一、宏观策略
泓湖投资：国内生产因季节性因素回落趋缓，同时内外需均呈现下行态势，物价上涨受到抑制；美国经济降温进程放缓，依然依赖宽松的货币政策支撑，经济体之间的冲突与脱钩现象仍将引导未来趋势。国内经济内生增长动力仍显不足，需求端走弱制约原材料价格上行，少数新兴行业的结构性亮点难以对冲总量压力，经济持续企稳或物价向上趋势仍需政策发力支持。美国经济放缓趋势延续，货币政策宽松成为关注点，经济内部分化加剧政策执行难度。短期关注政府停摆等不确定性因素，长期地缘冲突与经济脱钩仍是主线。
凯丰投资：宏观经济呈现"生产强于需求"，国内政策聚焦科技，中美经贸关系边际缓和。未来市场可能在多重因素交织中延续震荡格局。关注中美关系缓和、美联储降息预期、国内政策信心。利率债维持中性观点，可转债寻找低吸机会。期货市场中原油价格仍受地缘政治主导，黑色系供需压力尚未缓解，有色金属受宏观情绪支撑但需求疲软制约上行空间。把握政策驱动下的结构性机会，注意超长债利差的估值风险，持续关注AI板块。
二、股票多头
金斧子资本：红利策略具有“天然去泡沫”和“天然抗通胀”的天然优势，分红的提升带来的股价上涨是最踏实的，分红本身扮演着股价催化剂的角色。根据历史数据，无论短期牛熊如何变换，在2到3年的时间周期内，红利投资策略具有相当的确定性。继续看好消费、能源等抗通胀能力强的行业，特别是其中具备客户绑定粘性高、低成本等竞争优势的行业龙头企业，同时也持续关注金融、家电等低估值、高分红品种。
静瑞资本：当前全球重构才刚刚开始，关税战2.0虽暂缓但未终结，保护主义驱动的产业链重构短期刺激投资、促进经济，长期隐含产能过剩与资本回报率下降风险。未来市场需适应波动，全球产业链重构加速，市场波动将更加频繁。事后解释对资产选择帮助有限，预期回报率下降已成趋势。黄金作为信用工具仍具配置价值，但需区分实物资产与矿业股逻辑。垄断型企业虽具抗通胀特性，但需警惕永续增长和独占性的质疑风险。中国资产需通过持续提升股东回报巩固长期资本信心，资本运营效率将成为企业价值分化核心。
泽元投资：美股中资源与消费板块普遍被低估，中国市场的资源与消费行业同样处于低位。ETF资金配置显示金矿股与能源股配置水平低迷，反映大宗商品情绪仍处低位。全球市场上的食品消费公司均显示出估值低迷的状况，食品消费领域普遍被严重低估，并非仅是中国的个别公司或某些行业存在这种问题。公募基金三季度持仓权重表明，消费与医药这两大最具价值的行业正处于十分冷清的境地。机构持仓状况是一个较为精准的反向指标。全球资源与消费板块的估值洼地，可关注中美市场资源股及消费股的估值修复潜力。食品消费行业的低估与机构低配状态可能形成反向投资机会。需持续跟踪大宗商品价格比值变化及ETF资金流向。
正心谷资本：市场焦点在于少数与宏观环境关联低的成长叙事行业，虽具长期优势，但短期因预期过高易引发股价下跌；而多数与宏观经济相关传统行业则预期低迷，仅现超跌反弹。当前估值趋于合理，股价波动加大，难寻明显低估机会。预计市场波动将加剧，极端结构性行情或收敛，但权益资产仍是巨量社会资金寻求收益的重要方向。投资策略坚持“低估价格买入好生意”，持续关注新机会。未来将延续关注互联网、资源与生物医药，深入研究等待投资机会。
勤辰资产：中国企业已从“被动应对冲击”转变为“主动创造价值”，在技术壁垒突破、全球化布局拓展以及抗风险能力提升等方面实现了量级上的显著跃升。人工智能领域因Deepseek的崛起引起资产重估，创新药行业的“Deepseek时刻”也彰显了中国资产具备长期价值支撑。出海企业通过优化全球布局、拓展其他市场，美国关税政策的不利影响得到降低，持续推进全球化发展战略。中国企业历经考验后在技术壁垒、全球化布局及抗风险能力上实现量级提升，为长期资产价值筑牢根基。AI领域叙事修复下，国内企业在应用落地中竞争力凸显，港股互联网龙头受贸易摩擦影响较小。关注全球化企业产能出海趋势，注意全球布局优化、多元市场拓展，或有效对冲关税政策影响。
