一、权益市场回顾与展望
8月全球市场表现略显分化，重要股指普遍上涨。其中A股在创业板带领下强势上涨，美股与港股涨势较弱。美股市场8月缺乏明显主线支撑，普遍关注点在于降息问题。继非农数据不达预期，鲍威尔改口鸽派后，特朗普与美联储独立性之争仍在进行。鲍威尔任期将在明年中旬结束，下一任联储主席任命以及政府对美联储政策干涉都将影响后续美国货币政策格局。展望后市，英伟达等龙头股财报业绩对美股带动有限，短期内更多关注点或仍在降息后的资金面表现。但当前降息预期或也有部分已反映在市场表现，是否会有超乎预期的降息幅度来提振市场也未可知。
港股方面，8月港股在南向不断流入，美国降息升温等利好因素催化下最终小幅收涨，恒生指数涨幅1.23%。8月南向累计净流入1121.56亿港元，虽不及7月但也显示一部分资金热情。展望后市，资金持续流入，中短期内行情仍有回升空间。
8月市场持续强势演绎，科技风格继续领涨。上半月在美国非农不达预期等因素推动下，市场资金面逐渐强势，增量资金不断流入。下旬在赚钱效应不断增强以及科技龙头不断上涨带动下，市场情绪得到共振，市场风险偏好回升明显。展望后市，8月PMI表现一般，市场重心或将逐渐回归至基本面。当前流动性支撑的强势市场长期仍有上涨空间，但需要警惕资金止盈与情绪调整带来的短期波动，建议关注景气度较高盈利弹性更强的龙头绩优板块，同时辅以稳健的红利高股息配置，防守与进攻并行。
二、债券市场回顾与展望
8月债市持续小幅调整，中证全债下行0.61%。月内，“看股做债”是债市行情主线。月初相关债券增值税改革政策引发新老券交易关注，老券交易有一定利好。虽然月度经济数据表现仍偏缓，流动性也持续宽松，但债券受全月权益风险偏好修复，股债跷跷板效应影响，面临资金流出与情绪压制。展望后市，权益市场较强背景下债市逆风期或仍未结束，但在宏观基本面与宽松货币政策支撑下大幅下行可能性较低，预计维持小幅震荡状态。
华泰证券认为，债市短期偏逆风，宏观叙事+低利率下的模式转换+低赔率+股市资金分流等仍在演绎。基本面中性略偏多，货币政策及资金面稳定，大类资产配置角度债市性价比低于股票，债基赎回等带来阶段性扰动，尚未形成趋势。预计9月债市季节性波动加大，10月底前略偏逆风，但上有顶，十年国债老券上限在1.8%附近（配置盘开始关注），极限位置是1.9%（交易盘介入），潜在超调风险仍来自于机构行为。
三、商品市场回顾与展望
商品方面，8月重要指数中贵金属上涨1.92%，农产品微涨，工业品、黑色与能源均下行。贵金属方面，8月金价震荡走强。随着美国与诸多国家逐渐达成关税贸易协议，关税对风险偏好冲击逐渐减弱，金价短期内更受降息预期影响。月内，鲍威尔在全球央行年会上释放鸽派信号，9月美联储降息预期加强。此外特朗普与美联储独立性之争持续进行，美元走弱，黄金相应走强。展望后市，降息预期催化下短期黄金仍有空间，但也仍有短期震荡风险。中长期逻辑则是美元信用受损背景下黄金作为国际货币储备的价值提升，建议低位配置。
四、宏观指标回顾
资金节奏改善，市场情绪修复：8月份新成立偏股型公募基金292.09亿元，环比上行74.02%，新基发行节奏明显修复。资金交易上iFinD全A月度日均成交金额本月为19313.09亿元，环比上涨18.22%，资金氛围在赚钱效应推动下迅速回升。
经济基本面边际好转，宏观修复正当时：8月制造业PMI环比上涨0.1个百分点至49.4%，依旧低于荣枯线。分项上看，生产指数本月有所扩张，暂时未受到反内卷政策影响。新订单与新出口指数小幅上升但仍处收缩区间，需求提振仍缺乏较强动力。服务业PMI在暑假出行带动下明显改善，建筑业则因季节因素影响有所回落。展望后市，仍需重点观察反内卷政策效果。发电量层面，2025年7月共发电9267.20千瓦时，同比上涨3.10%。电子商务层面2025年7月网上销售额为12540.1亿元，同比下行1.97%。金融数据层面7月份M1和M2同比录得5.6%与8.8%，本月M1继续回升，或受基数较低与赚钱效应下资金存款化倾向下降影响。
市场风格极致，科技独占鳌头：截至8月29日，A股申万一级行业基本上涨，31个板块中供30个实现上涨，其中通信、电子、综合、有色金属涨幅靠前；而银行录得微跌，煤炭与钢铁、石油石化涨幅较小。受中报业绩增速较好与前期调整后估值较低影响，科技成为本月上涨主线。市场资金从防御走向进攻，银行与能源等传统高股息板块表现不佳。展望后市，9月市场或仍将震荡上行，关注上升空间较强的板块，警惕追高调整风险。
调研热度明显修复，医药生物与电子颇受关注：受赚钱效应显著，美联储降息预期增强等多因素影响，市场对经济修复信心逐渐修复，8月调研情绪稳步回升。机构角度上本月淡水泉尽调次数为31次，相比上月有持续回升。主流私募机构主要尽调行业上，医药生物、电子与机械设备是较受关注板块。其中医药生物板块中迈瑞医疗（233次）与爱博医疗（119次）更受关注；电子板块中水晶光电（210次）、蓝思科技（207次）与中微公司（126次）关注度较高；机械设备中杰瑞股份（102次）与冰轮环境（94次）、东威科技（89次）热度较高。
五、总结
8月份市场整体走强。展望后市，前期较强情绪支撑的涨势或将面临一定的调整，资金面或有较多止盈需求，但流动性有所支撑背景下长期仍有上涨空间，短期内警惕追涨杀跌风险。资产配置上A股与港股长期配置价值仍高，关注景气度较强，估值较低有上涨空间板块，也需关注红利高股息等稳健板块，通过杠杆策略防守与进攻并行。
