近期，国内债券市场在经历前期调整后逐渐出现回暖迹象，债券ETF规模突破7000亿元大关，创历史新高。央行重启国债买卖操作、10月PMI数据释放经济弱现实信号、权益市场震荡下避险需求升温等多重利好也持续累积。
债券ETF规模再上台阶
尽管今年债市行情一波三折，但是债券ETF规模逆势增长，截至11月5日，债券ETF总规模为7022亿元，较年初新增5000多亿元。债券ETF规模扩张对债市也存在一些影响。例如从流动性角度来看，资产端的流动性管理至关重要，信用债ETF可以相对解决传统信用债流动性不足的问题，提升市场交易效率。同时，个人投资者直接参与单只债券投资，往往面临“起投金额高、专业门槛高”的问题，债券ETF门槛更低，且无需投资者自行筛选个券，为普通投资者参与债市提供了便捷渠道。
基本面对债市仍有支撑
经济基本面的弱现实为债市提供了坚实支撑。根据最新公布数据，10月份制造业PMI为49%，已经连续第7个月位于荣枯线下方，相较前值回落0.8个百分点，回落幅度大于季节性水平。10月份PMI数据回落，主要是因为需求在中秋国庆假期前提前释放，以及上个月关税博弈、地缘冲突再起，国际形势复杂导致的避险情绪升温，经济压力增加。基本面偏弱一方面弱化了前期因“反内卷”导致的通胀上行预期，另一方面也强化了货币政策宽松的预期，为利率下行提供了一定动力。
避险情绪相对升温
近期权益市场陷入震荡调整，风险偏好部分回落。最近，A股在突破4000点后进入盘整阶段，在缺乏增量信息驱动的背景下，权益资产全面上涨动力不足。从近1周表现来看，主要指数均出现不同程度下跌，上证指数下跌1.17%，深证指数下跌3.42%，创业板指数下跌4.75%。
回顾三季度的债券市场表现，权益资产上涨导致的“资金分流”是债市调整的核心原因之一，而当前权益市场震荡、风险偏好回落的背景下，债市成为资金避险的重要选择。同时，前期压制债市的税率新规、“反内卷”交易、债基赎回费等因素已被较多定价，债市对资金的吸引力也逐渐回升。
整体来看，央行公告恢复重启买卖债券操作向市场释放了积极信号，根据国泰海通统计，在央行公告之后，大行已买入超700亿元短期国债，再叠加当前基本面和货币政策对债市偏友好，债市仍有配置机会。
