上半年全球资产价格剧烈震荡。从年初贵金属单边冲高，一季度美伊冲突到二季度权益市场分化加剧、宏观预期反复翻转，多类资产的方向性和波动率水平都经历显著重构。
当前远澜基金最新管理规模超140亿元，量化CTA与量化宏观策略基本对半。复杂的资产背景下，两大策略该如何穿越上半年的预期差，以及如何寻找下半年的配置价值？远澜基金将从方法论迭代、运行回顾、下半年市场判断与配置价值三个维度，进行系统梳理。
一、CTA：方法论升级与组合工程化
当前，远澜策略体系以两条主线展开：方法论升级与组合工程化。
1、基本面研究的三层迭代
在不断迭代更新的研究框架下，远澜把工业品的研究方法系统化、模块化、可迭代化。当前，远澜的基本面研究体系演进到若干个不同深度的版本，其中最核心的三个版本如下：
1.0：通用基本面。对所有品种在截面上做强弱筛选，主要涉及期限结构类因子、仓单库存类因子。事实上，当前市场很多量化公司的基本面研究方法也都停留在1.0通用基本面阶段上。
2.0：深度基本面。第二阶段研究的核心是把每一个品种独立展开当成一个独立的故事，根据供需矛盾进行逻辑构建，将供需平衡表上的每一个影响因素都单独进行逻辑构建。
3.0：核心基本面。这是在深度基本面上迭代的一个更高阶的版本，通过加法将所有品种的产业链传导关系纳入研究体系，使其更加全面系统。
例如，3.0研究体系可以通过 "高利润→价格下跌" 的传导链路更快捕捉产业链上的边际变化：一个品种若处于高利润状态，长期看状态是不持续的。原因是高利润会吸引更多供给并提升开工率，进而带来更多仓单和库存，供应宽松则会推动价格回归。这一传导关系在3.0模型中被显性建模。
3.0版本相较于2.0的核心优势在于调仓速度。2.0时代需要多个独立因子逻辑同时共振才会发出调向信号，决策节奏相对偏慢。而3.0将产业链上各环节传导关系都纳入模型，一旦某个环节出现边际拐点，模型会沿着传导链路迅速触发对下一环节的判断，从而显著加快头寸方向的调整节奏。远澜关注的从来不是某个环节的孤立强弱，而是产业链各环节的传导是否出现边际信号。
数据来源：远澜基金
2、策略组合的工程化设计：多策略、多周期
远澜的策略体系以多策略、多周期为底层架构。
子策略层面远澜的CTA可大致拆分为三部分：量价关系类（基于盘面数据：成交价格、持仓、波动率、价差、斜率等）、基本面类（基于供需矛盾与产业链路传导）、量化宏观类（基于大类资产配置与周期战术）。
周期层面，远澜进一步引入 "短中长期周期叠加" 机制：短期靠量价信号灵敏、中期靠基本面趋势跟随、长期靠产业链供需结构。
二、量化宏观：重点布局ETF
1、上半年运行回顾：挑战与拐点
5月中旬是上半年远澜策略运行的明确分水岭：1—5月上中旬，权益端因子与中长期宏观因子协同表现良好，多类策略与因子同步贡献收益；5月中下旬之后，权益端因子开始走弱，组合层面运行出现明显转弱。
货币政策预期转换拐点前后是宏观策略最难做的窗口期，是上半年另一段关键的运行挑战。拐点期市场往往处于来回博弈状态，预期反复翻转与宏观叙事缺乏稳定性，不利于宏观策略运行。一旦拐点结束、市场进入稳定的加息或降息周期，宏观主线重新确立，则宏观策略又将重新回到相对适宜的环境。简言之，拐点期宏观策略承压的本质是 "主线缺失"，主线确立时宏观策略发力，主线缺失时宏观策略失效。
数据来源：远澜基金
2、ETF策略：加大换手，加深时序
今年，ETF策略是远澜在宏观策略的重要布局，全公司层面与各策略组将共同发力的核心赛道，主要围绕高换手时序方向持续迭代。具体产出层面，远澜在中高频时序赛道上有新模型实质推出，也是时序类策略权重抬升的直接驱动力。未来，远澜也计划进一步加大ETF策略换手率，这与高换手时序的方向一致，也意味着远澜在ETF策略上的策略活跃度将相应抬升。
三、下半年市场判断与配置价值
CTA仍有做多行情
远澜认为，从市场的多个维度综合看，下半年量价关系具备相对较强的确定性基础。量价确定性强，时序类策略信号则更清晰，进而CTA仍有可观的做多空间。
加息降息拐点需注意
远澜认为，加息降息拐点前后是策略最需注意的窗口，由于缺乏明确市场主线，这期间来回博弈的过程对策略运行有较大挑战。若下半年市场进入稳定的加息或降息周期，宏观策略则进入相对舒适的主线领域。
AI是未来最大宏观
远澜认为AI是未来十年最大的宏观变量：
K型经济：在AI的影响下，新型经济与传统经济的方差越来越大，AI渗透率高的行业与低行业之间的差距持续扩大，不断改写传统宏观体系的观测角度。
远期产业重心转移。远澜认为AI最终或会导致更强烈的通缩状态。基于这一判断，其在周期模型上进一步降低传统消费、地产权重，而将科技权重进一步增高。
数据来源：远澜基金
结语
上半年预期反复翻转的市场，对量化CTA是一种挑战，市场以最剧烈的方式检验着每一种策略组合的工程化能力，是对工程化纪律的全方位压力测试。而在市场预期反复翻转的方向感中，远澜冷静而克制：不断迭代的方法论是拐点期保持方向感的底牌；子策略对冲是权益端因子转弱时稳组合的底盘；在规模诱惑下保持工程化稳健的边界感与对AI的远期判断是明智的远见，这是一份可被行业复用的方法论范式。
CTA策略的真正护城河从来不是某一年的业绩排名，而是穿越不确定性的工程化能力。当市场的钟摆在预期与现实之间反复摆动、因子拥挤与失效交替出现，能够穿越周期的从不是某一次精准的押注，而是方法论本身的工程化深度，而这也将是远澜始终坚持的方向。
工程化深度的下一程，落在两件远澜想做的事上：加快方法论迭代节奏，激发工程化能力的源头活水；深化AI从研究动作到沉淀方法论。前者决定组合活力，后者决定研究密度，两者共同构成的，正是远澜在穿越不确定性这件事上给出的长期答案。
