【编者按】水星旗舰FOF由金斧子创始人兼CEO张开兴担任总负责人，结合金斧子团队近10年来的一二级市场产业链的深度研究经验，专注挖掘可持续性投资机会，帮您做“最恰当的价值投资”。水星旗舰FOF以“定性为纲”的正确价值观精选优秀的基金管理人，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，努力争取在对的时间帮助客户配置正逢其时的大白马、小白马、黑马等各具特色的价值投资基金。最后，为投资者获得“长期业绩可喜、中期风险分散、短期业绩可期”的“价值投资指数级”投资机会。
报告正文
事件：
1月19日，2021年微信公开课PRO以“激发WeBuild”为主题开讲，并通过线上方式呈现。会上微信团队带来了小程序、微信支付、企业微信、搜一搜、小游戏、视频号的最新产品动态。1月19日晚，张小龙亮相“微信之夜”，发表对微信十年的产品思考。
点评：
1、微信小程序：DAU突破4亿，交易额yoy+100%，2021年将继续做好微信生态衔接纽带，助力交易业态增长。
2020年在疫情催化下，小程序在用户活跃和商家数字化升级等方面都实现了较大突破。在用户端，小程序日活跃用户达到4亿，人均使用小程序个数健康同比增长25%，人均小程序交易金额同比增长67%，有交易的小程序数同比增长68%。2021年，小程序的工作重点在拓宽场景、降本提效、丰富经营、数据分析、运营支撑以及提升信任，继续助力交易生态的增长。
2、微信支付：支付分使用用户数超2.4亿 每日使用笔数达千万级，2021年将进一步拓宽支付分在不同行业场景的应用。
2019年微信支付分上线后，至今用户数已经超过2.4亿，为用户节省了超过2000亿元押金，每日使用次数达千万级，帮助商户在平台上建立了卖家和买家之间的信任桥梁。目前，微信支付分已经覆盖了包括共享租物、购物娱乐、交通出行、生活服务和住宿预订等5个行业大类超1995个商户。2021年微信支付团队将推动支付分在更多主流电商上变得更加普及，同时拓宽更多场景应用。
3、企业微信：连接微信用户数达4亿，服务8万家合作伙伴，针对不同行业提供多样化解决方案和资金扶持，持续助力企业数字化升级。
目前，企业微信上的真实企业与组织数超550万，活跃用户数超1.3亿，企业通过企业微信连接及服务的微信用户数已经达4亿；合作伙伴增加到8万家，同比去年增长近4倍，累积接入系统总数1191万个，同比去年增长250%。企业微信针对不同行业提供了多样的数字化解决方案，持续助力企业数字化转型。在生态合作上，企业微信形成了六种服务模式，包括区域服务合作、产品销售合作、标准应用合作、行业方案合作、智慧硬件合作，并拓展了战略投资模式。2021年，企业微信将发布启航计划，提供12亿元数字化扶持基金，帮助教育行业、政务行业和中小企业实现数字化转型。
4、微信搜一搜：月活跃用户超5亿，用户习惯已经成形，内容更加多元化，将通过融入多场景，链接微信各个生态。
越来越多用户形成了在微信里搜索的习惯，搜索的内容也越来越多样化，且没有明显的头部内容。在用户端，搜一搜还融入了微信中不同场景，以降低搜索链路和成本。目前除了搜索框，在聊天场景，微信搜一搜提供了边聊边搜、指尖搜索、#号搜索、图片搜索等多样化搜索体验。除此以外，微信团队还研发了people rank引擎，用大数据方式脱敏情况下把权威人士的判断附着在搜索结果上，未来希望把微信各个生态的内容都连接到搜索中，给用户提供更优质的搜索结果。
5、微信小游戏：MAU超5亿，商业规模同比增长20%，游戏品类逐步向中重度拓展，2021将升级扶持政策和基础设施进一步赋能开发者，连接视频号和PC端带来全新体验。
