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季报业绩呈现分化,关注焦点重回基本面 | 水星核心资产指数3年回报113.51% 精华
2021-04-13
1.3万
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金斧子周度市场观察

第43期

金斧子投研中心以周为单位,从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情,同时概览上周市场重大事件,时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察,为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标,最终输出专业的大类资产配置建议,并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。


水星价值最新观点解读

⚫ 市场观点:当前,多方的担忧以及成交的低迷仍是制约反弹的核心因素,这两个问题不解决,市场反弹就还有反复,对反弹也不应该期望过高。“大而美”集中性调整基本结束,分化将在后期出现。部分权重股已率先企稳,或对整个权重板块的企稳起到积极的作用。


目前迎来季报行情,市场整体向好的趋势比较明显。当然,这里或还有个反复筑阶段底的过程,但是在这个过程中,牛市后期的机会也将逐步来临,趁着主力调仓捕捉主力运作思路,提前部署静待慢牛行情持续演绎。


⚫ 因此我们再次强调:一定要珍惜A股的近期反弹调整,因为不论从反弹的时间、空间还是强度等,有望是:“2021年最值得参与的一次反弹”!


⚫ 我们会继续增强一二级产业研究的深度联动。在我们能力圈范围内如新消费、新制造、新医药、新经济领域内,在一级市场与二级市场不断寻找和研究符合我们定位的优秀企业,长期跟踪投资。


金斧子水星核心资产指数

*金斧子投研中心

截至2021年4月9日收盘,金斧子水星核心资产指数净值为4.88,大幅跑赢沪深300(1.38)、恒生指数(1.21)、创业板指(1.90)。


从2015年1月1日起至2021年4月9日,金斧子水星核心资产指数累计回报率达388%,同期沪深300,恒生指数和创业扳指总回报分别为38%,21%,90%。


金斧子大类资产配置分析框架

一、A股行情速览

1、本周重要指数表现

2、本周行业指数表现

3、本周估值变动情况

4、本周陆/港股通表现

5、本周证券类交易指标观察


二、期货行情速览

1、重要指数

2、商品指数波动率

3、股指期货波动率


三、上周市场大事件


四、市场主流观点

1、买方主要观点

2、卖方主要观点


五、金斧子大类资产配置建议


一、A股行情速览


本周重要指数表现

01

*金斧子投研中心

本交易周期(04/05-04/09)上证综指收涨0.98%,深圳综指收涨2.24%,创业板综收涨2.48%。两市成交2.86万亿元,周度日均市场成交额为0.72万亿元,较上个交易周期日均增加了近0.02万亿元,环比增加0.24%,投资者情绪略有回温。其中上证综指成交1.58万亿元,换手率0.71%,深圳成指成交2.00万亿元,换手率1.78%,创业板指成交为0.78万亿元,换手率1.36%。


本周行业指数表现

02

*金斧子投研中心

对比上周A股呈大部分上涨趋势,本周A股大部分行业呈涨跌均衡趋势,行业方面,28个申万一级行业中11个上涨,其中,钢铁、综合、采掘、有色金属、轻工制造行业涨幅前五。


本周估值变动情况

03

*金斧子投研中心

目前上证综指PE(TTM,剔除负值)下降至15.30倍,历史分位数上升至70.45%。深证综指PE(TTM,剔除负值)下降至29.67倍,历史分位数下降至61.36%。创业板综指PE(TTM,剔除负值)上升至60.19倍,历史分位数下降至58.88%。


本周陆/港股通表现

04

*金斧子投研中心

本周陆股通净流入-53.26亿元,主要净买入中国平安,次为招商银行、东方雨虹,与上周相比,个股净买入金额规模与上周略微减少;主要净卖出贵州茅台,次为中国中免、宁德时代,个股净卖出金额规模下降。


本周港股通净流入59.33亿元,主要净买入腾讯控股,次为中芯国际、小米集团-W,与上周相比,个股净买入金额规模上升,主要买入为腾讯;主要净卖出中国移动,次为中国海洋石油、融创中国,个股净卖出金额规模略微下降。


本周证券类交易指标观察

05

*金斧子投研中心

资金方面,本周证监会核准6家IPO批文,较上周数量减少5家,预计募集金额减少约31.17亿元;并购重组本周有0家,较上周数量减少2家。本周股权融资规模为148.47亿元,较上周规模减少18.76亿元。


