本周（7.6-7.10）市场震荡分化，重要股指跌多涨少，大盘价值相对占优。目前市场进入中报业绩密集披露期，此前上涨较多的高估值成长板块若无充分业绩验证则面临调整压力。此外海外市场上韩国股市暴跌熔断与美国龙头出租算力引发市场对相应板块前景担忧，避险情绪极强。但由于世界人工智能大会将近，对应计算机等板块预期较好。展望后市，美伊再度爆发不免增加通胀持续加息预期场面的可能性，对于成长这类对流动性需求较强的板块相对利空，短期波动率或增大，关注业报期AI业绩验证是否能催生新一轮上涨动力。
本周私募策略普遍下行，量化指增超额表现分化。
数据来源：wind、金斧子官网、金斧子投研中心
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股票策略
本周主观产品表现涨跌分化，正收益占比下降至52%。本周延续7月初风格趋势，价值类主观产品继续修复回升，成长风格类产品则持续震荡，下调幅度相比前一周有所缓和。 美伊风波再起不利于美联储政策风向转变，通胀预期下流动性预期承压对于更加依赖流动性的成长板块相对不利，叠加近期海外股市也频频熔断，近期相应风格的主观产品或将持续震荡。但7月业绩密集披露期，如有成长企业业绩超预期表现，或能提振风偏。建议关注择股能力较强的主观管理人，更能在震荡行情中减小波动。
数据来源：wind、金斧子投研中心
量化股票策略
本周市场指数大部分下行，大盘相对小盘抗跌。受风偏下行与业绩披露期影响，本周市值因子与盈利预期因子表现较好，beta因子表现较弱。本周500指增超额受损相对明显，由于指数内部成份股跑赢比例较低，本周表现较强的行业在500内占比也相对较低，整体环境不利于超额创造。
数据来源：wind，金斧子官网，金斧子投研中心
量化对冲策略
本周量化对冲策略精选指数为-2.27%，主要是阿尔法和基差端双重拖累： 阿尔法端，中证500、中证1000指增超额普遍为负；对冲端，本周中证500、中证1000当月连续基差为负，幅度持续收敛中，不利于存量产品的收益。对于新资金而言，IC2609、IC2612年化对冲在10%左右（环比略有降低），IM2609、IM2612年化对冲成本在11-12%之间。
数据来源：wind，金斧子投研中心
债券策略
本周债市小幅修复，中证全债上涨0.15%。近期债市表现略显平稳，而三季度往往是宏观事件多发期，7月底政治局会议对经济形势进行定调，9月则可能是增量政策落地验证期，若有增量政策出台或将提振债市。而目前美伊局势再度生变，7月FOMC会议与8月杰克逊霍尔全球央行年会也将显示美联储货币政策态度，进而影响下半年流动性预期。事件性冲击预期下市场资金流动与机构行为往往都将提前做出应对，债市或在三季度面临转机，关注6月社融与二季度GDP表现后的基本面修复节奏。
量化CTA策略
7月6日-7月10日，南华商品指数1.05%（周度趋势延续），细分指数中，黑色指数（0.44%）、有色金属（-0.1%）、能化指数（2.65%）、贵金属（-2.35%）趋势反转；仅有农产品指数趋势延续，周度上涨1.37%。 数据来源：wind，金斧子投研中心 本周南华商品指数及各大指数周度趋势连续性不高，市场情绪有所降温、5交易日波动率持续走低，风格因子多数均为负收益。本周量化CTA策略精选指数为-0.88%： 1）交易量，wind商品指数日均成交额为2.10万亿元（环比-5.75%），日均持仓额2990亿元（环比0.31%），市场交易情绪环比下降； 2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，南华商品指数及各大细分指数均在降波，仅有能化、贵金属相对较高，周度平均波动率在18%、28%。
数据来源：wind，金斧子投研中心
3）因子方面，本周期货风格因子收益普遍为负，仅有基差因子（0.89%）、持仓变化因子（0.31%）、短期时间序列动量（0.18%）为正，负收益因子中长期时间序列动量、时间序列动量负收益超3%。
数据来源：火富牛，金斧子投研中心
宏观对冲策略 宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益资产回调，商品与债券资产小幅修复，宏观策略表现一般。 贵金属方面，本周金价震荡偏弱。美联储6月会议纪要显示其内部政策立场仍有分歧，但有倾向鹰派趋势。而美伊局势再度爆发也压制风险偏好，通胀预期再起进而增强美联储收紧货币政策预期，目前市场对9月美联储加息预测概率已超过50%。短期来看，囿于国际地缘政治与流动性预期压力，贵金属易涨难跌，需等到新的上涨动力。原油方面，霍尔木兹海峡再度关闭，地缘风险溢价预计重新成为原油定价核心。供给方面OPEC+8月起将再度增产，EIA也上调下半年全球原油产量预期，供给或面临过剩局面，但地缘反复下油价预计高位震荡，且区间波动加大。 数据来源：wind，金斧子投研中心
管理人周观
华安合鑫：截至本周一前石油行业存在“低库存+低油价+低DUC+低钻机”的特殊情形在历史上极为罕见，说明市场已在较大程度上提前交易未来石油产能过剩。如果市场现在因“美国产量仍在增长”而押注长期过剩，却忽视这一增长中有相当部分来自DUC消耗，那么远期价格可能低估了供给增速未来的自然放缓。目前美国是全球第一大产油国，考虑到美国页岩油的高衰竭率，即如果油价长期跌破60-70美元/桶，美国页岩油产量难以扩张甚至随着资源衰竭下降。传统能源长期被质疑要被新能源替代，同时导致这几年资本开支放缓甚至不足，资本市场的偏见对该类传统能源公司压制估值，重点关注资源垄断，低成本，低估值，资本开支收敛且账面一堆现金，具备长期分红提升的优质龙头公司。
银叶投资：债券市场表现仍然是震荡为主，短期波动一定程度受到权益市场表现影响，当权益市场出现急跌时，国债期货仍然有避险资金买入。支撑多头的因素主要为披露的通胀数据低于预期，通胀担忧缓解，资金呈现宽松格局。但资金仍然处于偏贵的情况，短端资产收益率难有下行空间。关注资金的价格中枢水平是否发生变化，按照以往经验，7月初的资金往往是流动性最宽松的阶段，当前的资金情况整体偏宽松，但是资金价格并没有出现大幅下行，中枢围绕1.4%波动，央行对于资金价格的管控延续性超出市场预期，但是市场并未对此进行充分定价，1年存单价格1.465%的水平存在一定程度乐观定价，需要持续关注未来存单价格的定价修正。
合晟资产：短期维持3-5年中性久期，以利率债持有为主；信用债仅优选高评级城投、优质产业债，严控尾部信用风险。若后续专项债集中放量，长端利率存在阶段性上行压力；10年期国债收益率上行可逐步拉长久期，信用债坚持精细化个券筛选。
纽达投资：七部委出台硬科技扶持配套政策、央行流动性持续投放、世界人工智能大会、国内二季度GDP数据构成多重利好；但全周解禁528亿元、长鑫科技新股分流、美国通胀数据不确定性带来短期压制；指数短期或将延续震荡筑底。
