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印度疫情肆虐,历史不会重演,投资应有启发 | 水星核心资产3年回报120.42% 精华
2021-04-28
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金斧子周度市场观察

第45期

金斧子投研中心以周为单位,从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情,同时概览上周市场重大事件,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标,最终输出专业的大类资产配置建议,并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。


水星价值最新观点解读

⚫ 市场观点:外围环境方面,全球经济快速复苏的预期在降温,也意味着美元的弱势格局难以改变,这有利于A股市场的资金面继续呈现边际性宽松的趋势,从而夯实A股市场的基础。另一方面,越来越多的优质上市公司公布了超预期的2021年一季报,使得A股市场尤其是上证指数在当前位置的抗打击能力大大增强。


经过近期的持续调整,市场对风险因素的反应已较为充分,核心资产进一步走强,水星价值中国在前期逆势加仓的绩优大白马和果断布局超预期成长股有望给予基金业绩强有力的弹性机会。长期来看,我们坚定看多中国的逻辑不变,我们聚焦新经济的特色不变。


金斧子水星核心资产指数

*金斧子投研中心

截至2021年4月23日收盘,金斧子水星核心资产指数净值为5.03,大幅跑赢沪深300(1.41)、恒生指数(1.23)、创业板指(2.04)。


从2015年1月1日起至2021年4月23日,金斧子水星核心资产指数累计回报率达403%,同期沪深300,恒生指数和创业扳指总回报分别为41%,23%,104%。


金斧子大类资产配置分析框架

一、A股行情速览

1、本周重要指数表现

2、本周行业指数表现

3、本周估值变动情况

4、本周陆/港股通表现

5、本周证券类交易指标观察


二、期货行情速览

1、重要指数

2、商品指数波动率

3、股指期货波动率


三、上周市场大事件


四、市场主流观点

1、买方主要观点

2、卖方主要观点


五、金斧子大类资产配置建议


一、A股行情速览


本周重要指数表现

01

*金斧子投研中心

本交易周期(04/19-04/23)上证综指收涨1.39%,深圳综指收涨4.60%,创业板综收涨7.58%。两市成交3.97万亿元,周度日均市场成交额为0.79万亿元,较上个交易周期日均增加近1.03万亿元,环比增加14.95%,投资者情绪大幅度升温。其中上证综指成交1.69万亿元,换手率0.67%,深圳成指成交2.28万亿元,换手率1.87%,创业板指成交为0.95万亿元,换手率1.65%。


本周行业指数表现

02

*金斧子投研中心

对比上周A股呈涨跌均衡趋势,本周A股大部分行业仍呈上涨趋势,行业方面,28个申万一级行业中19个上涨,其中,电气设备、医药生物、食品饮料、电子、有色金属涨幅前五。


本周估值变动情况

03

*金斧子投研中心

目前上证综指PE(TTM,剔除负值)上升至15.16倍,历史分位数上升至68.18%。深证综指PE(TTM,剔除负值)上升至30.29倍,历史分位数上升至64.46%。创业板综指PE(TTM,剔除负值)上升至62.55倍,历史分位数上升至67.77%。


本周陆/港股通表现

04

*金斧子投研中心

本周陆股通净流入210.24亿元,主要净买入平安银行、五粮液、阳光电源,与上周相比,个股净买入金额规模与上周一致;主要净卖出中国平安、宁德时代、华友钴业,个股净卖出金额规模与上周一致。


本周证券类交易指标观察

05

*金斧子投研中心

资金方面,本周证监会核准3家IPO批文,较上周数量减少4家,预计募集金额减少约39.20亿元;并购重组本周有0家,较上周数量一致。本周股权融资规模为196.80亿元,较上周规模增加56.54亿元。


上周限售解禁规模为739.44亿元,本周理论规模为788.13亿元,较上周,本周解禁压力较小。本周新成立偏股型基金份额166.35亿份,较上周增加了约88.51亿份,与上周相比新成立基金数量呈增加趋势。本周港股通合计流入资金210.24亿元,较上周规模减少36.85亿元。板块方面,主板本周净流入-569.74亿元,创业板净流入-33.14亿元,分别净流入变化17.89亿元,79.47亿元。

*金斧子投研中心

情绪方面,4月23日上证50、沪深300、中证500 平均换手率分别为0.18、0.47、1.30,较上周略微增加。


4月23日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.24%、 -0.31%、-0.31%,持仓排前二十名多空单比分别是是0.80、0.84、0.88,较上周持仓多空比略微下降。

*金斧子投研中心

利率方面,本周(04/19-04/23)银行间同业利率呈现略微下降;国债收益率呈微跌态势,而企业债收益率则呈微跌态势。


货币方面,本周(04/19-04/23)央行货币净投放0亿元,逆回购(7天)100亿元。04月16日当周央行货币净投放100亿元,逆回购(7天)100亿元。


二、期货行情速览


重要指数

01

*金斧子投研中心


商品指数波动率

02

*金斧子投研中心


股指期货波动率

03

*金斧子投研中心


三、上周市场大事件


01

国资委:加快新型基础设施建设,培育一批云计算、大数据、人工智能等领军企业

02

国家能源局2021年能源工作指导意见:煤炭消费比重下降到56%以下

03

拜登拟对富人征收高达43.4%的资本利得税

04

全国一般公共预算收入5.7万亿元 同比增长24.2%

05

融券余额首破1500亿元创下历史新高

06

中国光伏行业协会:中国一季度光伏装机容量同比增长40%

07

我国建成全球规模最大的5G移动网络

08

立讯精密:2020年度净利同比增长53.28%

09

中国中免:一季度净利28.49亿元 拟港交所上市

10

珀莱雅:一季度净利润同比增长41%


四、市场主流观点

卖方观点


中信证券:结构博弈加剧,整体波澜不惊

4月宏观流动性和一季报超预期,但投资者对未来内外部流动性担忧被证伪前,增量资金依旧会呈现观望状态,预计一季报后市场结构性博弈会加剧,但基本面支撑下平静期的市场波澜不惊,整体缓慢修复趋势不变。


