本周（10/12-10/16）市场震荡回调，重要股指跌多涨少，价值风格相对占优。本周美国9月CPI数据超预期上行使10月美联储加息预期升温，高利率预期扰动下高波动资产估值承压。此外AI叙事担忧上升，市场对于海外龙头企业巨额资本支出是否能转化为盈利关注度上行。当前市场进入缩量交易状态，风险偏好收紧与资金存量博弈下防御性更强的顺周期板块相对更受欢迎。短期来看海外扰动因素较多市场预计仍以震荡为主，不过近期金融街论坛召开释放稳增长积极信号，进入三季报若AI等高景气板块盈利有所上修，成长风格或仍有反弹空间，反之则红利与顺周期风格或更稳健。

本周股票相关私募策略震荡明显，CTA策略节后持续凸显危机阿尔法优势。

                                                                                                                                                                                          数据来源：wind、金斧子官网、金斧子投研

-股票策略 

本周市场震荡明显，价值风格持续占优，成长风格杀跌明显，正收益占比下降至15%，其中部分成长仓位相对集中的产品刷新最大回撤，不过幅度相对有限。

19日金融街论坛年会召开，会议肯定中国资产配置价值并围绕稳市场、长线资金引入与深化资本市场改革等角度释放积极信号，有利于稳定A股市场预期与风偏提振。目前海外扰动因素仍悬而未决，政策不断加码下三季报披露期中业绩表现绩优板块仍有修复空间。可通过哑铃策略兼顾成长与价值，管理人方面需关注择股能力与对市场风格切换判断能力以及调仓速度等因素。

数据来源：wind、金斧子投研中心

-量化股票策略：

本周beta因子大幅走弱，市场巨幅震荡连带指增绝对收益杀跌明显，部分成立时间相对较短的指增产品刷新最大回撤。但从超额表现上，中小盘指增超额表现强于大盘指增。本周账面市值比因子走强，意味着价值风格回归与低估值个股表现相对占优。

对于大盘指增而言，虽然整体风格更偏价值，但管理人在风格暴露方面为了博取超额可能会更偏向于暴露大盘成长风格，进而在上周市场环境下损伤超额。而中小盘指增与小市值指增由于择股范围天然容纳更多前期调整幅度较大估值处于低位的标的，这些个股的修复可能会对中小盘指增做出贡献，但对于大盘蓝筹为主的大盘指增则贡献较少。对于量化选股，在四季度资产配置报告中我们提到，量选策略由于选股限制与风格行业约束相对更弱，alpha弹性更大，因此本轮超额下行幅度更大。但对应的若市场修复，量选策略超额修复幅度也会相对更强。

数据来源：wind、金斧子官网、火富牛、金斧子投研中心

-量化对冲策略 

本周量化对冲策略精选指数为-0.43%，主要是基差端拖累。

阿尔法端，本周各指增策略指数超额沪深300、中证A500为负，若是阿尔法端含沪深300则阿尔法端也受拖累；

基差端，IC2611、IC2612、IC2703、IM2611、IM2612、IM2703基差均为负，但负基差幅度略有收敛，不利于存量产品表现。但当前对冲成本较低，尤其是IM成本低，投资者可适当配置。

数据来源：wind、金斧子投研中心

-债券策略 

本周9月新增人民币贷款同比少增，贷款余额增速也回落。但新增社融规模同比校服多增，CPI同比也微幅上涨符合市场预期。9月信贷与社融表现均高于市场预期，主要受前期稳增长政策落地效果与政府债发行支撑。虽本次PPI在油价反弹输入性通胀支撑下再创新高，但债市反应相对有限。背后或是通胀预期对债市交易情绪扰动在美伊冲突爆发初已有消化。近期金融街论坛对于货币政策仍释放宽松信号，叠加当前内需仍偏弱与基本面尚未出现大幅修复信号，以及权益市场持续震荡驱动部分资金流入债市，债市买盘力量仍有较强支撑。

数据来源：华泰证券、金斧子投研中心

-量化CTA策略

10月12日-10月16日，南华商品指数-2.07%（趋势反转），细分指数中黑色、有色金属、农产品、能化、贵金属等不同程度下跌，趋势反转。从细分品种的趋势度来看，橡胶、豆粕、碳酸锂、铁矿石、纯碱、PTA等周内趋势明显。

数据来源：wind、金斧子投研中心

2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，整体较节前有不同程度下降，能化和贵金属处于相对高位（15%及以上）。

数据来源：wind，金斧子投研中心

3）因子方面，本周期货风格因子以负收益为主，仅偏度因子、短期基差动量、短期波动因子、流动性因子、波动因子正收益，且都在0.2%以内；因子中，截面动量、基差因子负收益较多，超-1%。

-宏观对冲策略

宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益与商品资产震荡，债券持续修复，宏观策略小幅波动。

贵金属方面，上周金价震荡偏弱，通胀担忧升温传导至美联储年内再度加息预期较强持续对贵金属价格形成压制。后随着沃什在IMF年会发言表示不预判议息会议结果，加息概率稍有回落，短期金价预计持续震荡，关注后续美联储政策导向。长期上去美元化趋势与央行购金等因素仍支撑贵金属避险配置价值。原油方面，中期选举前特朗普为保住国内票仓宣称不会再度对伊朗发动袭击，以及通过投放战略石油储备等手段压低油价。目前中选临近美伊局势进入相对稳定的博弈阶段，中期选举结束后不排除局势再度扩大可能性，油价波动率预计持续放大。

-管理人周观 

华安合鑫：本周股市波动加剧，本质是AI举债扩张叙事开始被信用市场重新定价。在较长时间的高利率周期下，或将继续压制科技股估值，策略上保持谨慎，反弹不改变趋势。本次股灾里红利股凸显防御属性，核心变量是险资入市。超长期资金持续进场正把A股资金结构从交易盘转向负债匹配型长钱；优质红利资产由“情绪估值”切到“锚定股息率”的类债定价。长周期看，低估值、现金流充沛、大额分红、兼具稀缺或垄断属性的红利资产，更适合成为穿越牛熊的底仓。

银叶投资：宏观层面实际利率和强美元是当前商品的第一层逆风约束，市场预期的12月起连续加息25bp的路径意味着名义与实际利率中枢上移压制贵金属与工业金属的金融属性，但多数品种的下方由成本曲线与资源国政策托住，能源价格维持高位本身也就在强化紧缩路径，形成能源涨一通胀黏一加息一需求受压的负反馈，这也是能化多头需要跟踪和强化关注的利空演绎路径。

合晟资产：短期以中短久期、高等级信用债为底仓，适度关注利率债交易机会；若资金面转松，可逢调整增配。中期债券仍具底仓价值，久期策略需跟随经济数据与货币政策节奏，信用下沉保持谨慎。

纽达投资：三季报密集披露期来临，158家预告超七成报喜，PCB、半导体、存储等赛道业绩高增。央行宣布设立应对非银大额赎回的流动性支持工具，有望缓解赎回负反馈；英伟达GTC大会20-22日在柏林举行，聚焦AI基础设施与机器人。当前科技筹码出清尚不充分，增量资金入场意愿不足。市场或仍处于震荡寻底阶段，业绩兑现与政策力度是破局关键变量。