在用户画像上，小游戏的用户男女比例是5:5, 2020女性向小游戏取得了不错的成绩；30岁以上的用户规模达到65%、3~5线城市的用户规模也超过了60%。在商业化变现方面，小游戏在2020年的商业规模同比增长20%，2020年12月小游戏平台的月商业规模达到了开放三年来的单月最高值。2021年，微信小游戏升级了三项优惠的措施，整体优惠力度比2020年更大。除了商业上的分层规则的优惠以外，还将继续升级小游戏从测试调优到成长阶段，再到规模化运营的工具和服务。同时，2021年小游戏将联合视频号，产生游戏+视频+直播的全新玩法，并升级移动端和PC端无缝连接的能力、做更多广告场景迭代等。
6、微信视频号：微信生态重要一环，短时间内迅速补齐“短视频+直播”功能，主打全开放，鼓励原创，目前以关系链推荐为主，在内容视频化趋势下，微信将继续完善直播功能满足用户需求。
从春节上线内测到现在一年时间内，视频号快速迭代了4个大的版本，不断满足用户对功能的需求。在内容运营上，视频号主打全开放，欢迎各种类型所有类目创作者。在创作者运营上，视频号想要激发每个个体创作的意愿，推出了原创计划，在鼓励原创、保护原创的同时也降低了创作者的认证门槛。2021年视频号将会持续优化创作者端和用户端的功能、性能，为创作者提供更好的产品体验和运营合作支持。
7、微信之父张小龙的分享：视频号的推出顺应了内容行业视频化趋势，有望成为机构未来真正的官网；推荐机制目前以关系链推荐为主，未来将逐步转向推荐为主，理想的流量分配机制为1:2:10（关注:朋友点赞:机器推荐）;在创作者内容生态上弱运营，未来直播有望成为更低门槛更普遍的表达形式，将可能推出直播入口并打通小程序电商，微信十年的总结是“连接”和“简单”。
风险提示：宏观经济增长不及预期风险、行业市场竞争加剧风险、政策内容监管风险、用户流失风险、互联网估值调整风险、变现不及预期风险等。
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事件：
1月19日，2021年微信公开课PRO以“激发WeBuild”为主题开讲，并通过线上方式呈现。会上微信团队带来了小程序、微信支付、企业微信、搜一搜、小游戏、视频号的最新产品动态。1月19日晚，张小龙亮相“微信之夜”，发表对微信十年的产品思考。
我们的观点：
1、微信小程序：DAU突破4亿，交易额yoy+100%，2021年将继续做好微信生态衔接纽带，助力交易业态增长。
2020年在疫情催化下，小程序在用户活跃和商家数字化升级等方面都实现了较大突破。在用户端，小程序日活跃用户达到4亿，人均使用小程序个数健康同比增长25%，人均小程序交易金额同比增长67%，有交易的小程序数同比增长68%。目前小程序变现方式包括原生模版广告、封面广告、激励式广告和插屏广告，2020年小程序开发者分成收益增长25%（非游戏），小程序全年交易额同比增长超100%。在疫情期间，人与人、人与服务、人与信息的关系都发生了变化，小程序深入其中为大家带来了变化，如健康码的上线让防控数字化效率更高，过去一年小程序健康码服务了8亿用户、超两百亿展示；此外还有防疫行程卡，帮助实现防疫数字化，累计服务5.5亿用户，累计访问19亿；过去一年用小程序缴纳社保的人超过了1.6亿；商家使用小程序解决与消费者断联的困境，商场联合品牌进行线上直播，在2020有超过1亿用户在商场小程序里购物；服装品牌可以继续在微信里服务用户，月交易额超过2个亿，服饰行业交易额有三倍增长；在果蔬方面，居民在小程序下单，自提点取货，避免过多接触，在微信买果蔬的超过了3亿用户。
