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文章来源 |  水星资管  2023-08-17

张开兴，金斧子集团创始人兼CEO，兼具企业家与投资人双重身份，同时拥有金融与科技结合的实践经验，拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验，积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验，投资视野贯穿一二级市场。

欢迎来到「开兴的投资思考」，在这里，我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考，以及他对未来经济发展的看法和预判。今天开兴将和你分享为什么要坚持“低估值＋高分红＋中成长”策略？

首先，投资最重要的是不亏。

“低估值”一般意味着是成熟行业，甚至是夕阳行业，往往属于已经是市场抛弃的对象，反过来思考就是该卖的人也卖的差不多了，“低估值”只是一个结果。

假设“低估值”标的市盈率PE是5，PE讲求持续性，公司市值等于PE*利润，如果这个行业或者公司可以存在5年，且如果利润不增不降情况下，大概5年可以回本，往后余生的利润就是纯赚的，如果该企业还能够再坚持第二个5年，累计10年积累的总利润就让投资翻倍了。同理，如果PE为10，那需要企业存在10年且利润不增不降情况下做到10年回本。

因为还有“高分红”，假设股息率为6%，所以每年还可以提前通过利润分红拿些现金回来以落袋为安或者分红复投，这样即使短期股价回调也可以获得心理安慰或者增加持有股数，毕竟有6%的股价“增强效应”。

因为又有“中成长”，如每年10%利润增长，第二年利润是第一年的1.1倍，同理第三年是第一年的1.21，也就是实际4年多就回本了，比预期的5年时间还更短些了。

总之，当“低估值”遇到“高分红”与“中成长”是加持，往后再被压估值的可能性就很低了，况且越是市场情绪不好或者GDP增速在4-5%时代下，这个策略越受青睐，反而还有提升估值的概率。

保守情况下，我们可以把投资结果简单理解为几乎没有下修空间且收益大约为10%，只赚企业基本成长的钱，如果分红后股价又填权了，则投资收益大约为6%+10%=16%。

其次，投资中还有一个名词，叫“戴维斯双击”。

意思是在低市盈率（PE）买进某些股票，待发展潜力呈现后（如盈利增长超预期），引发市场一片看好，便可以高市盈率售出，那样可以获得每股净资产（EPS）和股票市盈率（PE）同时持续增长的倍乘经济效益。

＂戴维斯双击＂，属于股票基本面投资战术中的一种。

“低估值＋高分红＋中成长”策略中，因为估值本身已经够便宜，往往有机会遇到因为“企业利润”增长的同时提升PE，这样市值将会迎来双击（市值等于PE*利润）。

如以疫情放开和经济修复为例，市场情绪起来，第一阶段股价崛起则属于估值修复，也即PE回归合理，这时为“戴维斯一击”。

如果利润增长好过以往，如原来的10%转变为15%了，那么市场更加乐观了，会把PE从5提高至6甚至7，可别小看小小数字的变化，这可是足足提升了20%-40%，这就是为“戴维斯双击”。最后，综合预期收益将达6%（1-20%）+15%+(20%-40%)=38.8%-68.8%。

综上所述，“低估值＋高分红＋中成长”策略，在市场情绪不佳或者企业利润增速没超预期下，“安全稳妥，收益不菲” ；在市场情绪起来且增速超预期下“稳重有进，收益可观”。

退可守，有收益；进可攻，好收益。可谓性价比极佳也！

金斧子集团创始人

水星资管张开兴

2023年8月17日

全文完，感谢您的耐心阅读。

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