本周（9/7-9/11）市场震荡回调，重要股指跌多涨少，创业板指略有反弹。本周市场利空交织，GPT发布新模型、信息通信行业十五五规划印发支撑算力相关产业链走强，对市场情绪有所提振。但由于美伊局势复杂支撑油价上行，以及美国最新PPI与CPI数据显示当前通胀韧性仍较强，加息预期上涨略压制风险资产估值。整体来看，当前市场对美联储九月加息计价已相对充分，加息落地或减少市场对美联储不确定性担忧，关注9月FOMC会议具体操作对各类资产影响。

本周私募策略表现分化，CTA持续表现亮眼，宏观策略持续修复。

                                                                                                                                                                                          数据来源：wind、金斧子官网、金斧子投研

-股票策略 

本周主观选股策略相对震荡，成长与价值风格普遍表现一般，正收益占比继续下行至13%。部分产品由于布局光通信等周内景气度较强的板块而涨幅较强，但由于其他部分表现不佳，整体拉低指数表现。

目前市场关注焦点在即将进行的美联储9月FOMC会议是否会加息落地，结合近日特朗普再度公开呼吁美联储降息，但近期公布的通胀与非农就业维持超预期韧性使美联储陷入两难。若本次会议再度维持政策利率不变，市场对美联储信用质疑将再度升级，美债等资产信用也将同步受影响进而传导至全球风险偏好。此外，十一长假将近，叠加市场外部风险因素不确定性相对较强，资金情绪相对谨慎，建议保持谨慎关注。

数据来源：wind、金斧子投研中心

-量化股票策略：

本周市场指数普遍下行，相对有利于指数内部成份股跑赢，指增超额仍维持在正区间水平。因子表现上，本周beta因子与动量因子、账面市值因子表现较强，市场仍处于存量博弈相对活跃状态。本周小市值指增超额相对突出，动量表现较强对其有所支撑，另一方面精选指数内部部分成份表现较强有所拉动。

数据来源：wind、金斧子官网、火富牛、金斧子投研中心

-量化对冲策略 

本周量化对冲策略精选指数为0.92%，主要是阿尔法端利好：

阿尔法端，本周各指增策略指数超额均为正，中证500、中证1000指增分别为0.28%、0.29%；

基差端，2610、2612、2703的IC、IM基差为负，近月有幅度有收敛趋势，远月幅度略有扩大，整体波动不大。当前500、1000股指期货对冲成本在11-12%左右，当前市场较为震荡，虽然美联储加息预期较高，但仍存在不加息、市场对美联储信任力下降的担忧。华泰证券认为，9月加息落地可能只是阶段性平稳，考虑到沃什大概率拒绝给出前瞻指引，9月FOMC后市场仍会反复测试联储公信力。若后续联储并未给出继续加息指引，甚至出现9月不加息的尾部风险，则可能导致美债期限溢价再度回升，“反法币”交易快速升温，以及美股明显承压。基于此背景，基于此量化对冲策略或有一定配置价值。

数据来源：wind、金斧子投研中心

-债券策略 

本周债市平稳运行，中证全债变动0%。财政部注资保险资金，为险企提前按增厚资本缓冲并缓解资本约束，有望释放机构对债券配置空间与需求。8月我国CPI符合市场预期，仍呈现结构分化与内需较弱格局，输入性通胀压力相对较强，宏观内需修复仍需政策进一步发力。展望后市，市场宽松基调未变，宏观数据表现尚可政策端进一步加力信号有限，但基本面修复偏缓仍为债市提供支撑，短期预计平稳运行。

-量化CTA策略

9月7日-9月11日，南华商品指数1.45%（趋势延续），细分指数中有色金属指数（-1.14%）、能化指数（4.70%）、贵金属指数（-3.01%）趋势延续，黑色指数（-2.63%）、农产品指数（-1.31%）趋势反转。从品种上看，原油是周度最强单边品种，周度上涨8.35%，其次是农产品中的豆油、棕榈油，周度后三天下跌趋势明显。贵金属端的黄金白银、以及有色端的铜、锡以震荡为主，机会相对有限。

数据来源：wind、金斧子投研中心

本周量化CTA策略精选指数为2.83%，跟踪的的产品以上涨为主：

1）交易量，wind商品指数日均成交额为3.18万亿元（环比-1.63%），日均持仓额3491亿元（环比1.34%），市场交易情绪略有降温；

2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，最后一个交易日各大品种均有一定程度升波，周度角度看黑色、能化、贵金属处于较高波动区间。

数据来源：wind，金斧子投研中心

3）因子方面，本周期货风格因子收益以上涨为主，仅有短期截面动量（-0.87%）、持仓变化因子（-1.48%）为负；正收益因子中，偏度因子、长期时间序列动量、波动因子收益超5%。

-宏观对冲策略

宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益资产震荡，商品资产结构性分化，债券资产整体平稳，宏观策略小幅回升。

贵金属方面，本周金价震荡偏弱。中东局势升温抬高油价，通胀预期进而上行。美国8月PPI与CPI均有超预期表现，再度强化加息预期，对金价略有压制。目前关注9月FOMC会议具体结果，若加息预期落空，美联储公信力将进一步受到质疑，进而支撑贵金属避险属性。原油方面，本周油价走强，美伊局势有升级趋势，海湾国家原油生产与出口运输都面临较大不确定性。短期内原油走势仍受地缘因素主导。但特朗普中期选举将近，不排除其为了维持选举格局而选择恢复和谈。当前油价已到相对高位，警惕地缘因素若反转带来的大幅震荡风险。

-管理人周观 

华安合鑫：最近宏观大事频发，需要警惕“全球无风险利率之锚”正在被财政赤字、AI 融资、通胀粘性和央行信誉危机重新定价。总体而言，防守优先，留足弹药，等待恐慌释放后的重定价窗口。

银叶投资：本周债券市场没有看到有太多的信息影响来源，更多关注当前市场是否会在交易驱动下出现超出市场预期的收益率调整，从市场情绪角度看，收益率调整的压力仍然较大，需要关注止盈力量和市场承接是否能够均衡，否则在市场组合久期处于历史高位的情况下，可能会引发交易盘出现止损卖出，造成较大幅度的市场调整。

合晟资产：短期以票息和流动性管理为主，久期保持中性。关注资金面与官方收益率曲线变化，避免在数据空窗期追涨。中期上中高等级信用债与利率债仍具配置价值，久期依据资金面灵活调整，重视信用风险筛查。

纽达投资：国际方面，美联储、英国央行和日本央行的最新利率决议情况是短期重要方向窗口。国内方面，流动性维持充裕，算力政策带来结构性机会，市场大概率维持震荡。转债经过连续调整后，性价比有所回升。