#金斧子周度市场观察
金斧子周度市场观察
第80期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
水星价值最新观点解读
科技方面，最近的科技立法，代表国家最高领导人对科技进步发展的决心，也代表国家顶层战略方向，也为元宇宙等的发展扫除了一些杂音和阻碍，拥抱科技进步，不能排斥不能阻扰成为国家的底线。
我们目前身处新一轮科技创新周期的起点，光伏新能源和新能源车引领的能源革命，5G 和 AIOT 引领的电子、半导体、互联网创新、物联网、元宇宙、人工智能、生物科技的迅猛发展将孕育着大量的投资机会。水星资管相信，中国一定会出现一批平台级和世界级的新经济企业。
金斧子水星核心资产指数
截至2022年1月14日收盘，金斧子水星核心资产指数净值为4.28，大幅跑赢沪深300（1.30）、恒生指数（1.02）、创业板指（2.13）。
从2015年1月1日起至2022年1月14日，金斧子水星核心资产指数累计回报率达328%，同期沪深300，恒生指数和创业板指总回报分别为30%，2%，113%。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、本周重要指数表现
2、本周行业指数表现
3、本周估值变动情况
4、本周陆/港股通表现
5、本周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
本周重要指数表现
本交易周期（01/10-01/14）上证综指收跌1.63%，深圳综指收跌1.35%，创业板综收涨0.73%。两市成交5.37万亿元，周度日均市场成交额为1.07万亿元，较上个交易周期日均减少近0.2万亿元，环比减少12.62%，投资者情绪略消极。
其中上证综指成交2.24万亿元，换手率0.86%，深圳成指成交3.13万亿元，换手率2.37%，创业板指成交为1.19万亿元，换手率1.13%。
本周行业指数表现
对比上周A股上涨较多，本周A股仍下跌较多，行业方面，31个申万一级行业中5个上涨，其中，医药生物、电气设备、有色金属、汽车、综合行业呈现上涨。
本周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）下降至13.47倍，历史分位数上升至49.41%。深证成指PE（TTM，剔除负值）下降至27.55倍，历史分位数上升至59.18%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）上升至59.32倍，历史分位数上升至70.90%。
本周茅指数表现
茅指数主要包含消费、医药、科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。
最近一周（2022/1/10-2022/1/14）茅指数涨跌幅为-2.8%，较前值+1.5pp。茅指数成交量涨跌幅为-28.2%，较前值-75.6pp。
本周陆/港股通表现
本周陆股通净流入74.45亿元，主要净买入国电南瑞，次为药明康德、隆基股份，个股净买入金额规模略高于上周；主要净卖出爱尔眼科，次为东方财富、恒瑞医药，个股净卖出金额规模低于上周。
本周港股通净流入125.30亿元，主要净买入腾讯控股，次为美团-W、快手-W，个股净买入金额规模高于上周；主要净卖出香港交易所、舜宇光学科技、华润电力，个股净卖出金额规模略低于上周。
资金需求、资金供给
上周证监会核准10家IPO批文，较上上周数量增加10家，预计募集金增加69.90亿；并购重组本周有0家，较上上周数量减少0家。
上周股权融资规模为280.79亿元，较上上周规模减少396.89亿元。上上周限售解禁规模为978.07亿元，上周理论规模为1303.13亿元，较上上周，上周解禁压力较大。
上周新成立偏股型基金份额190.20亿份，较上上周增加约106.69亿份，与上上周相比新成立基金数量呈增加趋势。
上周港股通合计流入资金70.00亿元。板块方面，主板上周净流入-1,350.55亿元，创业板净流入-71.73亿元，分别净流出变化-341.47亿元，-388.5亿元。
