11月10日至14日，股票微跌，上证指数围绕4000点震荡，A股和港股都是结构性机会，A股主要是wind微盘（3.10%），港股主要是恒生生物科技（6.96%）；中证全债微涨0.08%；南华商品上涨0.87%，其中贵金属指数上涨5.07%。上周国内公布10月经济数据，市场普遍认为短期降准降息概率不高，短期更多依赖财政政策加码，本周美国政府停摆结束，各项经济数据即将公布，12月是否降息将影响各类资产走向？
1、国内股票：整体震荡，存在结构性机会
上周，风格上，小盘优于大盘。从行业上看，通信、电子、计算机等AI相关板块跌幅较深，纺织服饰、美容护理等大消费板块因为政策鼓励消费涨幅较好，但往后看持续性需要观察。板块上，资金开始向锂电池等主题扩散，主要是因为反内卷、以及储能需求增速超预期，近年来储能电池产量均维持高增长，1-11月储能电芯累计同比增长52%，或成为重要终端新驱动之一。
关于A股，整体维持短期震荡观点，或存在结构性机会。一方面建议指增参与：1）成交量仍在相对高位，虽然近期成交量有所下滑，上周日均成交额在2.04万亿，环比增长1.56%，11月金融数据验证存款搬家信号，资金面向好的逻辑仍有望延续；2）虽然赚钱难度加大，但仍有一定赚钱效应，当前上涨企业数量不及7月和8月，但依旧有半数以上企业上涨，震荡行情下有利于量化基金发挥阿尔法能力。
另一方面建议红利基金，临近年末，机构或防守配置，红利基金天然具有防御价值，此外反内卷不断推进，部分资源类板块或从中受益，11月7日财政部表示继续实施好提振消费专项行动，当前这两个领域与红利板块有一定重叠度。
2、国内债券：短期或震荡居多，关注波动性机会
11月10日至14日，10年期国债、30年期国债、10年国开债到期收益率微幅下降，中证全债上涨0.08%。上周社融数据发布之后，市场对降准降息讨论较高，整体来看国内经济目标完成难度降低、银行净息差压力等，四季度降准降息的可能性不高，短期财政政策扩张或是更重要的方向，明年初降息的可能性或更大。 华泰证券对投资者的尽调问卷显示，多数（61%）投资者对11-12月债市看震荡，仅30%看多。关于年内债市风险，主要是公募销售新规和机构行为，但幅度相对可控。 关于债市，有利的因素在于基本面数据偏弱、央行重启买卖国债、四季度银行理财等配置型机构面临年末资产荒压力，不利的因素在于公募销售新规，但因为该因素有较长时间消化，因此影响也相对可控，或能为市场提供波动性机会。关注善于把握波动能力的管理人，以及善于通过其他资产如转债、REITs、中资美元债等增厚收益的管理人，尤其是Reits在三季度调整之后性价比有所提升。
3、商品：关注量化CTA配置价值
11月10日至14日，南华商品指数上涨0.87%，周度反转；细分指数中黑色和能化微跌且周度延续，其他指数均上涨。贵金属上周涨幅最高，主要是白银上涨8.4%。11月14日COMEX黄金下跌2.62%，行至4000美元/盎司的位置，黄金波动性加大，投资者对黄金秉持组合10-15%的配置比例即可，投资方式上若提高体验感，或可通过全天候基金进行配置。
当前建议关注量化CTA配置价值：1）短期A股、债市或整体震荡，量化CTA与A股、债市相关性较低，配置量化CTA增加组合收益来源的多样化；2）当前商品期货市场波动率处于历史较低水平，波动率进一步大幅下降的空间有限3）反内卷持续推进下，叠加中美宽财政，商品的价格或持续修复，利于量化CTA捕捉收益。
