本周（9/21-9/24）市场冲高回落，重要股指跌多涨少，北证风格相对占优。本周因9月美PMI上涨超预期、美伊局势反复与美联储官员频繁释放鹰派信号等因素，美债利率再度快速上行压制市场风偏。中美元首近日会晤达成一定成果，有助于缓和外部不确定性带来的担忧。但十一长假将近，资金情绪整体不强，为避免假期间增量信息扰动，兼顾成长与防御资产配置或更能把握结构性机会。
本周私募策略结构分化，小微盘指增相对占优，其余策略略有调整。
数据来源：wind、金斧子官网、金斧子投研
-股票策略
本周主观选股策略结构分化且相较上周略有反转，价值稳健风格相对占优，偏成长类风格表现一般与政策提振下市场行业风格表现相适配，正收益占比下降至27%。
十一长假将近，市场交投氛围一般，节前市场预计震荡为主。节后预计随着三季报逐渐披露，科技板块等业绩景气度较强的板块仍有修复空间，关注兑现能力较强的龙头与板块。短期内市场仍面临一定真空期，且外部扰动仍较多，可通过哑铃配置筑强抗波动性，以待捕捉反弹机会。
数据来源：wind、金斧子投研中心-量化股票策略：
本周小微盘风格相对占优，因子上账面市值比因子与beta因子相对占优，但涨幅也较弱。绝对收益上依托于指数表现2000指增与小市值指增表现较强。超额表现上，由于本周市场股票总体下跌比例大于上涨比例，指数本身较强表现下2000与小市值指增超额相对难做。而500与1000虽指数本身下行，但指增依托于小市值风格暴露，能够捕捉小市值风格上行带来的超额贡献，故超额反而相对亮眼。
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-量化对冲策略
本周量化对冲策略精选指数为-0.05%：
阿尔法端，本周各指增策略指数超额均为正，中证500、中证1000指增分别为0.96%、1.14%；
基差端，2610、2612、2703的IC、IM基差为负，但幅度继续收敛。虽然基差端不利于存量产品，但当前500、1000股指期货对冲成本在9-10%左右，适合加仓。
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-债券策略
本周债市持续修复，中证全债上涨0.16%。央行召开三季度货政例会，定调基本延续7月政治局会议口径，延续适度宽松基调，边际变化上更强调逆周期调节、工具运用与预期管理，后续货币与财政政策协同配合或更发力。整体而言，四季度债市行情仍有基本面方向支撑，海外风险因素频发输入性通胀传导下权益市场震荡，资产荒背景下短期债市预计持续修复。
-量化CTA策略
9月21日-9月24日，南华商品指数0.30%（趋势反转），细分指数中仅有农产品指数趋势延续，其他指数如黑色指数（0.58%）、有色金属指数（0.14%）、能化指数（1.5%）、南华贵金属指数（-3.02%）趋势反转。
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本周量化CTA策略精选指数为-1.3%，市场情绪因中秋和国庆节明显转弱，风格因子中下降因子幅度较深：
1）交易量，wind商品指数日均成交额为2.58万亿元（环比-16.75%），日均持仓额3313亿元（环比-1.53%），市场交易情绪降温较多；
2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，南华商品、黑色、有色金属波动率有所下降，贵金属和能化提升。
数据来源：wind，金斧子投研中心
3）因子方面，本周期货风格因子收益涨跌对半，但负收益因子的幅度普遍高于正收益因子，如短期时间序列动量、均价突破因子跌幅超2%，而正收益因子中波动因子、长期时间序列动量、偏度因子、时间序列动量涨幅超1%。
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-宏观对冲策略
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益资产震荡，商品资产结构性震荡，债券资产小幅修复，宏观策略转向波动。
贵金属方面，本周金价整体震荡。近期美联储官员多次释放偏硬鹰派信号，流动性收紧预期对金价形成压制，叠加美伊局势始终处在互相拉扯中，多空博弈下贵金属整体走势偏弱。短期来看受美国强劲PMI支撑，美联储后续加息预期或持续升温，贵金属价格预计持续承压。原油方面，美伊局势一波三折，油价也随之来回波动。供给方面海湾国家目前生产出口均面临一定不确定性，需求端全球炼厂开工率由于炼油利润支撑有所回升，对价格有一定支撑。短期内地缘因素仍是油价主要指引，油价波动或将持续放大。
数据来源：wind、金斧子投研中心
-管理人周观
银叶投资：商品市场在利率上行、美元走强、油价高位回落构成增长尚可但金融条件不再宽松的组合，商品端以事件驱动和跨品种价差为主，避免在库存、基差和持仓未核实前追逐现货新闻。
纽达投资：国内方面，地产稳需求政策预期持续发酵，医药板块迎来基本面修复预期，汽车整车及节日消费板块逆市活跃；国内央行维持逆回购操作呵护跨季流动性。贵金属大幅走弱，外围市场波动带来情绪扰动。国庆长假临近交投情绪趋于谨慎。
