本周（10/19-10/23）市场震荡分化，重要股指跌多涨少，北证风格相对占优。本周宏观层面有一定利好，三季度GDP较二季度有所回升，金融街论坛会议召开释放一系列政策利好信号并同意首批主动ETF注册，周五市场有一定回升。此外英伟达发布会与宇树世界物理AI大会等事件刺激相关板块景气度预期，叠加三季报逐渐披露，成长板块内部出现一定分化走向。进入下一周，市场较多不确定性因素或将迎来转机，10月美联储议息会议具体政策内容以及对年底会议信号是重要事件，此外中期选举结束后政策不确定性减弱，参考以往市场表现修复机率较大。

本周股票相关私募策略持续震荡，CTA策略内部分化，转债策略修复。

本周市场延续震荡趋势，板块上结构性分化明显，策略指数内部成份无一录得正收益，部分仓位与本周下跌板块相对吻合的产品再度刷新最大回撤。

10月底11月初诸多海外重要风险事件将持续落地，当前市场对10月美联储会议继续加息预期较弱，需关注会议对后续政策走向所释放信号。若有偏鹰信号，全球风险资产流动性预期或受压制。此外中期选举将近，选举结束后不确定性因素逐渐消退市场仍有反弹空间。但也需关注选举结果对特朗普后续政策力量影响，将间接影响美伊格局、AI产业发展进而传导至短期美债与权益资产表现。

本周虽beta因子上涨，但动量因子下跌幅度较深。作为较多量化模型的核心选股信号，动量因子大幅走弱意味着前期“强者恒强”的市场特征反转失效，导致大部分指增产品超额受损。从指数层面上，本周各大指增策略指数超额均收负。

超额下行幅度上，2000指增超额下行幅度相对最低。从指数表现上看，本周资金出现再平衡，风格从大盘成长向中小盘扩散，中证500与1000指数实现上涨。但由于1000指增本身赛道相对拥挤度高，且指数成分股数量与个股权重相比2000更集中，超额上受损明显。而2000虽然指数本身下跌，但指增由于选股范围相对更广，赛道拥挤度相对较低，超额受损幅度也相对较小。

本周量化对冲策略精选指数为-1.53%，主要是基差端拖累。

阿尔法端，本周各指增策略指数超额均为负，其中中证500、中证1000负超额超1%，对策略收益拖累明显；

基差端，IC2611、IC2612、IC2703、IM2611、IM2612、IM2703基差均为负，但负基差幅度略有收敛，不利于存量产品表现。但当前对冲成本在低位，是配置的较好时机。

本周债市延续修复，中证全债上涨0.12%。金融街论坛召开宣布择机更换政策利率锚，或将有效缩短货币政策传导链条以及提高政策落地效率，并拓宽机构息差空间为债市创造持续宽松资金环境。结合权益市场近期处于持续震荡状态，部分资金进入债市寻找避险。但央行在债市监管方面仍偏紧，配置盘情绪支撑下短期预计仍以温和修复为主。

此外，本周转债策略有所修复，主要受益于转债估值修复而非正股拉动，百元溢价率相比上周回升4.75个百分点，处于近九年以来历史高位，转债价格中位数也有所回升。而近期持续表现相对温和的债市也为转债提供一定债底保护进而形成下行安全垫。

本周量化CTA策略精选指数为0.33%，跟踪的产品中趋势和截面类策略表现较好：

1）交易量，10/19-10/23wind商品指数日均成交额为2.58万亿元（环比1.94%），日均持仓额3063亿元（环比-2.83%）；

2）波动率角度，5交易日滚动波动率角度，南华商品及细分指数不同程度下降，能化和贵金属处于相对高位。

宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周权益与商品资产结构性震荡，债券持续修复，宏观策略略有震荡。

贵金属方面，上周金价震荡明显，美伊局势有升级趋势叠加油价高企施加通胀压力，贵金属价格大幅回调。短期内贵金属预计持续震荡，中期选举后美伊局势变化将是重要影响因素，关注即将进行的10月美联储议息会议结果与美国9月核心PCE数据。原油方面，地缘风险溢价仍支撑油价上行，基本面方面沙特能源设施遇袭以及OPEC+连续第二个月维持配额不动，原油供给压力较大。需求端高价对采购需求形成压制，整体上短期预计油价仍偏强走势，注意波动率放大风险。