上周限售解禁规模为190.04亿元,本周理论规模为441.23亿元,较上周,本周解禁压力较大。本周新成立偏股型基金份额100.71亿份,较上周减少了约46.49亿份,与上周相比新成立基金数量呈减少趋势。本周港股通合计流入资金59.33亿元,较上周规模减少21.44亿元。板块方面,主板本周净流入-962.25亿元,创业板净流入-141.14亿元,分别净流入变化-83.87亿元,24.62亿元。

*金斧子投研中心

情绪方面,4月9日上证50、沪深300、中证500 平均换手率分别为0.16、0.47、1.41,较上周中证500变化较大。


4月9日上证50/沪深300/中证500 升/贴水率分别为-0.17%、-0.27%、-0.13%,持仓排前二十名多空单比分别是是0.83、0.83、0.88,较上周持仓多空比略微上升。

*金斧子投研中心

利率方面,本周(04/06-04/09)银行间同业利率呈现略微下降;国债收益率呈微涨态势,而企业债收益率则呈微跌态势。


货币方面,本周(04/06-04/09)央行货币净投放-100亿元,逆回购(7天)100亿元。04月02日当周央行货币净投放0亿元,逆回购到期(7天)为100亿元。


二、期货行情速览


重要指数

01

*金斧子投研中心


商品指数波动率

02

*金斧子投研中心


股指期货波动率

03

*金斧子投研中心


三、上周市场大事件


01

央行:保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性

02

2021年宏观政策主要目标不是总量,而是结构恢复、发展、转型

03

全国公募基金行业2020年营收超千亿,净利润达到374亿元

04

今年第一季度我国期货市场成交额同比增长83.08%

05

ETF发行规模已超去年八成,新能源等成基金重点布局方向

06

顺丰控股:预计一季度归母净利亏损9亿元-11亿元,去年同期盈利9.07亿元

07

携程全球募股进入冲刺阶段:超额认购5倍以上

08

TCL科技:预计一季度净利同比增长470%-520%,TCL华星净利润同比增长15倍

09

小鹏汽车:正自研芯片,中美两地同步进行

10

拜登政府公布税改计划:推进全球最低企业税率,力促2万亿美元税基回流


四、市场主流观点

卖方观点


中信证券:工业板块将成为新的市场主角

首先,预计4月政治局会议将保持宏观政策平稳,工业品价格大幅上升不会影响未来货币政策基调。其次,宏观基本面维度,预计3月社融增速放缓,但结构继续改善;投资依旧维持高增长,制造业投资全年延续性更强;消费稳步复苏,出行服务相关行业恢复更快。最后,上市公司基本面维度,节后至今工业周期板块盈利增速上修幅度远超“核心资产”,市场依旧对工业周期板块一季度盈利高增长预期不够充分,预计工业板块单季对非金融板块盈利增速贡献达到70个百分点,从配角转为主角,并且国企公司治理层面的改善可能带来超预期的利润释放和分红。配置上,建议继续积极调仓,转战平静期内的四条新主线。


海通证券:本次重视智能制造

历史上单边熊的年份均处于盈利下降周期,今年盈利回升的正能量大于宏观流动性略紧的负能量,类似强版10年。借鉴历史,市场调整后往往出现新方向,本次重视智能制造,是转型升级主线的扩散。智能制造业绩望更强源于:科技赋能制造、疫情使得全球产业链重构、温和通胀阶段制造业盈利扩张。


国泰君安证券:蓄力周期制造,绸缪科技成长

PPI亦或美债,短期无虑,维持震荡格局判断。短期盈利超预期成为主攻方向,当下正是把握一季报的决胜之机,兵贵神速。


行业配置上, 蓄力周期制造,绸缪科技成长。自今年2月初开始推荐抱团之外、边际改善更大的“中盘蓝筹”,去何处寻找“中盘蓝筹”?周期制造在二季度仍将会有较强的防御价值以及较好的相对收益,此外应逐步布局经历较长时间调整的科技成长。推荐:1)“碳中和”主题:钢铁/新能源;2)预期充分调整、回归基本面增长的科技:电子;3)疫后加快复苏的可选与服务消费品:酒店/旅游;4)资负表修复以及估值性价比较高的金融:银行/券商。