市场情绪
01月14日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.07%、-0.07%、0.10%，持仓排前二十名多空单比分别是0.77、0.78、0.86，持仓多空比较上周均略微下降。
最近一周（2022/1/10-2022/1/14）沪深日均交易额为10735.8 亿元，较前值-1550.35亿元。北证日均交易额为15.57 亿元，较前值-6.58亿元。
最近一周上证A股成交额19789.51 亿元，较前值+4028.49亿元。创业板成交额12315.77亿元，较前值+2714.62亿元。
最近一周（2022/1/10-2022/1/14）全部主板换手率2.43%（较前值-0.37pp），创业板换手率3.78%（较前值-0.45pp），科创板换手率3.01%（较前值+0.22pp）。
最近一周（2022/1/10-2022/1/14）杠杆率（融资交易额/交易额）为7.39%，较前值+0.14pp。
利率及汇率
利率方面，上周（01/10-01/14）银行间同业利率呈现上升态势；国债收益率呈下降态势，企业债收益率呈下降态势。
货币方面，上周（01/10-01/14）央行货币净投放100亿元，逆回购到期(7天)为100亿元；上上周央行货币净投放-6,600亿元，逆回购到期(7天)为100亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（2022/1/10-2022/1/14）成立的偏股型公募基金份额为0.13亿份（较前值-62.79亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在 87.36%（较前值+0.8pp），股票型基金平均仓位在88.90%（较前值+0.26pp）。
私募基金发行量及仓位
截止2021年12月，私募证券基金存量规模为61247.38亿元（较前值+206.1亿元），月度发行量为989.93亿元（较前值+566.27亿元）。
截止2021年11月，私募证券基金平均仓位为76.15%，较前值+4.11pp。
机构调研数据
最近一周（2022/1/10-2022/1/14）内，关注度较高的前十个个股调研情况如图。
04
上周市场大事件
2021年国内GDP同比增8.1%
央行超量续做MLF并下调公开市场操作利率10个基点
2021年我国进出口规模首次突破6万亿美元
上证50ETF规模超700亿元 机构布局蓝筹意图明显
2021年社会消费品零售总额增长12.5%
去年我国吸引外资规模再创新高
2021年12月份规模以上工业增加值增长4.3%
暴增160%！中国新能源汽车卖爆了 销量连续7年全球第一！工信部释放多重信号
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：预计节前出现上半年行情的起点
中信证券表示，高位抱团股瓦解是年初市场情绪大幅波动的主因，预计投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心将不断强化，市场情绪将随着稳增长主线的再次明确而提振，上半年行情的起点正在临近，预计节前出现。
首先，高位抱团股快速的调整先后诱发了投资者的“高切低”和减仓行为，对稳增长政策力度的担忧诱发了相互换仓行为，导致上半月主线混乱，但市场已经度过了情绪的最恐慌点，缺的只是主线方向上的共识。
其次，我们预计去年经济数据的集中落地将使市场对今年稳增长形成更一致的预期，政策合力的形成正在路上，市场对2022年经济预期将逐步上修。
最后，增量资金开始企稳并恢复流入，稳增长主线的明确将明显改善市场情绪，预计节前出现上半年行情的起点，建议继续围绕“三个低位”坚定布局。
海通证券：年初调整不改春季行情趋势，关注大金融、新老基建