海通证券:今年市场机会>风险!居民资产有望更多配置股权

简单按照季度同比预测,投资时钟一季度处于过热期、二季度进入滞胀期、三季度步入衰退期。剔除基数因素看两年平滑,投资时钟今年整体处于过热期。牛市指数高点略提前或同步于ROE高点,这轮ROE回升从20Q3开始,按照上行周期持续6-7个季度,预计高点在21Q4-22Q1。今年市场机会>风险,218以来的下跌只是牛市中的回撤,智能制造有望成为新的主线。


国泰君安证券:市场在3300-3700点横盘震荡

维持横盘震荡判断,中枢区间为3300-3700。当前估值体系的切换反映市场看短行为,但看短重点并非在确定性而在短期盈利弹性优势。从基金季报来看微观交易结构问题尚未明显改善,筹码压力仍需时间震荡消化。


广发证券:当前处于健康的流动性收紧阶段,A股整体偏震荡

当前处于健康的流动性收紧阶段,维持A股整体偏震荡的判断。一季度广义流动性依然较佳,微观结构问题是A股大波动的核心矛盾。A股交易集中度已从接近50%回落到了40%左右,微观结构修正处于下半场,微观结构调整是否会终结牛市,后续主要取决于流动性环境。“不急转弯”政策基调下,当前处于健康的流动性收紧阶段,A股呈现典型的盈利扩张和估值收缩。


中金公司:A股逐步重回成长

4月以来市场持续反弹,这主要来自于经济不及预期后利率下降。我们预期央行将继续保持当前的中性货币政策不变。经济活动虽然不及预期,在2021年2季度保持相对的景气,市场会继续呈现出反弹的格局,建议投资者五一期间持股。


从行业比较来看:第一,生物医药、食品饮料等行业在利率边际放松的情况下会持续表现。第二,由于去年低基数的原因,2021年4月PPI将持续上行,我们预期能够达到8%左右的水平,不排除周期板块二次上行的可能性。


买方观点

高信百诺

伴随着年报季报披露临近尾声,市场在对流动性边际收紧形成普遍预期的同时,也开始将关注重心放在企业盈利增长的确定性和持续性方面,而部分优质资产经历调整之后在回报方面呈现出的吸引力,也将是我们在结构分化行情中继续获得超额回报的重要来源。我们将继续寻找结构性的新机会,同时对于持有的优质标的保持紧密跟踪,力争为投资者创造长期的绝对回报。


泰旸资产

我们前期对市场的判断得到了验证,年报季期间市场还是会回归到公司的基本面,业绩扎实的优质公司不断受到青睐,竞争力弱、确定性差的公司尽管估值便宜却持续低迷。我们始终认为依靠宏观博弈与风格判断很难持续获得回报,赚取博弈的钱也并非我们的价值观所在。市场经常短期无效,但短期的无效恰恰决定了长期的有效,也常常给志在长远、理性坚定的投资者提供良好的建仓机会。本周为年报披露的最后一周,我们将继续认真研究每一份报表,充分利用业绩季梳理重点标的,优化组合结构。我们一直坚信权益大时代方兴未艾,也希望投资者能够跟我们共同分享,共同成长。


五、大类资产配置建议

A股

本周A股重要股指均上涨,上证指数、深证成指分别上涨1.4%、4.6%;行业涨多跌少,电子设备和医药涨幅明显,分别上涨6.71%和6.29%,商业贸易跌幅最大为3.05%。市场成交金额小幅度回升,北向和南向资金分别净买入超200亿元。市场经过春节后长时间调整,部分优质资产核心估值得到释放,外加20年报和一季报超预期业绩和华为电车智能化引发市场反弹。短期看观察公募一季报,谨慎理性调整行业配置和仓位。

债市

本周央行在公开市场上采取完全对冲到期量,在市场面临大量地方政府专债和税高峰期的背景下,央行仍采取完全对冲到期量,表明央行保持货币政策稳健中性主基调,且认为目前前市场资金面整体较为充裕。后续看多债市逻辑加强,因股市波动较大,赚钱效应不明显,而利率债及高等级信用债的确定性较高,可适当增配。

商品

本周商品市场表现出现一定的分化,黑色板块和农产品板块领涨,分别涨3.50%和2.70%,其中螺纹和热卷在周五创历史新高,而因美豆产出不及预期导致油脂类持续走强;贵金属板块涨幅次之,周度上涨0.61%,受资本利得税影响,金银周一二连续下跌而后迅速反弹。能化板块和有色金属分别微跌1.54%和0.13%。

配置建议

若能承受波动,可择机参与主观多头、指数增强以及分散配置的股票多头FOF;CTA策略与股市相关性低,投资者可布局CTA以均衡配置。


*风险提示:投资有风险,决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见,内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。


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