美联储如市场所料继续降息行动，降息25基点，同时决定放弃量化紧缩（QT），一个月后结束缩减资产负债表（缩表）的计划。

美联储主席鲍威尔在会后的记者会上表示，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风险，目前面临的局面颇具挑战，委员会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非板上钉钉。

FOMC某些成员认为，是时候暂停一下了。鲍威尔说，较高的关税正推动某些商品类别的价格上涨，从而导致整体通胀上升。

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美联储祭出组合拳：继续降息25基点+12月结束缩表

美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。在上次会议今年内首次降息后，本次是联储一年来首次连续第二次FOMC会议降息。

本次降息决定完全在投资者意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计联储本周降息25个基点的概率达99.9%，12月下次会议继续降息25基点的概率为91%。

这显示，市场已几乎完全消化今年内合计降息三次的预期。9月上次FOMC会后公布的利率展望显示，多数联储决策者预计的今年降息次数由6月公布的两次提高到三次。

美联储此次宣布从12月起结束缩表这一QT行动，这意味着，美联储的缩表行动将在持续三年半之后告终。12月起以短期国债替代到期MBS持仓。

声明明确指出：

“（FOMC）委员会决定，于12月1日结束对其合计证券持仓的减持。”

本周三美联储公布的货币政策决定执行公告显示：

对于10月和11月到期的所持美国国债，美联储要将本金支付额中超过每月50亿美元上限的部分通过标售展期，自12月1日起，将所持全部国债的本金通过标售进行展期。

对于10月和11月到期的机构债和机构MBS持仓，美联储要将本金支付额中超过每月350亿美元上限的部分展期，自12月1日起，将所有机构证券本金支付额再投资于国库券。

这相当于，在12月停止缩表计划后，美联储的MBS赎回本金将再投资于短期美国国债，将以短期国债替代到期的MBS持仓。

停止缩表不算意外。两周前美联储主席鲍威尔已暗示将要停止缩表，称银行准备金仍充足，可能未来几个月接近停止缩表所需水平。本周华尔街见闻文章提到，高盛、摩根大通等多数华尔街大行预计，由于近期货币市场出现流动性紧张迹象，联储本周将宣布停止缩表。

决议声明还重申“鉴于风险平衡已转变”决定降息，将“最近的”数据指标换为“可获得的”，新增指出，劳动力市场近期指标与政府关门前趋势相符，称就业下行风险“近几个月增加”。

决议声明公布后，有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者Nick Timiraos发文称：

“美联储再次降息25个基点，但（经济）数据缺失使未来的走向变得扑朔迷离。”

“美联储连续两次会议降息，继续努力防止近期就业放缓的趋势恶化。在消解联储激进加息的工作中，最容易做的那部分可能已经完成，联储官员正在讨论下一步的降息幅度。由于政府关门导致数据缺失，这项棘手的任务变得更加复杂。”

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鲍威尔：12月再降息并非板上钉钉

鲍威尔在记者会开场白中说，尽管由于美国政府停摆，一些重要的联邦政府数据被延迟公布，但目前美联储仍然能获得的公共与私营部门数据表明，自9月会议以来，就业与通胀前景并没有太大变化。

劳动力市场状况似乎正在逐步降温，通胀仍然略高。

鲍威尔透露，在本次会议讨论中，对于12月应如何行动，委员们存在明显分歧。

12月会议再次降息并非板上钉钉，远非如此。政策没有预设路径。

鲍威尔说，现有指标显示，经济活动正在以温和的速度扩张。今年上半年GDP增长了1.6%，低于去年的2.4%。

在政府停摆前发布的数据表明，经济活动增速可能比预期略好，主要反映更强劲的消费者支出。

企业在设备和无形资产方面的投资仍在持续增长，而住房市场活动依然疲弱。联邦政府停摆在持续期间将拖累经济活动，但在停摆结束后，这些影响应该会逆转。

在劳动力市场方面，鲍威尔说，截至8月，失业率仍处在相对较低的水平。就业增长自年初以来明显放缓，其中相当一部分放缓，可能是由于劳动力增长下降造成的，原因包括移民减少及劳动参与率下降，不过劳动力需求也显然减弱。

尽管9月的官方就业数据被延迟，但现有证据显示，裁员和招聘仍维持在低水平；家庭对就业机会的感受，以及企业对招聘难度的感受，都在持续下降。

在这种活力不足、略显疲软的劳动力市场中，就业面临的下行风险在最近几个月有所上升。

关于12月起结束缩表的决定，鲍威尔说，美联储长期以来的计划，是在准备金水平略高于美联储认为符合“充裕准备金（ample reserves）”标准时停止缩表。目前已有明显迹象显示美联储已达到该标准。

以下是鲍威尔10月新闻发布会要点总结：

1、政策利率前景：美联储在12月再次降息并非板上钉钉的事。今天的意见分歧非常大。FOMC某些成员认为，是时候暂停一下了。

2、资产负债表：今天并没有决定资产负债表的组成问题。负债表的组合是一个长期性的过程，将是循序渐进的。希望朝着（持有）久期更短的资产负债表调整。

3、就业市场：由于政策具有限制性的缘故，就业市场仍然在降温。并未发现就业市场的疲软问题加剧，职位空缺的确表明市场在最近四周保持稳定。劳动力供应戏剧性地下降，影响到就业市场。美联储常密切关注那些裁员决定。

4、通胀：9月CPI比预料的更加温和。剔除住房市场之后的服务通胀一直呈现出单边走势。剔除关税的核心PCE可能处于2.3%或2.4%。迄今，非关税通胀并没有远离2%通胀目标。基本预测是，美国还将出现一些额外的关税通胀。

5、政府停摆：私人行业披露的数据无法取代（劳工统计局BLS等）政府部门的统计结果。可以想象的是，特朗普政府关门会影响到12月FOMC货币政策会议。

本文来自微信公众号“华尔街见闻”

作者：李丹 赵雨荷，36氪经授权发布

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