毕盛投资：三季度GDP增速放缓至4.8%，房地产价格持续承压拖累居民消费信心，持续关注房地产政策对房价影响、中美博弈缓和降低风险溢价率。AI算力与加密货币需求或引发估值波动，需警惕风险聚集。美联储计划12月结束量化缩减进程加上鲍威尔发言或将缓解美元流动性风险和其融资市场的压力，预示双宽松周期到来。国内社融放缓但存款活化延续，预计明年货币与财政政策协同稳经济，重点在民生与消费扩内需。“十五五”计划聚焦提升科创水平、扩大内需、加强开放。
聚鸣投资：市场或将进入阶段性盘整，指数级行情需时间酝酿。科技主线仍具韧性，美国云厂商资本开支计划支撑AI硬件投资强度，短期内没有问题，更远期的问题仍需观察。传统行业中化工、消费等板块明年有望反转，可进入布局期寻找机会。在科技高景气与传统行业估值修复间寻求投资机会，重点关注业绩与股价匹配的优质企业。
石锋资产：中美贸易谈判阶段性缓和为市场提供短期稳定环境，但国内经济仍面临内需疲软、PMI走弱的压力。内需消费疲弱，消费整体缺乏反转基础，仅为阶段性反弹，明年确定性仍低。银行股（尤其海外）在消费疲软下显现韧性，可作低波动配置，但海外消费需进一步观察，当前不宜大举投资。AI产业仍是核心主线，北美capex加速与算力需求爆发将延续全产业链投资机会，重点关注全球算力供给中优秀的芯片设计和部件公司（高阶PCB、液冷、高端算力卡云服务等）。有色板块把握涨价品种的弹性，新消费领域聚焦具备广阔TAM与竞争壁垒的标的。在2025年结构性牛市基础上，寻找2026-2027年的投资机会。
冲积资产：短期市场风格可能随四中全会后政策导向发生切换，低位的周期与消费板块或迎来阶段性机会。中期仍应聚焦产业基本面趋势：AI科技仍是全球经济增长核心动力，储能行业面临爆发式增长机遇，全球上游资源品重估进程持续。投资方向建议重点关注AI产业链中的存储、电网等细分领域，贵金属及工业金属的资源重估，储能市场需求放量，以及国内政策预期改善带来的布局机会。需在产业趋势与政策波动中寻求平衡，需跟踪中观产业趋势，关注国内政策影响。历史表明，A股四季度资产结构行情受宏观政策影响显著，叠加量化资金活跃度提升，投资难度进一步加大。
望正资产：当前市场估值得到一定修复，中国经济基本面的复苏、企业盈利预期改善，市场稳步上升。目前部分资产涨幅较大，预计波动将加剧。坚持“核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）”框架，一是关注经营质量高、明显低估的互联网、电子及资源品企业；二是关注高景气、业绩兑现明确的创新成长方向。灵活调整，控制风险的同时挖掘低估优质标的。
睿璞投资：长期来看，中国出口的反脆弱性持续增强，三季度出口继续保持增长态势，区域结构优化成效显著。然而大国博弈的本质并未改变，“既非重返合作旧态，也难完全脱钩”的平衡格局预计将长期延续。“十五五”规划建议明确七大目标，其中高质量发展与科技自立自强为核心。前者注重经济增长合理性及内需主导，后者强调科技创新优先级。这表明消费升级与科技突破将成为经济主要驱动力，具备技术壁垒和内需适配性的企业或将获益。中美关系进入"博弈与缓和并存"，警惕政策反复风险。借鉴香农的集中投资智慧，深耕能力圈、聚焦长期价值与高质量企业，在科技自立与消费升级双主线中把握投资机会。
