本周（4.13-4.17）市场持续反弹，主要股指涨多跌少，科创风格依旧较强。周内美伊有谈判重启趋势，虽双方态度仍在反复博弈，但整体上地缘事件影响会随持续时间拉长而逐渐减弱。市场进入一季报业绩密集披露期，芯片相关板块业绩超预期幅度较大，相关行业涨幅靠前。此外，3月PPI结束41月负增长，虽一定程度受战争推高油价影响，但背后供需缺口也在扩张，后续PPI上行仍有持续可能，且若PPI持续向上，价值占优概率则随之提升。
本周私募策略普遍正收益，指增策略依旧表现突出。目前私募业绩已连续回暖两周，叠加将近的政策会议与改善的资金情绪，与市场紧密挂钩的指增行情或将回归。
数据来源：wind，金斧子官网，金斧子投研
- 股票策略
本周主观股票策略持续表现较强，正收益占比87%持平于前周。风险偏好持续回升，科创成长风格继续占优，持仓风格靠近的管理人持续强势。 近两周股票类私募均表现亮眼，随着美伊局势进入边谈边打的胶着状态，市场对其感知逐渐弱化。尤其是4月政治局会议将近，A股市场重心或将逐渐切换至政策主线上，关注会议增量政策对稳增长预期的推进。叠加PPI持续向好的预期，除科技AI等成长类管理人外，关注消费复苏等板块的管理人也值得关注。但是也需警惕美伊局势骤然恶化纷争扩大的可能性，投资组合对防御风格的配置仍有意义。
量化股票策略
本周宽基指数普遍上涨，中小盘强于大盘，量化策略绝对收益随之上行明显，但超额表现内部有分化，大中盘超额相对较强。由于市场资金风格依旧偏向成长中小盘类，中小盘指数本身涨幅较大，创造超额可能相对较难。而大盘虽然内部涨赢比例不高，但个别强势龙头股依旧涨幅喜人，若有超配行为，超额相对较强。
目前政治局会议将近，大盘风格或有强势修复预期，当然科技仍是毫无疑问的政策主线，中小盘表现也不会骤然转向。投资者可适当性组合不同风格的指增，以便提高投资组合的超额获取能力。
数据来源：wind，金斧子官网，金斧子投研中心
量化对冲策略
本周跟踪的量化对冲策略以涨为主，产品平均收益为0.41%： 1）阿尔法端相对利好，就跟踪的指增产品来看，沪深300、中证500、中证1000指增产品的平均超额均为正，尤其是沪深300、中证500指增超额明显。
数据来源：wind、金斧子投研中心
2）对冲端，本周沪深300、中证500与中证1000当月连续基差负基差，期间幅度逐步收敛、周五略有扩大。目前中证500对冲成本在6-8%，相对可控，中证1000远月对冲成本超11%，短期成本较高。
数据来源：wind、金斧子投研中心
债券策略
本周债市强势修复，中证全债上行0.29%。一季度GDP增速5%，主要受出口强势对生产拉动，以及国内服务消费韧性支撑。参照过往数据，二季度增速往往有季节性放缓表现，对债市影响或有所减弱。依照目前国际局势，外需预计仍有支撑，内外需分化格局将持续，关注4月政治局会议定调与相关稳增长政策。目前，输入性通胀已在经济数据中小有显现，目前制造业与相关上游材料业涨价逻辑较强，需持续关注后续对企业盈利分化影响。
数据来源：华创证券，金斧子投研中心
量化CTA策略
4月13-4月17日，南华商品指数1.88%（周度反转），细分指数中，黑色指数（2.23%）、农产品（1.15%）、能化（0.93%）趋势反转；贵金属（2.44%）、有色金属（4.48%）趋势延续。
数据来源：wind，金斧子投研中心
跟踪的量化CTA多数上涨，平均收益为0.32%：
1）交易量，wind商品指数日均成交额为2.35万亿元（环比2.60%），日均持仓额3334亿元（环比3.22%）；
2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，各大指数较之前均有一定程度回落，能化和贵金属因为美伊谈判来回拉锯仍相对较高，其他指数均在较低位置。
数据来源：wind，金斧子投研中心
3）因子方面，本周期货风格因子涨跌对半，流动性因子、波动因子、偏度因子收益在1%以上；负收益因子中期限结构因子、时间序列动量、截面动量超-1%。
数据来源：wind，金斧子投研中心
宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周股债商均有修复表现，宏观策略整体回升。
原油方面，周内油价区间震荡，美伊局势反复，美国宣布对港口进行海军封锁，而第二轮谈判仍悬而未决。非OPEC产品大减，需求上为适应高油价与供给短缺也大幅放缓，IEA将今年原油需求预测调整为负增长。霍尔木兹海峡的实际通航对供给的影响仍是油价变动关键变量。由于局势的不稳定性，短中期内油价波动将持续放大。贵金属方面，金价周内偏强震荡，随着美伊变谈变大状态或成常态，该事件对风险偏好影响有减弱趋势，但整体上市场对冲突大规模升级仍有一定担忧，短期内金价有承压，但其中长期逻辑仍在，波动率回落后胜率或有所改善，金银比有修复趋势。
数据来源：wind、金斧子投研中心
管理人周观
华安合鑫：展望未来，国内龙头的库存水位已趋于健康，账上资产负债结构优秀，现金流充沛。行业需求缓慢回升，更新替换周期将至，龙头厂商将在上行期持续受益，还有出海的机会。随着管理层前瞻的战略部署，农机龙头出海的进程从25年开始加速，将从产品渠道等层面全面对标印度及欧美农机龙头。预计随着出海持续增长，农机龙头的估值提升将逐步兑现。
守朴资产：2026年3月新增社融5.23万亿，政府债额度增量有限，叠加高基数，或继续拖累社融。企业债券同比多增4850亿元，是社融的主要支撑项。企业信贷走弱，居民部门继续降杠杆，实体融资需求仍较疲软。
银叶投资：债券表现相对强势，近期基本面情况看，金融数据延续疲弱、经济政策停滞、经济下行预期不断发酵，并与收益率下行形成了逻辑上的共振反馈机制，由此长期叙事的资产荒逻辑热度不断提高。市场对经济滞胀风险的担忧有所钝化，国内经济总量数据较好，但偏弱的金融数据仍凸显结构性的经济风险，预期大宗商品在宏观反复和实际经济偏弱的状态下呈现震荡分化走势。
纽达投资：4月7日美伊达成有条件停火两周，市场风险偏好快速回升。随着越来越多上市公司公布业绩，市场或从情绪驱动转向基本面与政策双轮驱动，结构行情或将更趋均衡。
合晟资产：短期内，债券市场可能继续对经济数据进行消化，收益率易上难下。建议保持中性或短久期策略，以高等级信用债获取票息为主，灵活把握利率债的波段交易机会，关注跨月资金面变化。中期来看，经济温和复苏与稳健货币政策的组合，决定了利率中枢大幅上行的可能性较低。债券市场仍具备配置价值，可逐步关注利率调整后带来的配置机会，信用策略上仍建议以防范风险为首要原则，关注高等级品种。