2021年，小程序的工作重点在拓宽场景、降本提效、丰富经营、数据分析、运营支撑以及提升信任，继续助力交易生态的增长。拓宽场景方面，要拓宽进入小程序的方式，使得视频号和小程序更紧密结合，同时我们外延通过邮件、短信打开小程序，从外部注入更多活水；降本提效方面，通过搭建交易组件和云开发模块容纳更多中小开发者进入交易生态；丰富经营方面，会搭建基于小程序的分销体系，帮助更好地撮合供需关系；数据分析方面，输出更精细的用户画像，在保护用户隐私的基础上实现更精细化的运营；运营支撑方面，除了开放社区以外会提供更简单的客服组件，并把物流助手和产品更好结合，提升用户体验。
2、微信支付：支付分使用用户数超2.4亿 每日使用笔数达千万级，2021年将进一步拓宽支付分在不同行业场景的应用。
2019年微信支付分上线后，至今用户数已经超过2.4亿，为用户节省了超过2000亿元押金，每日使用次数达千万级，帮助商户在平台上建立了卖家和买家之间的信任桥梁。目前，微信支付分已经覆盖了包括共享租物、购物娱乐、交通出行、生活服务和住宿预订等5个行业大类超1995个商户，此外，微信支付分也支持“先骑后付”、“先乘后付”和“先寄后付”等服务，其中快递行业的“先寄后付”服务已经有超过1000万用户使用。微信支付分的应用提高了电商商户的交易转化率（yoy+14%）、出行商家新用户转化率（yoy+25%）、零售商户复购率（yoy+73%），也降低了充电宝、网约车、共享单车等产品的坏账率。
2021年微信支付团队将推动支付分在更多主流电商上变得更加普及，同时拓宽更多场景应用。以教育场景为例，学生可以利用微信支付分使用校园健身器材。
3、企业微信：连接微信用户数达4亿，服务8万家合作伙伴，针对不同行业提供多样化解决方案和资金扶持，持续助力企业数字化升级。
目前，企业微信上的真实企业与组织数超550万，活跃用户数超1.3亿，企业通过企业微信连接及服务的微信用户数已经达4亿；合作伙伴增加到8万家，同比去年增长近4倍，累积接入系统总数1191万个，同比去年增长250%。截至2020年12月，企业微信迭代至3.0版，除了升级企业内部办公的“效率工具”外，还释放了客户联系、客户群以及客户朋友圈三大能力的内测。
企业微信针对不同行业提供了多样的数字化解决方案，持续助力企业数字化转型。在零售与服务行业，企业微信提高了客户群数量至500人，支持客户群红包营造更活跃的氛围，并提供了更多管理功能、更便捷的离职换岗服务；在教育行业，企业微信提供了教育局、学校、家长互联互通的服务，实现教育局、学校、家长三方互联，服务商也快速响应，为教育服务批量开通企业微信，完成信息化平台的建设；在政务领域，企业微信提供了居民上报、居民朋友圈等功能，分配专人及时处理，搭建居民和政府的沟通渠道。
在生态合作上，企业微信形成了六种服务模式，包括区域服务合作、产品销售合作、标准应用合作、行业方案合作、智慧硬件合作，并拓展了战略投资模式。2021年，企业微信将发布启航计划，提供12亿元数字化扶持基金，帮助教育行业、政务行业和中小企业实现数字化转型。
4、微信搜一搜：月活跃用户超5亿，用户习惯已经成形，内容更加多元化，将通过融入多场景，链接微信各个生态。
微信搜一搜月活跃用户已经超过5个亿，搜索行为可以让中长尾的开发者和用户形成连接，越来越多用户形成了在微信里搜索的习惯。搜索的内容也越来越多样化，且没有明显的头部内容。微信搜一搜不是在做独立的搜索引擎，而是微信中的一环。
