本周（12.22-12.26）市场情绪修复，主要股指涨多跌少，成长风格表现相对靠前。周内离岸人民币创15个月新高，叠加此前美国CPI数据超预期降温，增量外资流入支撑市场。央行四季度货政例会依旧明确宽松货币政策趋势，未来宽松预期得到加持。展望后市，随着赚钱效应积累资金不断流入，跨年行情有望持续演绎。但需要警惕节前资金获利了结情绪较强，以至于抽离后突发震荡的风险。其他资产上，商品市场在有色支撑下表现较强，债券持续小幅修复中。
本周私募策略业绩全面翻红，股票策略表现亮眼，指增超额略有分化，量化对冲相对逊色。
股票策略
本周主观股票业绩修复，正收益占比回升至71%，管理人业绩依旧受市场风格与板块轮动影响较强，除了相对稳健的管理人产品，成长风格突出的管理人业绩周度轮动幅度较大。
展望后市，上证自17日以来实现九连阳，市场成交额也上涨明显，春季躁动行情有开启迹象，可择机布局符合市场风格的管理人产品。但30日市场也有微幅震荡，假期将近资金情绪随时可能发生转变，也需通过红利等稳健风格较强的管理人提高组合抗波动能力。
量化股票策略
本周量化股票策略绝对收益受指数上涨拉动均表现较强，市场股票上涨比例有提升，波动率持续相对稳定。超额表现上大盘与微盘指增超额表现较强，由于风格上本周小市值表现略逊色，中小盘指增持仓难免受拖累，相对指数会有落差，而持仓相对纯粹的大盘与微盘指增虽然绝对收益表现比不上中小盘，但超额相对亮眼。
量化对冲策略
本周跟踪的量化对冲策略有分化，产品平均收益为-0.13%：
1）阿尔法端相对较差，本周中证500、1000的指增产品平均超额为负，仅有沪深300的指增产品平均超额为正；
2）对冲端，本周沪深300、中证500、中证1000股指期货基差由正转负，而后负基差程度收敛。本周中证500期货对冲成本不同程度下降（12月15-19日，IC2601、IC2603、IC2606对冲成本分别是4.90%、6.39%、8.63%），利于建仓。
债券策略
本周债市小幅回升，中证全债微涨0.13%。央行四季度货币政策例会召开，提出要发挥增量政策和存量政策集成效应，明年宽松空间仍可期。此外，央行强调当前供强需弱状态，后续政策或更侧重实体经济内生动能培育。展望后市，元旦及春节假期将近，资金避险需求逐渐增强，持券过节相对稳健。
量化CTA策略
本周南华商品指数上涨4%，周度趋势延续；细分指数中，黑色（0.08%）、有色金属（4.97%）、能化（2.98%）、贵金属（9.69%）指数趋势延续，农产品（2.53%）指数趋势反转。
南华贵金属指数主要包括黄金（占60%）和白银（占40%），同期SHEE黄金和白银分别上涨3.68%、19.86%。中信建投表示，白银疯涨背后的推力来自多重因素，是金融属性重估、实物供需紧张、市场情绪推动与宏观环境催化共同作用的结果。金融属性释放与补涨需求是白银上涨的基础动力。 白银作为贵金属，其金融属性在黄金连续上涨多年后显著凸显。在美联储降息预期强化、实际利率下行以及美元走弱的背景下，白银因其相对黄金的低估值而产生强烈的补涨需求。金银比从高位显著回落，反映出资金正从黄金向白银进行轮动配置，从而推升了白银的整体估值水平。 当前金银比已降至 55，需警惕银价回调风险。
跟踪的量化CTA产品以涨为主，基本面量化、趋势跟踪、混合策略表现较好，平均收益为1.97%：
1）交易量，wind商品指数日均成交额为3.11万亿元（环比8.14%），日均持仓额2635亿元（环比3.82%）；
2）波动率角度，就5交易日滚动波动率来看，南华商品指数和贵金属指数略有提升，农产品和有色金属保持不变，黑色和能化略有下降；
3）因子方面，多数因子均上涨，其中短期波动因子、波动因子近一周收益在3%以上，仅有持仓变化因子、基差因子、短期基差动量负收益，但幅度都在-1%以内。
宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周宏观策略在股债商均较强背景下上涨显著。
原油方面，周内油价震荡波动。地缘政治方面，美国封锁部分委内瑞拉原油运输，美国继续推动俄乌和谈，地缘溢价支撑边际转弱。供给方面美能源部数据因圣诞假期延迟公布，哈萨克斯坦与委内瑞拉供应变缓。需求方面美国最新CPI表现低于预期，降息预期又升温，但需求预计仍弱势。短期内OPEC增产周期仍未结束，地缘支撑减弱，油价预计震荡偏弱。贵金属方面，周内金价突破前高。随着金银比迅速下降，白银等贵金属上涨空间在压缩。随假期靠近，警惕资金获利了结引发快速回调风险。
管理人周观
华安合鑫：在AI赛道的收入推演中，许多投资者仍局限于互联网行业传统依赖的广告与电商市场增量，试图以此锚定营收天花板，但仅靠现有广告市场的增长空间，显然难以覆盖大模型公司高昂的算力成本，其核心破局点实则在于从劳动力市场抢占增量价值。海外市场中，AI Coding已成为头部AI企业商业化落地的“领头雁”，核心在于其精准切入了高边际价值、强付费意愿与极短反馈闭环的黄金赛道。不同于AI渗透传统垂直行业时需耗费大量资源采集特定领域数据、沉淀专业知识，同时组建深谙行业know-how的销售团队，AI Coding展现了极致的产品驱动增长范式——它既规避了复杂数据采集与传统销售漏斗的掣肘，又依托开发者生态的强网络效应与社区口碑的自传播机制，大幅压降获客成本，实现高效规模化扩张。尽管AI应用在金融、法律及医疗等领域(监管严苛、知识壁垒极高)的成功路径或许会更为曲折，但其长期收入空间仍是当前难以估量的。
合晟资产：短期维持“短久期、高评级”策略，优先配置1-3年期高等级信用债及短端利率债，获取稳定票息收益。对于长端利率债，可把握震荡过程中的阶段性机会，但需严格控制仓位，防范政策预期变化带来的波动风险。中期来看，国内经济复苏基础仍需巩固，货币政策宽松方向明确，债券市场仍有修复空间。建议待利率上行至关键阻力位时，逐步拉长久期，增配中长期利率债与高等级信用债，把握利率下行带来的资本利得机会。
守朴资产：11月份规模以上工业企业量、价、利润率均同比放缓，其中利润率大幅回落对规模以上工业企业利润的拖累最大。工业企业利润连续两月负增长，内需并未明显改善的情况下，企业利润的内生修复动能偏弱。
银叶投资：现券走势显著走强，在流动性恢复平衡后， 30 年现券围绕 2.22%-2.24% 之间窄幅震荡，国债期货在短期涨幅滞后经历了一轮补涨，进入前期压力位，转入震荡。需要等待配置力量强弱明朗，才能看到当前利率债走出方向，年底预期不会出现大幅波动。权益市场方面临近年末，需要关注 A500ETF 流入的持续性，以及可能出现的抢跑赎回的可能。如果看到这两天流入趋缓，市场走弱，需要警惕开年可能出现的ETF赎回带来的流动性卖出冲击。
纽达投资：全国财政工作会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策；扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。市场在年未表现出较强的韧性，预计将延续结构性行情，为2026年开局蓄力。
