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来源 | 水星资管 2024-03-12
欢迎来到「开兴的投资思考」,在这里,我们将与您分享张开兴在投资领域的研究和思考,以及他对未来经济发展的看法和预判。今天开兴将和你共同探讨择时的幻觉与成功的秘诀。
张开兴,金斧子集团创始人兼CEO,兼具企业家与投资人双重身份,同时拥有金融与科技结合的实践经验,拥有超过12年以上的宏观洞察、产业研究、科技前沿、基金挑选、个股跟踪、财务分析、资产配置、市场营销、团队管理经验,积累了丰富的全生命周期与全方位资产配置实践经验,投资视野贯穿一二级市场。
择时是个伪命题。从统计意义上说,大多数人在十次择时中,能有五次成功,五次失败已经算是厉害的“标本”。
正是因为大部分人的“统一割肉”导致了市场底部,也因为大部分人的“统一加仓”出现了市场顶部。由此可见,大部分人的择时是失败的,不管买基金还是股票。
即便有些人成功做到五胜五败了,他们也会选择性地记住成功的择时,而忽略他们失败的择时。这也是为什么有些人依然会觉得择时是有效的原因,这都是人性使然。人们习惯记住自己的成功而不喜欢回忆过去的失败,因为失败带来的是痛苦的回忆。
对于商业机构来说更加不愿意揭自己的短了,毕竟这可能还会伤害到基金经理形象与组织的利益。
我们也会经常听到有人说“我抄底成功了”或是“我逃顶了”,实际上真有这样的幸存者,也就是投资中存在“幸存者偏差”现象。
回想过去12年,我们不断调研各种类型的基金,每个月或者每个季度都有业绩创新高的基金跑出来,内心不禁会想,为什么之前采取相同策略的合作基金没有这样做呢?明明某些行业机会不错,或某些板块表现出色,为什么他们没选中呢?我们期待他们能从A转向B,再切换到C,择时择机都做得很好。
痛苦往往来源于比较。这也是“幸存者偏差”导致的,因为只有结果做对了的基金才有机会出现在我们面前,如排行榜上的各种名单。然而,在实际操作中,这是极其困难的。
投资往往是一场长跑,但大多数时候大多数策略是32/16/8/4/2/1的淘汰赛, 出现在我们眼前的那个佼佼者“1”是奥运冠军,他身后一批“全球精英” 成为陪衬,而那些换手率奇高,不断切换与择时的基金们,往往就是1/32中的分母群体。
所以,投资大师们才经常感叹:“康庄大道往往无人津问,而独木桥往往千军万马。”
从务实的角度出发,对于我们普通投资者来说,需要的是一开始就找准方向,直接走1/1/1/1/1/1的路径,所谓“低估值+高分红+中成长”和“赢在起点”就这个道理。
快乐投资,减少择时,不做分母,只做分子。茫茫股海,漫漫基途,我们只需要一批“低估值、高分红、中成长”的优质底层资产,而不需要期待在各种策略下都能成功择基择时。
金斧子集团创始人
水星资管张开兴
2024年3月12日
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