在用户端，搜一搜还融入了微信中不同场景，以降低搜索链路和成本。目前除了搜索框，在聊天场景，微信搜一搜提供了边聊边搜、指尖搜索、#号搜索、图片搜索等多样化搜索体验。其中，#号搜索是2021年重点要推的一个场景，作为一个非常高效的用户的表达，#号搜索能够把微信生态里各种各样丰富的内容和服务能够串联起来。除此以外，微信团队还研发了people rank引擎，用大数据方式脱敏情况下把权威人士的判断附着在搜索结果上，未来希望把微信各个生态的内容都连接到搜索中，给用户提供更优质的搜索结果。
5、微信小游戏：MAU超5亿，商业规模同比增长20%，游戏品类逐步向中重度拓展，2021将升级扶持政策和基础设施进一步赋能开发者，连接视频号和PC端带来全新体验。
2019年小游戏累计注册用户超过10亿后，微信小游戏平台并在2020年首次突破了5亿的MAU。在用户画像上，小游戏的用户男女比例是5:5, 2020女性向小游戏取得了不错的成绩；30岁以上的用户规模达到65%、3~5线城市的用户规模也超过了60%，因为小游戏无需下载，可以很好满足他们碎片化的娱乐需求。2020年小游戏人均游戏时长增长50%，人均款数增长20%，说明用户更愿意将时间精力放在品质创意更好的小游戏上，这样的游戏未来会有更高的回报。
在商业化变现方面，小游戏在2020年的商业规模同比增长20%，2020年12月小游戏平台的月商业规模达到了开放三年来的单月最高值。在小游戏优秀标杆中，已经有累计流水超过10亿的产品，未来也会不断突破商业规模。2018、2019年小游戏平台安卓道具变现的产品主要是以RPG品类为主，到2020年随着平台性能的提升，以SLG、MMO为代表的更多类型的产品开始涌现，最优产品代表的活跃用户的次留可以超过60%，7留超过50%。
游戏行业需要技术创新来突破，小游戏平台每次的赋能都会产生新的产品和有趣的内容。过去主要集中在休闲模拟益智等品类，2020年小游戏将基础的缓存提升到了200M，同时也支持了3d的渲染能力和多人同频能力，让开发者有了更大的创作空间，过去在技术上有难度的MOBA、MMO、SLG等品类未来也会继续出现。
2021年，微信小游戏升级了三项优惠的措施，整体优惠力度比2020年更大。第一项是单款产品的安卓道具，低于50万的部分赠送50%的广告金；第二项是单产品，安卓道具内购超过50万的部分，使用了快周转服务的话额外赠送50%的广告金；第三项是当单产品广告变现的时候，通过广告来源的产品产生的收益，将赠送40%的广告金。除了商业上的分层规则的优惠以外，还将继续升级小游戏从测试调优到成长阶段，再到规模化运营的工具和服务。同时，2021年小游戏将联合视频号，产生游戏+视频+直播的全新玩法，并升级移动端和PC端无缝连接的能力、做更多广告场景迭代等。
6、微信视频号：微信生态重要一环，短时间内迅速补齐“短视频+直播”功能，主打全开放，鼓励原创。
视频号定位为微信生态中的重要一环，不仅是独立创作的公域平台，也可以分享到朋友圈、插入公众号、出现在搜一搜看一看等。从春节上线内测到现在一年时间内，视频号快速迭代了4个大的版本，不断满足用户对功能的需求。
在内容运营上，视频号主打全开放，欢迎各种类型所有类目创作者。视频号的内容是基于社交关系链，内容优秀就会突破圈层让更多人看见。目前的用户画像里，女性更喜欢在直播间里面打call互动，更喜欢大胆的表达自己的认同，60后的用户最爱萌宠， 80后最爱诗和远方，最在意人设的00后的女生最喜欢用私密点赞的功能。
在创作者运营上，视频号想要激发每个个体创作的意愿。推出了原创计划，在鼓励原创、保护原创的同时也降低了创作者的认证门槛。针对抄袭侵权内容，创作者也可通过微信视频号的自助投诉渠道便捷地对侵权内容发起投诉，维护自身利益。2020年，平台累计打击超过25万条诱导骗赞、搬运仿冒等违规内容，共处理14614个侵权投诉。
