本周（9/14-9/18）市场先抑后扬，重要股指涨多跌少，小盘成长表现占优。本周在美联储加息落地利空消化、以及中美元首会晤预期提振下，市场风险偏好有所改善。周内电子信息制造业十五五规划发布，相关产业链景气度回升。目前，美伊局势持续僵持，而特朗普中期选举靠近，或不会进入全面升级阶段，地缘扰动影响或逐渐减弱，但油价上涨仍会对通胀形成支撑进而影响未来加息预期，短期内十一长假前节日效应影响下资金获利了结偏好较强。
本周私募策略普遍回暖，中小盘指增表现亮眼，A500指增近两周超额持续性较强。
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-股票策略
本周主观选股策略结构分化，成长风格相对占优，偏价值稳健类风格表现相对一般，个别产品由于聚焦科技类周内景气度较强的行业涨幅较强，正收益占比回升至38%。指数表现由于大部分持仓成份表现尚可，整体有一定修复表现。
目前市场临近十一长假，资金避险氛围或将有所加强。但由于近期国内AI产业利好催化较多，对相关板块也有一定提振，阶段性行情仍有表现空间。短期来看海外风险因素扰动仍存，长假间不排除突发利好或利空事件，假前进入市场保持谨慎。可通过哑铃策略两端均衡配置，既通过成长风格捕捉可能爆发的行情，也通过价值风格筑强组合抗波动性。
数据来源：wind、金斧子投研中心-量化股票策略：
本周中小盘成长风格相对占优，相对前周有一定结构性行情的反转，资金偏好在相应版块政策利好支撑下有一定提升。反映到因子表现上，本周beta因子强势走强，支撑中下盘指增绝对收益上行。但由于中小盘指数本身涨幅较强，内部成份跑赢难度相对较大，超额收益上反而大盘指增相对较强。此外，近两周A500指增超额表现均较亮眼。
在过去的文章中我们提到，A500指数具备进可攻退可守的风格特征，兼具大市值与小市值的特点。且年中指数成分定期调整后含科量比例上涨，在大盘防御的基础上更好捕捉成长行情。基于目前风险扰动较多整体偏震荡的背景下，A500指增可以提供一个不依赖风格判断的配置选择。
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-量化对冲策略
本周量化对冲策略精选指数为0.72%，主要是阿尔法端利好：
阿尔法端，本周各指增策略指数超额均为正，中证500、中证1000指增分别为0.87%、0.73%；
基差端，2610、2612、2703的IC、IM基差为负，但幅度整体收敛。虽然上周基差端不利于存量产品表现，但当前500、1000股指期货对冲成本在7-10%左右，适合加仓。
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-债券策略
本周债市持续微幅修复，中证全债上涨0.09%。8月社融数据略显疲弱，新增社融规模与人民币贷款均同比少增，其中企业中长期贷款同比少增，居民贷款也维持回落趋势。目前宏观基本面修复仍偏缓进行，企业融资积极性尚未出现明显修复，而海外高油价传导的输入性通胀担忧也将影响企业开支预期，短期内债市仍将维持区间震荡偏强趋势。除非有降准降息等超预期总量政策落地或者基本面数据超预期改善，债市当前难以打破震荡格局。
-量化CTA策略
9月14日-9月18日，南华商品指数-0.98%（趋势反转），细分指数中黑色指数（-1.44%）、农产品指数（-1.92%）趋势延续，其他指数如有色金属、能化指数、贵金属指数趋势反转。具体到品种层面INE原油、棉花、铝、PVC、铁矿石趋势较强，PTA、菜油、镍、螺纹钢处于弱趋势。
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本周量化CTA策略精选指数为0.57%，跟踪的的产品中截面或偏复合的产品多数上涨：
1）交易量，wind商品指数日均成交额为3.09万亿元（环比-2.71%），日均持仓额3364亿元（环比-3.64%），市场交易情绪略有降温；
2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，整体有所下降，能化指数后两个交易日波动率有所提高。
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3）因子方面，本周期货风格因子收益以下跌为主，正收益因子中，流动性因子（2.27%）、偏度因子（2.14%）表现居前；负收益因子中，截面动量（-1.73%）、短期波动因子（-1.48%）跌幅居前。
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-宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益资产修复，商品资产结构性震荡，债券资产小幅上行，宏观策略维持上涨区间。
贵金属方面，美联储如期加息且后续可能进入连续加息周期的偏鹰派态度仍对金价形成一定压制。但8月央行持续购金也提供底部支撑，但短期内在地缘因素与加息预期扰动下预计持续震荡格局。原油方面，供需层面上，海峡持续无法正常通航对炼油厂开工率造成影响，叠加需求旺季接近尾声，需求端对油价支撑或有所转弱。目前美伊在海峡上关键议题仍未解决，随着中期选举将近，局势大幅升级可能性较低，预计油价震荡为主。
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-管理人周观
华安合鑫：市场都在聚焦AI应用，寻找下一个“谷歌”。本周AI应用大涨，市场把注意力从算力投入重新定价到应用变现，特别是垂直SaaS获得情绪定价。但问题在于应用层不是因能用AI就可持续，而要看AI是否变成可持续增量收入。高利率环境下，远期现金流被更高折现率压缩，纯概念、AI收入占比低、靠消息脉冲的标的热度来得快、退得也快；只有单位经济为正、嵌入生产流程、客户愿持续付费的应用才能把行情从交易预期转为产业趋势，未来需验证报表里的AI业务产生的现金流。
银叶投资：央行在当期阶段货币政策态度就是中性，在全球央行加息或鹰派的阶段，国内经济没有出现意外下行的情况下，央行大概率会选择观望。因此对央行的远期宽松博弈在短线反馈出现的交易胜率都不会胜率很高。
合晟资产：短期9月中旬资金面扰动增多，建议以票息策略为主，久期中性，优先高等级信用与流动性较好的利率品。密切关注央行公开市场操作和资金利率。中期利率中枢取决于经济修复与货币政策。建议保持高等级信用底仓，久期灵活，利用调整增配，避免过度下沉信用。
纽达投资：转债跟随权益反弹但成交仍在近一年底部，中秋国庆长假临近，交投情绪或趋于谨慎，转债经连续调整后性价比有所回升。
