纵观全市场宏观策略版图，不同管理人对波动处理方式直接决定策略在跨周期市场中的表现。主观趋势类策略依赖基金经理对拐点判断；主观套利类策略依赖对相关性即时观察；量化择时类策略依赖对单类资产信号择时捕捉。然而这些路径都将波动视为可择时或捕捉的对象而非必须约束的目标。

元康资产则另辟蹊径选择以波动控制为差异化标签路径，将波动控制的路径核心设置为如何约束风险而非如何放大收益。在市场预测难度加大、影响因素愈加复杂的背景下，风险约束目标更强的宏观策略或许能为投资组合提供筑强抗波动性的更合适答案。

波动控制：让风险可预期性更强

• 多资产分散：通过跨资产跨板块相关性配置降低单一资产对组合的冲击，让每类资产对策略风险贡献相对均衡；

  
  

• 定期动态再平衡：通过纪律性的权重调整将偏离目标的资产比例恢复到目标状态，在规则约束下避免风险集中，使策略运行更具可预期性；

  
  

• 杠杆控制：与传统认知中杠杆等于风险放大不同，风险平价策略中杠杆是以目标波动率为核心约束、进行风险暴露动态调节的工具，保证金率与杠杆率作为实时监控指标被持续跟踪以确保杠杆使用始终在风险预算边界内。

数据来源：元康投资

围绕三大机制，元康进一步构建风险预算与目标波动率的双层框架。以风险预算回答组合整体愿意承担多少风险，以目标波动率回答在给定风险预算下组合的波动率的合意约束水平，后续所有再平衡动作、杠杆使用、资产筛选都将在这一双层框架下被审视和决策。

投资策略执行上，相关性结构的稳定性是策略分散化是否真正生效的关键。元康根据资产间相关性动态调整大类资产权重实现多资产覆盖，并在大类资产内部按风险平价原则分配底层资产权重。每月进行动态再平衡持续监控波动率水平，当某一类资产内部相关性出现抬升，相关性矩阵会被即时监控并反映到再平衡决策中。动态再平衡推动保证金率、杠杆率、VaR等风险指标在目标范围内，结合宏观数据评估适用性确保在不同市场环境下策略有效运行。

多资产组合的动态再平衡不是事件驱动临时调整而是规则驱动的纪律性动作，这使元康多资产策略能在市场波动加剧时自动完成高抛低吸动作，减少人为判断操作带来的损耗，风险可预期性更强。

策略背后：以beta为核心

以波动控制为核心的投资策略背后，元康方法论起点为风险平价，通过三个核心假设建立方法论。

• beta收益长期能跑赢现金，这是多资产配置创造价值的基础；

  
  

• 风险与收益正相关，即承担更高风险对应更高预期回报；

  
  

• 市场大多数时间内满足无套利原理，被错误定价的资产价格回归下最终完成修复。

数据来源：元康投资

将风险平价从方法论落实到策略执行，元康选择量化宏观路径，源于其对系统化决策体系在波动控制与跨周期配置中稳定性的认可。量化宏观基于量化模型与规则体系进行决策，风险暴露与仓位调整规则清晰，波动更为可控。重要的是，量化宏观方法决策一致性强，适合长期跨周期配置，这正是元康所追求的投资理念。

这一选择并非否定主观判断的价值，而是认为在追求稳健、可持续收益的目标下，规则化、系统化的决策体系能够更好地控制风险，减少情绪干扰并提升策略的可复现性。

风控体系：事前事中事后的三段式

波动控制是元康策略执行的核心机制，与之配套的风控体系则是这一机制能够在策略全生命周期中持续运转的保障。

元康将风控体系结构化分为事前、事中、事后三段。

• 事前风控聚焦构建阶段，通过资产相关性矩阵、波动率预测、风险预算分配等前置分析确保策略初始状态就满足目标波动率与风险分散要求；

  
  

• 事中风控聚焦运行阶段，通过120交易日滚动波动率、半年与1年滚动相关系数等指标，持续监控策略实时风险状态。

  
  

• 事后风控聚焦调整阶段，对触发预警的资产或组合进行归因分析识别风险来源，并将归因结论反馈到事前与事中环节形成闭环。

数据来源：元康投资

团队画像：跨学界与业界的复合力量

成立近十年，元康投资专注于大类资产配置与风险平价实践，先后获金牛奖与英华奖等行业重磅奖项认可，这背后正是来自元康在专业领域上具有跨学界与业界复合背景的投研团队支撑。

团队之外的另一层支撑，来自元康母公司朗姿韩亚资管。作为一家综合性资管平台，朗姿韩亚股东结构呈现鲜明的中韩日合资特征，该平台属性使元康在跨市场资源、国际化研究与跨境合规等维度上具备独立私募难以快速搭建的独特优势。

结语

单一资产或单一策略局限性日益凸显下，多资产配置策略的稀缺性并不在于收益弹性，而在于在不同市场环境下提供相对稳定回报曲线的能力，这也是大部分机构资金将其作为底仓配置的根本原因。

元康波动控制路径正是这一稀缺性的具体落地，即不押注市场方向、不依赖拐点判断与单类资产信号，也能让风险始终处于可解释、可监控、可承受的区间，以更平滑的持有体验承接长期资金的底仓需求，不靠预测取胜，而靠体系穿越周期。