高信百诺：调整不可避免，向上动能仍在。未来市场将进入政策效能与盈利验证期，指数或延续慢牛行情。“十五五”科技主线与中美关系阶段性缓和或提振风险偏好，但需警惕AI领域资本开支引起的回报疑虑及中美博弈升级风险。关注内需改善趋势，外需的强韧性及回升情况，四季度重心或在存量政策落实落细与中长期发展，在外需韧性和政策指引下，经济可能企稳，为股市波动提供一定支撑。注意美联储降息情况对全球资本市场表现的影响，若出现偏鹰派的政策信号，需警惕市场避险情绪的走高。整体而言，市场情绪较为乐观，向上动能仍在，中期趋势大体不变。
三、商品策略（CTA）
远澜基金：11月大概率会是宏观真空期，美联储的降预防式降息实质已经完成，后续降息路径需要进一步观察，国内四中全会结束后，更多的政策细则需要等待到12月的中央经济会议。那么在接下来的政策的短期真空期，市场预期会重新开始交易现实数据，在流动性托底的环境下，数据应该不会很差，不过估计也很难看到特别亮眼的数据，市场价格可能更多会呈现一种窄幅震荡行情，围绕当前平衡价格博弈，等待下一个驱动因素。
会世资产：目前的商品市场，宏观利好基本兑现，市场重回基本面交易，各板块当前供需格局的可持续性值得关注；后市还需关注十五五规划建议公布后的政策跟进与部署。在品种分化延续的市场中，能够系统性捕捉多资产价格趋势、并有效管理双向风险的策略框架，其配置价值持续显现。
宏锡基金：10月期货市场整体呈现震荡分化格局。其中，黄金、白银在冲高刷新历史纪录后遭遇阻力，自高位回落，凸显市场情绪的反复。与此同时，原油及化工品板块走出明显的“V”型反转，波动加大；而黑色系商品则未能摆脱疲态，继续在震荡区间内徘徊。整体来看，市场缺乏明确主线，各品种根据自身基本面独立运行。11月重点关注：宏观政策预期与市场情绪的博弈、十五五规划方案、“金九银十”后，关注年内经济数据表现。
四、套利策略
上海悬铃：10月份转债估值持续波动，整体估值水平仍旧处于历史偏高位置。转债估值后续的涨跌难以判断，但考虑到目前相对乐观的市场情绪，以及保险、银行理财等固收性质的资金对于转债的配置需求，转债估值有一定支撑。在当前高流动性的市场环境中，对于转债套利策略的表现依旧保持乐观。
展弘投资：10月股市成交量水平仍然在2万亿左右，股指跨期套利等相关套利机会较多。同时，由于黄金白银价格大幅波动，相关ETF产生较大折溢价，产生明显的套利机会。在内外大宏观环境长期不变的情况下，今年以来的市场行情可能周期性出现，利好各类套利策略。
泓倍资产：截止10月末金价迅速回落至4000美元以下。这种大起大落行情较有利于跨境套利策略。国税局在11月 出台了新的黄金增值税抵扣政策，在保持豁免黄金现货和期货交易所黄金交易的增值税政策基础上，细分了投资性用途和非投资性用途黄金上下游的增值税抵扣方法，用税收杠杆作用来抑制黄金非理性民间需求，鼓励黄金在上海现货和期货交易所进行集中交易，争夺黄金国际定价权。预计黄金价格将继续保持高波动震荡状态。
五、债券策略
复熙资产：9月CPI同比-0.3%，前值-0.4%；PPI同比下降2.3%，前值-2.9%，降幅缩窄。9月份社融增量为3.5万亿，直接融资对社融拉动明显；9月M1同比增长7.2%，M2同比增长8.4%，剪刀差继续缩窄，居民信贷需求也有所回升。9月LPR维持不变。10月27日央行宣布重启国债买卖后，国债利率由向上窄幅震荡转为快速下行，10年期国债活跃券收益率收盘1.79%。