兴业证券:短期市场维持震荡格局,当前是调仓换仓、布局的重要时间窗口

经济持续复苏,通胀数据略超预期,流动性收紧预期再次成为市场焦点。基本面与流动性预期的赛跑,阶段性谁成为领跑者,是当前市场上、下的主要触发剂。虽然CPI略超预期,但距离货币快速收紧仍有较长距离。短期市场维持震荡格局,当前是业绩兑现期、景气观察期、基本面改善较强、2021年业绩确定性较强,利用震荡格局优化持仓结构、调仓换仓、布局的重要时间窗口。当然,国际关系层面的中美、中欧之间最新进展、4月的政治局会议是对当前市场节奏值得重点关注的方向。


整体而言,把握3条主线:1)经济与服务业复苏+节假日叠加,关注服务业。2)一季报景气,关注半导体、医药(器械与服务)。3)全球复苏,量价齐升的中上游周期制造品。


买方观点

高信百诺

本周市场延续调整,估值压力释放仍需时间,虽然交投情绪较为低迷,但一些确定性极强的优质资产,在回报上凸显出更高性价比。市场的有效性从来就不是短期的迅速纠错,而是给予那些坚持正确理念的投资者从不缺席的回馈,忽略噪音,保持理性,稳步前行。


泰旸资产

本周沪深300下跌2.5%,恒生指数下跌0.8%。节后第一周市场信心较弱,两市成交额不足7000亿元,北向资金累计净卖出53.3亿元。板块上来看,钢铁、有色金属等顺周期板块表现较好,休闲服务板块由于节前市场提前布局,节后资金快速兑现导致周度下跌6.3%,领跌市场。食品饮料行业也有相近的逻辑,布局糖酒会资金撤退导致板块周度下跌4.5%。


当前时间点市场主线不明确,主流板块缺少持续性行情,次新股与妖股交投活跃,对投资者的耐心提出了极大考验。展望后市,我们仍然积极乐观,央行多次表态宏观经济政策将保持稳定性、连续性,宏观经济稳步恢复的背景下结构性行情仍在,我们将充分利用业绩季,仔细审视上市公司报表,优化组合结构。投资是幸存者的游戏,在低迷的行情中提升研究高度,拓展研究宽度,增强研究深度,才能为机会的来临做好准备。


五、大类资产配置建议

A股

本周市场震荡下跌,三大指数不同程度下跌;钢铁表现抢眼上涨8.02%,餐饮旅游、食品饮料、家用电器、电气设备等跌幅超3%;wind全A日均成交额为7059亿,环比上涨0.49%。市场大幅调整后略有反弹,当前市场资金相对犹豫,近期年报、一季报预期是市场重要关注逻辑,不过白马股顺丰一季度较大亏损对投资者信心有一定影响,投资者应谨慎研究、参与。

债市

目前债券主要关注点从央行对待流动性的态度转移到债市的基本面环境上,从基本面来看,从4月到第二季度整体债券受到出口、通胀和信用扩张等变量上涨,也随着上涨;从供给侧来看,21年Q1地方债发行远低于前两年同期水平,且主要以再融资债券占绝大多数,后续地方政府专项债发是债市新增因素。因此在宏观数据上涨,叠加地方政府专项债供给大幅放量会对债市形成较大的利空压制,因此债市机会仍需等待。

商品

本周能化板块跌幅居前,周跌3.25%,其中原油跌幅较大,为5.43%。黑色板块周度下跌0.75%,其中螺纹钢下跌1.73%。贵金属板块小幅上涨0.60%,有色金属板块同样小幅上涨0.58%,其中锌上涨2.12%。农产品板块依然微涨0.03%,但其中鸡蛋周跌2.03%。

配置建议

若能承受波动,可择机参与主观多头,短期推荐灵活类投顾,整体建议均衡配置不同风格的投顾,或直接配置股票多头FOF;CTA策略与股市相关性低,投资者可直接配置CTA FOF以均衡配置;稳健类客户可适当配置套利及中性策略产品。


*风险提示:投资有风险,决策需谨慎。文中观点不代表平台投资意见,内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。


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