公司公布2020年年报和2021年一季报，2020年营收545.83亿元，同增65.92%；归母净利85.52亿元，同增61.99%；扣非归母净利81.43%，同增59.87%。1Q21营收158.54亿元，同增84.36%；归母净利25.02亿元，同增34.24%；扣非归母净利24.20亿元，同增37.46%；毛利率23.21%，同降5.66PCT（会计准则因素），环增3.84PCT，业绩大超预期。

业绩拆分如下：

（1）硅片（盈利能力超预期）：1Q21硅片营收49亿，毛利率约34%（超预期），净利润约13亿，外销17亿片（自用15亿片，同增148.8%，标准片为6.2瓦166片），同增25.0%；毛利率超预期主要是成本原因，部分低价硅料库存和非硅成本下降；出货尺寸中45% 166、30% 158.75、14% 182；单片利润0.77元，同降5.3%，环增25.0%；

（2）组件：1Q21营收97亿，毛利率约15%，净利润约8.5亿（电池组件整体微利），外销6.33GW（海外出货4.06GW，双玻占比46%，自用120MW），同增233.2%，1Q美国出货900MW（双玻组件80%+，不含税均价33-35美分/W）、中国出货2.34GW（不含税均价为1.5元/W，双玻占比40%）、其他海外地区出货3.16GW（不含税FOB均价为20+美分/W）；单瓦净利0.14元，同降39.7%，环增20.2%；

（3）发电业务：1Q21电站持有不足800MW，发电营收约1亿元，贡献利润约0.2亿元；

（4）硅棒：1Q21营收4亿以上，贡献利润0.4亿；

（5）电站转让：1Q21确认60MW，对应投资收益0.22亿；

（6）经营性现金流再次高增长：2020年经营性现金流净额110.15，同增35.02%，再次高增长。

市场担忧2021年硅片环节产能过剩，我们认为从季度供需来看，2021年不同季度的供需比都低于2Q20，而且由于供给成本结构，公司2Q20展现出了强大的成本领先优势，因此2021年硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期。我们预计公司2021年硅片、组件出货分别为95GW、45GW较2020年的58.15GW、24.53GW大幅增加，保持高速增长。

来源：调研纪要

免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。