海通证券表示，总体来看，大家对于春季行情的疑虑主要出于两点担忧，一是担心政策难以对冲宏观经济下行压力，二是担心年初微观资金面不再宽裕。海通策略认为：①稳增长政策已在密集落地，借鉴历史稳增长政策推进，市场终会上涨。②一季度资金入市往往较多，源于员工年终奖发放和资管产品发行旺季。③年初调整不改春季行情趋势，结构上均衡配置，关注低估的大金融+政策发力的新老基建。
中金公司：稳增长”与“成长”风格的纠结，中期无须过度悲观
中金公司表示，年初至今A股表现较为低迷，板块普跌，仅银行、地产、农业等少数板块略有正收益，可能出于几个方面的原因：一是从国内环境来看，增长尚未见到明显起色，投资者密切关注政策落实的力度和节奏；二是近期海内外疫情传播加快，国内主要城市疫情防控压力较大，投资者对消费恢复尤其是春节期间的消费预期偏谨慎；三是全球主要市场年初至今跌多涨少，美国货币政策收紧，个别投资者对此也有担心会影响A股风险偏好。
我们预计上述因素仍有可能影响近期市场情绪，但我们认为中期无须过度悲观。目前国内政策“稳增长”的手段仍在逐步落实过程当中，预计未来伴随“稳增长”政策细节持续出台、国内增长逐步企稳，市场情绪有望修复；中美当前政策“反向”，美国更多关注“胀”而中国正在应对“滞”的困扰，美国货币政策和市场波动在此背景下对A股的影响可能相对有限，近期北向资金仍保持连续两周的资金净流入。
中信建投证券：热门赛道正在为重拾涨势积蓄力量
中信建投证券认为，从内部环境而言，近期流动性已然出现边际改善。周一有5000亿MLF到期，关注降息续作的可能性，宽信用和结构性货币政策值得期待。今年以来两周时间内，北向资金累计净流入超过130亿，其中配置型便高达114亿，且连续9个交易日净流入新能源板块。
招商证券：短期A股可能出现结构性反弹
招商证券认为，开年以来，在增量资金不及预期、融资需求不足、投资者对稳增长感受不及预期、美债收益率大幅上行、国内疫情不断等多因素共振下A股出现较大的波动。后续而言，地方两会召开可能坚定市场对稳增长预期，如果央行货币政策进一步实质性宽松叠加两会后稳增长发力将有望为A股带来转机。考虑到A股的春节效应，短期A股可能出现结构性反弹，可以沿着业绩预告超预期的行业布局。
06
大类资产配置建议
A股
上周市场由于外部多因素共同作用呈现下行趋势。货币激励稳增长不达预期与往期高位板块变动、美债加息将至最顶点与国内需求下滑影响市场情绪。指数表现上除创业板综略有上涨，其他重要指数呈下跌趋势，两市交易低于上周，市场情绪略消极；行业表现上医药生物、电气设备、有色金属、汽车、综合行业小幅度上涨，军工、食品饮料等成长类行业下跌明显。
目前国内有望保持宽松货币措施，稳增长政策继续发力，宏观资金配置进入市场成为新增量来源，需持续跟踪政策落脚点与稳定性。此外需注意新冠疫情短期发酵对投资者情绪的扰动影响。
债券
上周多地疫情局部爆发，跨年资金面略有收紧，货币宽松预期再起，债券表现偏强。周内开盘受周末天津疫情消息影响，债市走强。中国计划2022年地方政府新增专项债额度和12月通胀以及金融数据表现，不及预期，叠加市场降息预期升温，导致利率下行。周四彭博消息称中资银行或收紧城投债融资，利率小幅下行。周五进出口数据好于预期，利率小幅上行。整体来看，债券全周表现偏强。展望后市，因债市的波动整体减弱且预判难度增大，所以“哑铃型”投资更适合当前市场环境，其投资方法有较高效率。
商品
近期大宗商品价格出现一定分化，整体呈现普涨行情，受益于国内基建地产需求改善预期以及供应端有支撑的商品表现更为强势，而受制于美联储缩表预期的铜和贵金属表现相对承压。国内宏观方面，整体政策呈现“稳”基调。展望后市，“稳增长”政策会利好商品需求，但局部疫情和春节来临。需求逐步走弱，节前仍会呈现震荡行情。
配置建议
若能承受波动，可择机参与主观多头，短期推荐灵活类投顾，整体建议均衡配置不同风格的投顾，或直接配置股票多头FOF；CTA策略与股市相关性低，投资者可直接配置CTA FOF以均衡配置；稳健类客户可适当配置套利及中性策略产品。
*风险提示：投资有风险，决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。
