2026年以来，国内利率中枢继续维持低位，传统固收资产的收益空间不断收窄，同时权益市场结构分化加剧、大类资产波动加大，投资者对“严控回撤、稳健增值”的中低波资产需求持续提升。如何在低收益环境中守住安全边界，同时捕捉确定性机会，成为当下资产配置的核心命题。
图：今年以来各大类资产表现
数据来源：wind 成立于2024年的盈怀基金，自展业以来始终锚定“严控回撤、追求绝对收益”的核心定位，搭建了覆盖不同风险收益层级的完整产品线，管理规模实现稳步增长。 6月25日，盈怀基金机构销售总监陶天宝在半年度策略交流会上围绕公司策略框架、当前市场布局与最新调整思路，与投资者展开深度交流，提供了低利率环境下的多资产配置新思路。 图：盈怀基金成立以来规模稳步增长
数据来源：盈怀基金
一、深耕以投研驱动的中低波赛道 盈怀基金从成立之初便明确：规模从来不是首要目标，投研能力的扎实成长、策略定位的不漂移，才是长期发展的根基。公司始终坚持“在严控回撤的前提下，为投资者创造稳健绝对回报”的核心目标，规模只是做好投资后的自然结果。 图：盈怀基金公司背景 数据来源：盈怀基金 基于这一定位，公司搭建了专业分工清晰的投研体系。核心投研人员均来自头部公募基金与一线券商，拥有多年市场实战经验，按资产类别划分专业条线，在利率债、信用债、可转债、权益、衍生品等领域均有深度深耕，形成了分工明确、协同高效的研究与决策机制。
二、多资产策略体系
对应投资者的差异化需求，盈怀基金围绕“中低波、绝对收益”的核心目标构建了多元化的产品矩阵——从稳健的纯债策略，到可控波动的固收增强，再到具备弹性的可转债策略，投资者可根据自身的风险偏好、收益预期与流动性需求灵活匹配。
（1）纯债策略：稳健的底仓选择 纯债策略以短久期利率债为核心底仓，通过配置高确定性标的锁定基础票息收益。同时搭建起跨品种、跨期限、跨个券的全维度立体化套利体系，能够在趋势、震荡、结构性分化等不同市场环境下灵活调整组合结构、捕捉价差机会，通过动态跟踪与多策略均衡配置降低对特定市场场景的依赖，并辅以精细化的头寸管理与对冲匹配压缩无效风险暴露，在严控回撤的前提下追求长期稳健回报。策略整体流动性优异，既适配机构资金的现金管理需求，也可作为个人投资者的核心底仓配置。 数据来源：盈怀基金 （2）固收增强策略：可控波动下的收益增厚
当前市场研判来看，国内利率中枢持续处于低位，短久期利率债的票息收益确定性强，但整体收益空间有限；与此同时，市场情绪波动会加大国债期现价差的波动，阶段性基差收敛、跨期套利等高确定性机会反而会有所增多。
图：盈怀基金纯债策略
以债券资产为核心底仓，辅以适当比例的权益、期货等资产做增强，全程严格设定波动与回撤预算。固收增强策略的核心风控逻辑是当市场波动加剧时，主动降低权益与期货仓位，平抑组合波动；市场环境友好时，灵活提升增强资产占比，把握收益机会。权益配置坚持分散化原则，覆盖多个行业，单一行业设置明确的仓位上限，避免集中押注带来的波动风险；期货端同样严格控制敞口，以小仓位贡献边际收益。 对于组合回撤，投研团队会做精细化归因，严格区分基本面波动与估值扰动，始终坚守既定的回撤约束与风控纪律，不因为短期市场变化轻易改变策略定位。 图：盈怀基金固收增强策略 数据来源：盈怀基金 结合当前市场，两类增强资产的研判与布局如下： 权益资产：当前市场结构性行情特征显著，单一赛道估值分化加剧，短期追高的波动风险较大；但部分具备长期产业逻辑、盈利确定性强的方向，在调整后已逐步显现中长期配置价值。当前整体维持中性偏低的权益仓位，坚持分散化行业配置，严格设置单一行业仓位上限，避免集中押注；重点关注AI产业链上游等具备长期景气支撑的方向，以低波动的方式参与结构性机会。 大宗商品：黄金短期价格处于高位，波动率大幅抬升，对低波动组合的冲击明显，当前阶段性价比不足；部分工业金属受益于AI基建、新能源产业链的长期需求支撑，叠加供给端约束，供需格局具备边际改善空间。当前已提前规避高波动的黄金品种，仅以低仓位配置受益于产业趋势的工业金属品种，严格控制商品整体敞口，避免其对组合波动造成过大影响。 （3）可转债策略：债底保护下的攻守兼备 可转债因兼具债底保护与权益弹性，是中低波组合中重要的增强资产。拉长周期来看，转债策略在收益与持有体验上具备显著的性价比优势：下跌时有债底缓冲回撤，上涨时可跟随正股获取收益，震荡市中还可通过条款博弈持续积累收益。 盈怀的转债策略始终侧重防御性配置，目前大幅提升了可交债的配置占比，偏好中低价、债底支撑扎实的标的，重点挖掘条款博弈机会，坚决不追高估值偏高的品种，力求在弱势行情中也能实现稳健的收益表现。 图：盈怀基金可转债策略 数据来源：盈怀基金 此外，针对风险承受能力更高的投资者，盈怀基金也设有仓位更加灵活的可转债增强策略，能够在可转债、可交债、境内外权益等大类资产间灵活调整配置比例。市场机会明确时提升权益敞口增强进攻性，市场走弱时转向偏债资产强化防御，通过大类资产的动态切换，兼顾收益空间与风险控制。 近期跨境权益类TRS面临监管调整，其核心影响集中在增量配置端，存量持仓无强制平仓要求，政策对策略框架影响不大。 图：盈怀基金可转债增强策略 数据来源：盈怀基金 从当前市场环境看，转债市场整体估值处于偏高区间，兼具低价格、低溢价的“双低”标的稀缺，尚不具备系统性投资机会；但在市场波动过程中，个别标的会因正股回调或短期情绪冲击出现错杀，带来阶段性的配置窗口。 三、小结
当前可转债布局上整体以耐心观望为主，不盲目追高高估值品种；等待市场调整带来的估值回落机会，重点挖掘中低价、债底支撑扎实的个券，以及条款博弈类机会，始终守住债底的安全边界。
低利率与高波动交织的市场环境，正在持续考验资产管理机构的稳健投资能力。在盈怀基金看来，中低波策略的核心，从来不是追求短期的高收益，而是在清晰的风险边界内，通过分散的资产配置、严格的纪律风控与持续的策略迭代，为投资者创造稳健回报。 不盲目追求规模扩张，专注于投研能力的打磨与策略的精细化运作，以多元化的产品匹配不同需求，以严谨的投研体系穿越市场周期。这或许是当前环境下，中低波投资更踏实、也更值得信赖的路径。
