从单资产择时到多资产配置，从主观框架到系统化宏观，泓湖历经16年穿越牛熊，在国内系统化配置领域走出了一条独特路径：既非纯主观择时，也非纯黑盒量化，而是将宏观场景研判与量化模型深度融合。
数据来源：泓湖投资
一、泓湖宏观策略（泓观®）：贝塔与阿尔法的融合，主观与量化的双向迭代
泓湖宏观策略（泓观®）通过贝塔与阿尔法的融合，构建系统化投资框架。
在策略的贝塔层面，泓湖以宏观场景均衡为出发点构建配置模型，观察经济现实与市场预期的差异，聚焦经济增长与通胀两大宏观因子，不同的宏观环境场景适配不同的资产组合，并且为每个场景分配比较均衡的风险预算，从而构建能够覆盖大部分宏观场景的贝塔组合，力求使策略具备相对较强的适应性。这也是泓观®场景均衡模式，与多资产风险平价模式的差异。 数据来源：泓湖投资
在策略的阿尔法层面，泓湖部署了以量化策略为基础、融入主观经验的积极管理策略。通过不同策略小组各自开发低相关的积极管理子策略，包括指增、CTA、量化多资产等模块，结合量化信号和主观优化，尝试把握宏观发展的趋势性机会和市场定价错位的结构性机会。整体来看，量化架构为泓湖宏观策略提供纪律性，通过模型信号减少过度情绪化干扰；主观经验则提供灵活性，在极端市场环境或宏观逻辑发生重大变化时可以平衡量化信号。团队也会根据模型与现实的反馈，进行持续优化迭代。
资产工具选择上，泓湖在全球寻找预期低相关、具备正Carry的资产，多市场、多品种、多工具、多维度构建投资组合。特别是对于A股宽基指数的表达，泓湖常态化使用股指期货以及自研指增策略为主，兼顾ETF等其它指数化工具。
风控理念上，泓湖保持理性认知而非绝对回避。资本市场每日都在经历波动，长期有效的策略可能也会面临阶段性的回撤。泓湖对于风险的理解，是承担合理风险的同时，努力争取与风险匹配的回报，长期实现良好的风险调整后回报。
风控不仅包括被动约束，而也包括主动应对。比如今年6-7月间，泓湖观察到部分流动性收紧的前瞻信号，这个与2023年8-10月相似的市场表现，也是宏观策略管理人最警惕的场景。面对这一类风险，管理人在策略框架内适度调整组合波动率，并在国别区域和持仓结构上做出调整，最终将产品的阶段回撤控制在合理范围内。这一前瞻性的组合管理，正是源于泓湖对风险的理性认知，是主观经验在重要宏观拐点附近的典型表达。
二、历史应对：单一择时的失灵
今年上半年，单资产市场曾出现三次剧烈波动：1月底贵金属创下多年新高后断崖式下跌、3月底地缘冲突爆发推升原油价格高位后大幅回落、6月底科技板块拥挤度达到极致后陷入下行通道。
数据来源：Wind，泓湖投资整理制表
不到半年时间里，三类资产的尖顶与回调将单资产择时难度体现非常充分，即便事后来看似乎逻辑清晰，但事中精准把握拐点非常困难。这也是配置宏观策略的意义所在，不追求单一资产短期爆发，通过风险均衡配置避免重仓单一赛道。股债商大类资产以及海内外资产的低相关性，使得即使持仓的部分单一资产回撤，对策略整体影响可控。泓观®场景均衡策略不是为了精准把握特定单一资产的节奏，而是力争在大多数市场环境下都能找到相对适配的收益来源。
数据来源：Wind，泓湖投资整理制表；相关系数数据取自历史区间，仅作效果展示用
多元资产配置与泓湖的长期货币环境判断互为印证。比如，2014年底至2025年间，国内M2增速显著高于GDP增速且相差幅度较大，较高比例的“剩余流动性”，或进入实物市场推升广义物价，或进入资本市场推升资产价格。放眼未来，宏观多资产组合，或仍有可能从长期经济总量的增长、信用货币余额的增长、以及市场错误定价中找到一些获取收益的机会。
三、当下观察：分化延续
针对当前市场关注度较高的大类资产，泓湖从海外与国内两个维度展开。
美债：本轮美债长端利率抬升并非短期事件，而是结构性矛盾结果。AI企业债发行量扩大挤压美债市场，美国财政赤字压力维持高位、美元体系信用动摇等因素，都将扰动长端利率走势。
原油：过去十年中，原油是主流能源项目中少见的面临投资萎缩难题的资产，需求不确定性提升、缺乏政策激励与区域生产运输风险上行都对上游油气投资有所压制，即便是俄乌冲突与美伊冲突也均未有效刺激该领域资本开支。在油价本轮上行周期中，中美一度提供巨大净出口增量为市场提供供给弹性。但当前原油市场缓冲垫或已不再宽裕，在美伊双方没有达成可稳定执行的书面协议前原油市场仍处于相当脆弱的状态，价格中枢或已上移。
AI：经过7月调整后，AI领域渗透率当前已进入缓步提升阶段，明星企业ARR增速已有放缓表现。在AI资本开支扩张进程中，市场情绪往往被FOMO所主导。FOMO不仅指二级市场追涨行为，更是AI投资参与者层面的情绪紧绷。不参与AI投资是否会错失机会，参与又是否会踩坑，投资情绪反复使AI板块估值波动格外显著。事实上，科技革命中股市波动与技术周期往往并不同步表现，产业整体持续向上过程中，股票波动常常更加剧烈，这对投资者参与投资这类单一资产形成较大挑战。 数据来源：东方财富证券
国内经济：K型分化仍是当下国内宏观格局的主要特征，由于市场容量足够大，板块与风格之间较少存在长期持续的趋势，但也为寻找结构性机会创造了空间。当前我国整体处于宽松周期中，同时伴随经济逐步修复，利率也有上行可能。
泓湖始终以全局目光兼顾海内外资产配置，利用不同经济体周期错位对冲单一头寸风险，在更长周期内平滑波动。
四、结语
泓湖投资以“多元融合，长期价值”为经营理念，在大类资产轮动剧烈、单资产走势难以精准预测的背景下，泓观®策略坚持以场景均衡的多元贝塔策略为基础，融合主观量化协同的积极管理阿尔法策略，力争为投资者创造长期价值。