视频号“短视频+直播”功能的协同，也为更多品牌提供了发声渠道。在10月初直播功能上线的初期，华为便将麒麟芯片的绝代产品mate40的发布会放在了视频号，这也是视频号的第一场推流直播，在线人数迅速过万。接下来 OPPO、vivo、小米、未来汽车也纷纷选择了视频号作为新品发布的主要平台。
2021年视频号将会持续优化创作者端和用户端的功能、性能，为创作者提供更好的产品体验和运营合作支持。另外PC端的视频号助手、剪辑App秒剪等工具将持续帮助用户创作更多优质内容。
7、微信之父张小龙的分享：视频号的推出顺应了内容行业视频化趋势，有望成为机构未来真正的官网；推荐机制目前以关系链推荐为主，未来将逐步转向推荐为主，理想的流量分配机制为1:2:10（关注:朋友点赞:机器推荐）;在创作者内容生态上弱运营，未来直播有望成为更低门槛更普遍的表达形式，将可能推出直播入口并打通小程序电商，微信十年的总结是“连接”和“简单”。
1月19晚，“微信之父”张小龙发表演讲，分享了对于视频号以及直播等产品发展逻辑的看法。
视频号的起源：在内容载体变化趋势上，近五年微信聊天中视频数量上升33倍，朋友圈发布的视频数量上升10倍，个人表达的视频化已经成为行业趋势，视频化表达将成为下个十年内容领域的主题，因此微信团队顺应趋势在2019年开始了视频号的开发。
视频号是什么：微信的价值在于ID价值，而视频号是创建了一个新的公开的身份ID，形成了微信里的第二套身份体系。视频号会成为机构未来真正的官网，代替PC时代的机构ID即所谓的官方网站，可以加入小程序、公众号、会员服务、优惠券等功能。在分发逻辑上，视频号目前仍以关系链推荐为主，观看朋友赞的视频量是观看机器推荐视频的2倍多，认为算法推荐只有在内容比较丰富的情况下才能发挥作用，未来随着内容规模扩大会逐步转向推荐为主，理想的流量分配机制是1：2：10（一个人应该看10个关注的视频，20个朋友点赞的视频和100个机器推荐的视频）。
视频是什么：云端化的结构化的视频才是视频，本地的视频文件是裸数据，应该被淘汰。视频号就是结构化的视频内容的载体，未来微信里面流通的视频越来越多的会以视频号视频的形式存在。视频号的体系里不做长短视频的区分，二者只是消费场景不一样，希望未来积累更多的长视频，使得视频号成为长视频的云端仓库。
视频号团队：到目前为止一两百人，其中包括三个算法团队、前后台开发、产品运营等，小团队更加符合微信风格，互联网产品关键在于创造力，而不是拼人数。
信息的展现方式：视频号正在灰度的切换到全屏模式，全屏模式相比半屏式信息流对命中率要求更高。在全屏模式下，更加需要算法来做排序，以提高命中率。
关于直播：直播由于创作门槛更低，未来有机会成为比短视频更适合普通人生产和消费的内容形态。张小龙表示，微信的下一个版本可能会有直播入口，直播也将引入小程序电商能力，春节期间微信或将推出直播拜年的玩法。
关于创作者：视频号希望做内容的载体，承担传递功能，而不是做内容，主张弱运营。视频号的定位是希望人人都能表达，而不是倾向于头部内容生产者，创作者应该努力创作优质内容吸引粉丝，而不是由平台来购买内容。
关于微信：微信十年的总结是“连接”和“简单”。 产品需要做好服务的底层设施，微信的能力在于连接人和内容、人和服务，微信的许多功能包括公众号、微信支付、小程序、视频号都是用最简单的方法，服务于连接。
本文来自方正证券研究所于2021年1月19日发布的报告《腾讯控股(0700.HK)2021年微信公开课：生态能力愈发稳固，商业化大有可为》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。杨仁文 S1220514060006
