上周（3.10-3.14）申万消费指数涨幅4.05%，美容护理与食品饮料单周涨幅突破6%发力明显。但本周表现似乎有些后继无力，截至19日，食品饮料本周以来下跌0.99%。政策拉动消费的涨势能否持续？消费牛真的来了吗？

首先，近年来政策端对消费不断加码，近期的两会政府工作报告中消费也被提作首要重点任务。3月16日《提振消费专项行动方案》发布，从居民增收、消费能力保障、服务消费改善与大宗消费升级等多个方面部署。方案重点提出要将居民增收放在首位，通过工资性收入、财产性收入、农民增收、账款清欠四维发力。消费能力上更加关注民生领域如生育、养育、教育养老等权益保障，且更针对流动性人口群体保障，打开更多群体消费空间。大宗消费上本次文件专门提到要更好满足住房消费需求，更强调其消费属性，主要为释放年轻群体等的消费潜力。该政策旨在优化现有消费环境，提高各主体消费能力与消费意愿，对消费板块提振明显。

其次，从近期宏观数据上看，我国1-2月对美出口同比增速相比12月有明显下滑，对东盟出口也明显减弱。虽然部分劳动密集型商品数据通过抢出口效应仍有一定韧性，但在特朗普“10%+10%”的关税政策上，整体转弱的出口行情二季度预计将持续受到冲击。因此，出口预期承压下，内需进口对经济增长的拉动重要性更加提高，而1-2月进口数据仍较弱，此背景下2025全年消费政策有望持续出台以提振内需动力。

最后，从近期地产表现上看，1-2月全国商品房销售面积同比降幅相比去年全年改善了7.8个百分点，销售额同比降幅改善了14.5个百分点，对应的商品房销售均价同比上涨了2.63%。地产投资上，1-2月房地产开发投资同比降幅较24年也有改善。地产数据表现出当前地产板块正在处于止跌回稳的状态，也意味着消费链条的复苏与市场信心的修复，从而催化消费板块的反弹。

整体来看，从去年底经济工作报告到3月两会，再到消费专项行动方案，消费刺激政策不断酝酿。随着更细致的消费政策披露，市场资金对消费板块的关注与配置也越强。截至3月18日，大消费成为近一周ETF净流入的热门板块，地产板块紧跟其后。展望后市，作为今年的题材主线，AI板块开年以来高歌猛涨，目前申万计算机指数的近十年分位数已达91.81%高位，或将面临一定的估值调整。而代表消费的食品饮料近十年分位仅为7.65%，房地产板块近十年分位也仅为23.42%，上涨潜力与空间都巨大。因此在政策助力下与AI高位下，消费牛有望在市场资金青睐下迎来新一轮行情。