合晟资产：10月股市呈现宽幅震荡走势，全月基本持平；债券市场止跌企稳，国债利率和信用利差均有回落。三季度经济数据发布，增长有所走弱；10月PMI数据显示经济增长压力仍然较大，通货紧缩和内需不足仍然是当前经济的主要压力。短端利率债预计上涨概率大，长端利率债持平甚至有可能上涨，需要进一步观察经济复苏情况。城投债尤其高等级城投债的收益率预计跟随利率波动，随着机构调仓结束，预计后续会继续转入信用利差压缩的走势。未出险地产收益率已经处于低位，产业债层面受利率和经济环境双重影响，预计企业在信用方面预计难以提升。reits各类资产的基本面的情况继续承压，唯有保租房和商业相对较好，但依然未超预期，转债市场风险偏好依然偏高。
垂云私募：国内基本面数据依然指向低息环境，预计宏观政策或将在四季度保持稳定，货币政策或将为年末流动性护航。在央行开启国债买卖后，预计债市或将维持振荡格局，波动率或将有所降低，1年期国债或在1.3%-1.6%之间波动，10年期国债或在1.6%-1.9%之间波动。信用债方面供给扰动有限，需求力量仍在，理财规模预计或将保持正增长，但股债跷跷板、基金费率新规等仍可能会对债市有一定影响。11月信用债预计呈现震荡走势，建议以票息策略为主，关注年末行情的同时注意保持流动性。
岚湖基金：考虑到美元降息有利于汇率压力进一步缓解，资金南下难度或将继续降低，仍看好中资离岸债券中长期的价值回归。业内此前盛传的批文适当放松落空，监管仍将对境外债批文从严管理，整个2025年非借新还旧类的债券批文十分稀少。考虑到汇率压力仍较小，预计资金南下难度降低，中长期需求仍将维持增长态势。
守朴资产：10月份权益市场震荡调整，叠加央行重启国债买卖释放宽松信号，债券市场明显修复。全月看，中证全债指数上涨0.73%，其中国债及高评级信用债领涨，金融债及中低评级信用债涨幅也较大。国债/国债期货短期内交易空间较为逼仄，持续关注市场行情，等待把握机会。城投债关注境内短久期城投债，可以考虑通过TRS积极参与跨境高收益城投债机会。可转债方面挖掘估值相对合理的标的，重点关注科技、反内卷相关行业的投资机会。REITs估值仍然偏贵，且市场情况受股市影响较大，持续关注REITs市场行情，等待把握入场时机。
盈怀基金：10月债市修复的主要催化剂是央行宣布恢复国债买卖操作，由于年初利率由牛转熊的关键事件正是央行宣布暂停买债，此举被市场理解为央妈认为利率回调到位了，进而激发了市场的做多情绪，叠加权益市场出现调整，债市迎来了阶段性反弹。境外债券方面，下半年点心债收益率有所反弹，这可能和港股市场表现较好有关。考虑互换成本的降低，这类资产的性价比略有抬升。权益方面市场近期的波动明显加大，尤其是前期涨幅较大的品种。但考虑机会成本，权益仍是比较好的资产。商品方面沪金在摸到1000后出现了比较大的调整，主要原因在于前期上涨的斜率太陡，存在调整的需求；另外，国际环境的缓和也成为了黄金调整的催化剂。
六、可转债策略
纽达投资：10月可转债市场整体同样呈现震荡态势，中证转债下跌0.11%。日均交易额665亿元，较9月份的881亿元下降明显，主要是跟随权益市场缩量横盘震荡。截至10月31日，可转债中位数价格132.41元，可转债中位数溢价率较9月末的27.76%小幅上升至28.06%。10月末转债中位数价格与上月基本持平，转股溢价率中位数为28.06%，处于2021年以来33.8%分位数的较低位置，转债整体估值处于合理区间。在权益市场的慢牛格局下，转债市场或将维持震荡走高的趋势。
盈怀基金：权益市场在突破4000点后进入回调走势，从短期来看，权益市场可能还要经历一段震荡时间：1）今年权益市场股票涨幅较大，特别是一些科技相关的个股，年底一些大型机构会有收益兑现的诉求。2）年内能够看到的利好已经出现，短期催化剂相对有限。但是中长期对于股市整体乐观，过去几年的压力测试能够看到国内一些优秀公司的韧性。
