供的风险保障水平没能同步跟上。

从险种结构来看，除了寿险增速强劲外，今年1月份至8月份健康险保费规模同比增长5.0%，而意外险保费规模同比下降13.1%，这也暗示着缺乏有质量的创新，尚未摆脱依靠产品迭代、渠道激励、价格比拼等方式来竞争的模式，消费者获得感有限，导致意健险市场增长乏力.

此外，从业务风险水平看，之前热销的寿险产品预定利率水平相对较高，这对于消费者有较高吸引力，但对于保险业而言，这也意味着更高的负债成本，在当前市场利率中枢下行的环境下，可能隐含着较大的利差损风险。

总体而言，人身险行业能否抓住机遇、化解风险以持续健康发展，还有赖于自身能力建设。（经济日报）

▲前三季度广东原保险保费收入5318.66亿元 同比增长13.22%

国家金融监督管理总局广东监管局党委委员、副局长范乐宇在广东保险业2023年三季度新闻通气会上表示，三季度末，广东全省保险业总资产2.25万亿元，同比增长10.79%。前三季度，广东全省原保险保费收入5318.66亿元，同比增长13.22%；赔付支出1576.37亿元，同比增长22.15%；为社会提供风险保障金额1409.84万亿元。广东辖区（不含深圳，下同）保险业总资产1.60万亿元，同比增长10.28%。